午后，三大指数涨跌不一，银行股持续活跃。截至发稿，银行ETF（512800）涨1.43%，场内成交额放大至4.16亿元。个股方面，平安银行领涨，涨近5%；成都银行涨超4%；无锡银行涨超3.50%。
值得注意的是，近日公布三季报的平安银行领涨银行股，盘中一度涨超6%，股价再创历史新高。宁波银行、招商银行距离股价新高亦仅有一步之遥。
银行近期持续领涨市场，“行情能否持续”是投资者最关心的问题。对此，国信证券认为低估值品种年底最后两个多月会跑赢市场整体。
以下内容综合整理自：国信证券研报，原标题《为什么低估值板块年底经常逆袭》
核心观点：市场估值极度分化叠加经济复苏，低估值品种在年底最后两个多月会跑赢市场整体
1、对低估值板块而言，由于预期的纠正很慢，市场出现过好几次股市行情的拐点显著滞后于基本面的拐点；
2、市场行情滞后于基本面变化意味着行情一旦纠偏，可能会用一种非常快速剧烈的方式来完成修复。
正文精华整理：
一、历次银行年底大行情回顾
投资者印象最深刻的低估值板块年底逆袭，当属2012年底的那次，那波领涨的是银行板块，银行股在2012年12月出现了大幅拉升，银行指数12月单月涨幅高达23%，跑出了巨大的超额收益。在两个月不到的时间里，平安银行、民生银行、兴业银行、浦发银行涨幅超过了50%。
时隔两年，到2014年底，年底的央行降息，直接点燃了行情。低估值板块出现了一波更大的逆袭走势，在2014年11月和12月的两个月时间里，非银、银行、建筑行业指数的累计涨幅分别为99.5%、53%、54%。
2017年底到2018年初，低估值板块再度出现飙升。这次的领涨板块是房地产和银行，这波行情的主要催化剂是当时在国际经济组织连续上调全球经济增速，原油等大宗商品价格上涨的过程中，市场提出了“新周期”和“再通胀”的逻辑，认为供给侧改革以后，中国经济增速可能将进入到一轮新的上升周期，因此金融地产等顺周期板块出现了大幅上涨。
二、低估值板块年底逆袭原因何在？
那么，为什么低估值板块经常在年底逆袭呢？我们认为，背后的逻辑大概可能有两个。
原因一：基本面发生拐点，在年底年初时刻，市场开始形成经济上行的预期。2012年底和2017年底的这两波大行情，都是这个逻辑。
值得注意的是，对低估值板块而言，由于预期的纠正很慢，市场出现过好几次股市行情的拐点显著滞后于基本面的拐点。
市场行情滞后于基本面变化意味着什么？意味着行情一旦纠偏，可能会用一种非常快速剧烈的方式来完成修复，我们看到过去几次的行情特征似乎都是这样。
原因二：交易行为导致的行情特征。
一个权益资产，如果持有一年它的PB不变，那么持有一年的期望收益率就是它的ROE，这类权益资产非常像一种“类固收资产”。低估值板块中的银行就是典型的这类“类固收资产”。银行板块过去几年的特征是，ROE还在不断向下，但每年下降的幅度已经较小，估值多数时间都在1倍PB以下且基本上都是横在历史估值水平的下限位置。所以，持有一年银行股的期望收益率大体上就在8%到10%左右。
“类固收资产”意味着期望收益率是固定的。对于大多数投资者而言，年初一般都是踌躇满志新的一年准备大干一番的，大家都不太愿意去锁死自己仓位的收益率，好比买个一年期的债券持有一年。
三、回到当下，2020年底低估值板块会逆袭吗？
我们认为低估值品种年底最后两个多月会跑赢市场整体。
一方面，我们看到，当前市场整体的估值分化已经达到了历史最高水平，在后续流动性无法进一步刺激的情况下，博弈板块间估值分化进一步扩大赔率很低。另一方面，7月份以后，经济复苏势头非常明显，商品价格在回升、PPI同比增速在回升、基本面环境变化是有利于低估值品种的。
而在每一轮银行上涨行情中，不同时期领涨个股均有所不同。最稳妥的方式是通过指数化投资吃到整个板块上涨的红利，以银行ETF（512800）为例，自2020年3月低点到7月初，银行ETF（512800）涨幅一度超过25%，跑赢同期A股近70%的银行个股。
而且ETF相对个股而言，卖出无印花税（股票收取千分之一），投资成本更低。
银行ETF（512800）跟踪中证银行指数（399986），包含36只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险。七成左右仓位聚焦银行股龙头，如招商银行、兴业银行，剩下的三成仓位分享中小银行的成长机遇。银行ETF还设有银行ETF联接基金，A份额（240019）是长线定投工具，C份额（006697）则是便捷短线交易工具（无申购费）。
新财富分析师、申万宏源金融业首席——马鲲鹏频频重磅发声，认为银行业首份三季度业绩报告——平安银行三季报大超预期，资产质量显著改善、季度利润增速转正，业绩拐点显现。马鲲鹏认为银行股大级别行情可期，主要有三个逻辑：一是宏观经济改善的势头非常明朗，二是监管压力最大的时候已经结束了，第三是银行经营业绩向好。
风险提示：中证银行指数（399986）成立于2013年7月15日，该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来
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