近期欧洲各国疫情迎来二次爆发,单日新增确诊持续上升,而经过一段时间调整的医药板块也在此时迎来了一波反弹行情。站在此时,上半年业绩亮眼的医药基金还要继续拿着么?医药是否还具有投资价值?我们特别邀请基金经理方钰涵为大家解答!

#基金经理方钰涵,2013年3月至2014年8月在兴业证券资产管理有限公司担任研究员;自2014年9月至2015年6月在国泰基金管理有限公司担任研究员;自2015年6月起加入上投摩根基金管理有限公司,先后担任行业专家、基金经理;自2018年8月起开始管理基金。方钰涵分别自2018 年 8 月起担任上投摩根中国生物医药基金(QDII)(由上投摩根智慧生活灵活配置基金转型而来)基金经理,自2019 年 8 月起同时担任上投摩根医疗健康基金基金经理。

1. 截至6月末,公开二季报数据显示,您所管理的上投摩根中国生物医药基金(QDII)和医疗健康基金近一年回报分别达114.47%和94.72%,业绩亮眼,您是如何进行标的选择和投资的?

1)聚焦产业深度视角:在高速增长的老龄化和创新赛道中去优选公司,挖掘未来具有较大增长空间的优质资产;

2)全周期的投资策略:研究覆盖A股、港股和科创版,以及从导入期到成长期再到成熟期不同成长阶段的企业,寻求风险调整后的较佳收益;

3)跨子行业的均衡配置:不同子行业、市值、不同风险收益特征标的的均衡配置,降低组合波动,争取实现更高的收益和更少的回撤。

投资流程上,我们注重自上而下优选细分子行业和自下而上精选行业龙头相结合,通过把握行业景气、成长空间、行业周期等自上而下将医药分为多个子行业,并保持各个子行业均衡配置,降低组合波动度;结合自下而上通过个股增长潜力、竞争优势、研发投入、公司治理等研究精选个股,通过不同维度的估值体系和多维度的研究分析,对资产的定价和市值进行研究,挖掘3-5年能够实现稳定复利增长的资产,以此争取较好的组合回报。

2. 组合是如何进行回撤控制的?

1) 不盲目追求热点和一些交易型机会:这些热点或主题机会短期可能会带来明显的超额收益,但由于业绩不具有持续性,也会面临较大的波动,组合管理角度看,我们不会太关注这些行业和公司。

2) 不同市值和不同风险收益特征标的的均衡配置,有助于组合稳中有进:如成熟期的企业更稳健,而导入期和成长期更具成长性能够帮助提供更多超额收益,而科创版的设立也给我们提供了更多导入期和快速成长期优质的资产。

3) 核心资产为主+卫星资产为辅的组合配置:其中核心资产帮助提供较为稳定的回报,而卫星资产则是争取超额收益的来源,通过不同市场环境下的动态比例配置和调整,争取让组合进可攻退可守。

4) 持续的组合优化:通过主动管理以及更广的研究深度,找到更具性价比和收益风险比的资产替代,力争以较低的波动争取较好的组合回报。

3. 医药还值得继续投资吗?看好哪些细分领域的机会?

美国大选和中美分歧是影响短期市场的主要不确定性因素,而医药行业的行业景气度受外部、宏观因素影响相对小,且医疗消费是满足国民健康需求的刚需型、消费型的支出。同时,医药行业的发展离不开新产品、新技术的应用,这就使得医药行业兼具科技和消费属性,大大提高了该行业的成长性。医疗服务需求的确定性和行业的成长性,使的医药成为值得长期配置的资产领域,我们持续看好老龄化和创新驱动下,创新药、医疗器械、医疗服务等方向的投资机会。

今年以来,受疫情影响以及宽松的流动性推动,医药行业估值在上半年有了较大提升,但经过近一段时间的调整,医药继续回调的空间不大,反而给我们提供了以更好的价格买入优质资产的机会,从而帮助提升组合的隐含回报率和长期投资体验。

医药市场短期波动难以预测,投资者需要考虑的是医药赛道是否符合自己的投资方向,对于担心买在高位,但又不想错过医药行业长期机会的投资者来说,可以通过持续定投的方式来参与医药行业机会。而对于长期看好医药行业的投资者,建议弱化对资产进行择时,通过长期持有把握中国医药行业的投资机会。

上投摩根医疗健康基金成立日期为2015-10-21,基金业绩比较基准为申银万国医药生物行业指数收益率*85%+中债总指数收益率*15%, 2019年、2018年、2017年、2016年、2015年度累积净值回报分别为70.2%、-4.3%、6.4%、-18.8%、1.3%,对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为31.5%、-22.6%、2.4%、-11.7%、10.2%。上投摩根医疗健康基金历任基金经理为张飞(20151021-20180209)、张一甫(20180209-20190816)、方钰涵(20190816至今)。

上投摩根中国生物医药基金(QDII)由上投摩根智慧生活灵活配置混合型证券投资基金转型而来,转型始自2019年2月22日,并已对投资目标、投资范围和投资策略作出更改。基金业绩比较基准为申银万国医药生物行业指数收益率*45%+恒生医疗保健行业指数收益率*35%+中债总指数收益率*20%。基金2019年度累积净值回报为38.9%,业绩比较基准增长率为16.6%。上投摩根中国生物医药基金(QDII)历任基金经理为张一甫(20190222-20190816)、方钰涵(20190222至今)

风险提示:投资有风险,在进行投资前请参阅本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料仅为宣传用品,不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益,同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议,或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源,但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。

投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获取收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

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