散户向的公募债基这些年一直没发展起来，个人认为最大的一个痛点，就是风险等级划分不明确，无法给用户确定的收益预期。

　　比方你上银行或者支付宝看理财产品，很多定期理财，都有年化收益基准，3~5%的都有。其实很多公募债基收益率要比那些理财产品强得多，年化在6~10%之间，但却鲜有人问津，大部分定开债基都是机构定制产品；公募去年以来一直大力推的“固收+”也一直雷声大雨点小，投入大量资源却少有散户买单。原因是，公募基金不能宣传预期收益率，所以大部分债基对于不懂的散户而言，就是黑盒，散户不知道这些债基投了什么，不知道风险敞口，不知道收益来源，总而言之就是不知道一年大概收益率是多少。其实你按照纯债基金、中短债基金、二级债基、偏债混合基金、量化对冲绝对收益基金等划分，是可以排一个收益率区间的，3~5%是一个区间，5~8%是一个区间，8~12%是一个区间等等（这个区间不绝对，因为遇到债牛或者债胸，这个区间整体可能波动很大），但是苦就苦在公募不能这么宣传，不能给个人投资者画饼，所以根本没办法跟银行理财争抢客户。而且债券基金是有回撤的，很多低风险偏好的人群受不了自己账户发生哪怕短暂、小额的亏损，他们还有很强的保本、刚兑思维。

　　那为什么公募债基规模还越做越大？因为大部分债基都是机构委外和通道业务，银行或者保险资管把钱放在你那，让你帮忙理财，或者购买指定的资产。委外和通道的区别是：委外是给你钱，在大概可投资产的范围内完成特定收益率；通道是给你钱，只能买我银行指定的资产，纯工具人，公募收个过路费。

　　所以你可以发现，有几家非货基规模排名很高的公募基金，你却叫不出来他们任何一个基金经理或者产品的名字，好像他们也从来不宣传自己，却能一直保持行业前列，而且这几家公司还都是银行背景。没错，因为这类银行系公募做的都是机构业务，这种是对B端的，或者银行爸爸直接给业务，人家压根就不屑于去一个个发展C端的散户，吃力不讨好。

　　买机构定制基金，就能保证收益？这个未必，我不太推荐去跟机构。首先个人跟机构之前存在信息不对称的问题，即使是在以透明度著称的公募基金行业，也会存在很多信息不对称，散户不知道机构发起这个基金为了啥，机构啥时候撤资也不清楚；另一个是机构并不追求极致的收益，因为银行系资金首先要保证安全，你基金经理把固收资产收益做得太高，人家银行担心你是不是暴露了太多风险敞口？我要6%你做成8%，万一踩雷了怎么办？

　　个人认为，公募债基实际上是市场上最好的理财方式之一，但参与投资有门槛，就是你要有足够多的知识储备，起码要知道债券收益来源是票息+资本利得，知道债券跌则表明利率走高的基本原理，知道信用债和利率债的区别。

　　如果你不愿意学习太多，我的建议有几点：首先规避大部分小公司产品，大公司风控和信评都有优势，一些银行系甚至能在信用债领域有特别的优势（不展开说）；其次规避掉机构占比太大的基金，这些资金啥时候撤离你是不清楚的，进来的目的咱也不知道，关注个人投资者持有多的产品，市场上也有专门吸引个人投资者的产品的；不要轻易投二级债基，看排名投基金是非常危险的操作，比如可转债基金在股票市场好的时候收益秒杀大部分债基，但是万一你进去了行情就不好了呢；资金长期不用，优先考虑定开债基，因为封闭了流动性不好，基金经理不用去管申购赎回，所以控制久期、加杠杆的空间就更大，这个很好理解，比如我管理一个随时申购赎回的债基，我需要空出一些仓位应对赎回，还需要不断给新进来的资金找标的，跟股票基金规模做大了收益被拉低了一样，因为要保持流动性，我只能投资流动性好的短期债券，这类品种收益率都低，但是如果我管理的是一年期甚至三年期的定开债基，那我可以拉长投资久期到一到三年，再加杠杆，吃票息收入就美滋滋。

　　说到这，我估计大部分人还没懂，债券基金的投教确实是任重而道远，这一部分信息不对称的套利机会，只能让机构吃了。

　　对于有学习能力、没有刚兑预期的朋友，我还是推荐你多学习债券市场的知识，给自己的理财多一份收益。

（基金有风险，投资需谨慎）

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