基金经理吴剑毅为您解密理财新选择“固收+”

今年以来，“固收+”产品成为理财新选择。Wind数据显示，公募“固收+”产品规模破万亿（截止二季末）。

那“固收+”产品究竟是什么？有什么特点？是否值得投资？后市如何看？南方誉鼎一年持有期混合拟任基金经理吴剑毅就以上话题与投资者进行了充分的互动交流，主要观点分享如下：

“

追求绝对收益和稳定增值，希望长期为客户打造一款体验良好的产品。

——吴剑毅

南方誉鼎一年持有期混合拟任基金经理

投资特点

擅长股债配比，追求绝对收益

以产业资本的眼光挑选优质公司

低估值买入，做时间的朋友

注：吴剑毅，清华大学金融学硕士，南方基金混合资产投资部董事。2009年加入南方基金，具有11年从业经验、6年投资管理经验，曾掌舵避险策略基金（原保本基金），专业管理“固收+”。

1、什么是“固收+”产品？又有什么特点？

吴剑毅：”固收+”产品，实质是由“固收”和“+”两部分投资策略构成的股债混合型产品。一般超70%的资产会配置在债券等固定收益类资产，“+”则通过适度投资股票、可转债、新股申购等权益类资产增加组合的收益弹性，权益类资产投资比例一般低于30%。

“固收+”产品通过固收部分积累安全垫，平滑组合净值波动；通过权益部分力争增加组合的收益弹性，因此能较好地综合股票和债券的优势和不足（债券收益相对稳健，但长期收益低；股票长期收益可期，但短期波动大），优化产品的风险收益曲线。

2、为什么要投资”固收+”？

吴剑毅：一方面，中国居民财富稳定快速增长，传统上绝大多数配置于存款、银行理财等固收类资产。另一方面，在利率下行的大环境下，特别是今年新冠疫情引发的全球经济低迷导致各国利率争相下行，而全球性的大放水也增加了理财等固收类资产保值增值的难度。理财收益率乃至存款利率下行或是大势所趋，而”固收+”产品因为通过权益增强，是适合中低风险偏好追求收益弹性的客户的好选择。

3、南方在”固收+”方面有无团队优势？

吴剑毅：南方基金”固收+”天团成员的实力较强。团队负责人孙鲁闽，曾管理全市场第一只保本基金南方避险（2003年6月27日成立），团队成员的证券从业年限均在11年以上，”固收+”产品投资经验丰富。

团队成员均为权益基金经理出身。”固收+”，关键在“+”，相较于固收类出身的基金经理，权益基金经理能较好捕捉权益市场机会，力争增厚组合收益。另，团队将不断引进优秀的新成员，比如固收背景的基金经理来共同管理产品，让管理优势更加明显。

公司强大的投研支持。南方基金权益、固收投研团队全力护航，股票研究员助力基金经理选股获取超额收益，债券研究员助力把控债券信用风险。

4、请问”固收+”产品如何进行回撤控制，是否会因追求低波动而失去进攻性？

吴剑毅：回撤和收益其实是一枚硬币的两面。更希望去做事前的回撤控制。因为当产品净值下跌再去减仓，进行事后的回撤控制，那么后续市场再有机会时，可能会丧失收益弹性。

在产品的回撤控制上，一般实行三重保障。第一重，控制股票仓位并借助FED模型调整。比如在股票相对有吸引力时增加权重，在风险较大时降低仓位。

第二重，聚焦行业中的优质公司并均衡配置。从长期来看，优质公司的ROE是比较稳定的，当市场出现系统性风险时，大概率相对抗跌。并且通过均衡配置，尽可能的分散个股的非系统性风险，对回撤控制也很有帮助。

第三重，固收部分构建组合安全垫。固收+产品主要还是投资固收类资产，票息收益可以构筑组合安全垫，且可以通过新股申购等增强收益的方法，力求做好回撤控制。

5、对当前市场的看法及后市展望？

吴剑毅：从中长期角度来看，2019年开始的牛市行情或未结束。

中国无论是抗疫水平或是经济增长，在全球市场中均属于一枝独秀，中国资产对全球配置资金的吸引力不断增强，外资持续流入A股市场。同时，过去两年，因国内无风险收益率快速下降，银行理财的回报率不断降低，很多资金开始通过公募基金的方式进入A股市场。从上述角度来看，牛市的基础还在。

当前时点来看，中国疫情影响在逐步减弱，预计未来半年到一年，宏观经济复苏或大幅超预期，中美关系或在美国大选结果落地后有所缓解。因此，在经济基本面、市场情绪面都向好的背景下，未来流动性或边际收紧，对高估值板块会有较大压制，但利好低估值顺周期板块（因经济复苏背景下其盈利改善最为明显）。

中长期来看，应重点关注金融、地产、制造业、消费、医药5大能持续产生优质公司的行业。因消费医药短期估值较高，需通过时间或业绩的持续提升来消化估值，短期相对看好金融地产包括制造业等低估值顺周期板块。

风险提示：本公司承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理投顾账户的资产，但不保证投顾账户一定盈利，也不保证最低收益。投资者进行投资存在本金亏损的风险。投顾业务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。

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