只剩70多天！复盘15年大数据，市场可能出现这些变化

还剩70多天，2020年就将画上句号。

“行百里者，半九十”，

越是到收尾时刻，越要保持理性和定力。

最后一个季度，A股可能出现哪些变化？与此同时基金应该怎么投？

不妨以史为鉴，复盘过去15年A股整体表现和风格变化：

一、A股四季度涨多跌少

回顾过去十五年（2005年~2019年）第四季度，

上证综指9涨6跌，最高涨幅52.67%（2006年），最大跌幅-20.62%（2008年），平均涨幅6.79%

二、第四季度风格分化大概率加剧

过去十五年（2005年~2019年），

四季度的风格分化往往较前三季度更为剧烈，表现最好的风格与表现最差的风格的收益率之差明显扩大。

据招商证券研究，整体看，过往15年四季度A股的风格呈现四个特点：

1、是大盘风格出现几率较高，15年出现了9次；

2、是低估值风格出现几率非常高，15年出现了13次；

3、是金融和必选消费两个行业往往表现好于其他风格，15年合计出现了11次；

4、是成长与价值风格出现几率相近，成长出现7次，价值出现8次。

按照分析，以上四季度风格变化规律背后，至少有三个可能的逻辑：

一是，年末市场对各行业的盈利预测进行修正，市值估值基准也会随之调整；

二是，投资者具有求稳心理，四季度的风格整体会更加稳健；

三是，年底一般会召开中央经济工作会议，市场会针对此做出相应的行业配置及风格安排。

对于今年第四季度行情

南方基金怎么看？

随着国内疫情得到彻底控制，相关的危机应对政策很可能会淡化，货币宽松推动的提估值行情将暂告一段落。

未来在经济复苏趋势中，流动性或许有阶段性的波动，但还不至于彻底转向紧缩环境，因此伴随盈利增长，A股仍有很多结构性机会值得我们去挖掘和投资。

科技类既有自主可控的政策红利，也有5G投资带来的细分板块景气轮动逻辑，且经过前期调整估值消化后，很可能在四季度迎来转机；而传统行业受益于经济复苏，格局改善，也将涌现出一些不错的投资机会。

——南方基金首席投资官（权益）史博，

《中国基金报》

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