就在这几天，包括中信证券、国泰君安、华西券商、国盛、以及安信等各大证券公司对于四季度行情纷纷发表了自己的看法，绝大多数证券公司的表达倾向性很明确，就是看多，那么它们看多的理由到底靠不靠谱，投资者又应该如何分辨其对与错？我们今天一起来聊聊这个话题。
证券公司看多的理由主要集中在这么几方面：
1，国内基本面超预期改善，市场估值底线有所抬升。
2，美国大选和美股修复的确实日益明朗。
3，风险偏好由低位回升，板块轮动速率加快。
4，资本市场建设加速，机构资金持续流入，看好机构牛和结构牛
5，金融股上涨预期已重叠，业绩修复明显，是牛市基础。
6，汇率升值。
老伊个人觉得，机构的靠谱与不靠谱要从两方面看，第一是他们模棱两可的倾向。为什么说模棱两可呢？机构尤其是正规机构，它们很少公开看空股市，毕竟是靠投资吃饭的，行情不好没人炒股赚谁的钱呢？还记得18年年薪百万的证券从业人员被辞退的新闻吗？好似还没超过两年的时间！所以机构很难公开看空，要参考它们的看法就用语句的肯定程度上去参考。
从本轮券商集体公开言论中，我们相对罕见的看到了急速回升、大涨情形、加速复苏和增长路径明晰等带有极强方向性的词组，同时几乎没看到风险提示，另外推荐的投资板块也在增加。在细枝末节中，我们至少可以看到机构的情绪在变好。
第二就是看机构看多理由的合理性了。
对于机构看多的主要理由，其中大多数还是比较靠谱的。比如老伊也认为经济基本面改善是上市公司业绩改善的可预测基础。像是统计局就发布了三季度的经济数据，值得全世界羡慕的是，截止到三季度末，2020年国内的GDP同比增速由负转正，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%，用相当牛X来形容并不过分。
不过经济复苏虽然很不错，但老伊个人觉得机构的点评有些过于乐观，原因在目前经济与去年同期相比，不管是前三季度总和还是单季表现都不如去年。当然，经济复苏的趋势是好的，但这并不能说，只要有了趋势，股市投资的风险偏好就降低了，数字是冰冷的，我们的经济增速确实不如去年。虽然老伊也看好中国的未来，资本市场的未来，也认为牛市到来的可能性很大，但总需要有一个渐进的过程，给经济复苏再多一点时间才是。
至于资金流入的看多理由老伊认为是没错的，机构资金持续流入归根究底主要来自于股市的赚钱效应。股市赚钱效应对未来估值持续攀升很重要，只有让一部分人赚到了钱，才愿意感染周围的人投资股市，而基本上前期在股市上赚到钱的投资者都是以投资基金为主，所以这些投资者还会通过基金做再投入，好似机构资金持续流入一般。但对于机构牛的预测，老伊认为值得商榷，因为此前机构赚到的收益主要得益于核心资产股价持续攀升，很长一段时间内机构资金与核心资产似有相互迎合相互依存的生态关系，如果此后依然出现相类似的市场反应，那么赚钱效应会进一步放大，从全球股市历次牛市表现看，势必会引发全面的股市牛市，也就是大小市值业绩好坏的资产都有上涨的机会，指数也会叠创新高。但是什么时候迎来转换是不确定的。所以不能绝对的说四季度是结构牛，老伊认为分散持股，在这个阶段是最好的选择，要尽量的分散，尤其是那些没从核心资产上赚到钱的投资者，想追高估的核心资产可以，可投入比例要有一定的限制。
老伊不太认同美股大选和美股修复对股市的利好观点。从前三季度中国贸易进出口与经济的复苏状况看，谁当选老总对我们的实际影响并不大，而在A股没有完全走出独立行情之前，一有风吹草动就会对A股产生情绪上的影响，不只是美国大选和股市涨跌，别的不可预知的事故都会影响的A股的投资情绪。所以关键还是看行情什么时候启动？这取决于上市公司业绩和赚钱效应两部分。注意，老伊已经改变了此前的观点，以前老伊会说业绩和货币流动性，而现在是赚钱效应，关键的不同在于股市启动前的因子在转换，是牛市的典型特征之一。
至于汇率我们就不多说了，这是热钱流入国内的一个典型特征，对目前的资产市场来说是好事儿。关键需要讲到的是金融股的上涨预期和态势，这是牛市的基础。老伊很赞同这句话。
金融股简单可以分为保险、券商和银行。为什么说金融股的预期对股市上涨逻辑影响很大？因为金融股本身就是对经济现状的反射，尤其是保险和证券，保险需要在资本市场博取收益，而券商也需要靠交易来赚钱佣金，因此市场行情与其业绩息息相关。而每次股市出现大行情初期的后半段，总会伴随着金融股业绩和估值的双增长，例如07年上半年和15年下半年。从目前两个板块的表现看，保险好于券商，但总体上都在上升的通道形态中，一旦业绩持续转好，那么上涨的预期就会出现叠加，会对股市整体起到带动作用。
总体来说机构看多的理由还算合理，但在赚钱效应集中体现之前，股市依然存在波动的风险，这也就是为什么老伊不让跟着我们建立投资组合的朋友过度加仓的原因，保持在6-7层的仓位已经很高了，不管未来股市牛市是否会到来，安全的获取收益比什么都重要。
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