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截至2020.10.23，质量基金近六月净值增长高达22.18%，近一年净值增长高达35.12%!


三季报进入密集披露期，各大机构的持仓变动情况备受市场关注。

社保基金以稳健的投资风格著称，被价值投资者视为投资风向标。三季度以来，共有32股获得社保基金持仓，29股获社保基金连续8个季度的持仓。

社保基金三季报新进32股

证券时报•数据宝统计显示，截止目前，A股中共有733家上市公司披露了三季报，从披露的前十大流通股东数据来看，社保基金目前共现身103只股，其中增持24只股，新进32股，减持36只股，11只股的社保持仓股数未发生变化。

从行业分布来看，三季度新进的32股中，属于有色金属和机械设备行业的数量居多。紫金矿业三季度以来，获得社保基金4.19亿股的新进持股数量。此外，紫金矿业在三季度还获得私募巨头高毅资产高达6.3亿股的持仓。

获得社保基金新进持股数量超亿股的还有分众传媒，上周5个交易日中，有39家机构对分众传媒扎堆调研。此外，泰禾集团、歌尔股份、东睦股份、威华股份、兴发集团、云铝股份和锡业股份的新进持股数量均超千万股。

9股重仓比例超5%

以二季度末的收盘价计算，社保基金对其重仓的103家上市公司的合计持股市值达到407.19亿元；其中，有11只股的社保持仓市值超过10亿元。

万华化学获社保基金重仓35.04亿元，重仓市值最高，前十大流通股东中共出现了3家社保基金身影，合计持股市值占公司流通市值的3.55%；与二季度相比，持仓占比减少了0.98％。万华化学发布的三季报显示，受益于三季度化工行情回暖，公司第三季度净利润达25.14 亿元，同比增长10.35%，环比大增72.43%。公司的乙烯项目正积极推进，预计年底建成投产，这一举措将助力万华不断延伸产业链，从上游原料到下游加工布局全链条利润。

从持仓占比来看，三季报中，社保基金对精研科技、三人行、我武生物、利尔化学、爱婴室等9只股的持仓占比超5%。其中，皮阿诺前十大流通股东中首次出现社保基金的身影，三季度社保基金新进持股0.84亿元，占流通股比例5.39%。近日，公司表示，计划对全国TOP50的地产商采用直营的模式，且全屋定制智能制造项目已开工建设，项目建成投产后将新增35万套的衣柜产能；公司的零售衣柜业务在疫情后迅速恢复，并保持了不错的增长，虽然前三季度的净利润1.23亿元，同比下降0.44%，但第三季度业绩飘红，实现营业收入4.96亿元，同比增加9.55%，归母净利润7324.75万元，同比增加14.1%。

另外，三季度获得社保重仓的9股中，利尔化学、中旗股份和皮阿诺的市盈率均不足30倍。

社保基金连续8季度持有29股

从目前的三季报数据往前追溯可以发现，有29只股获社保基金持续持有超过两年，其中涪陵榨菜、国药股份的连续持仓时间均长达8年，丽珠集团、我武生物获社保基金连续持有时间长达5年。

从持仓占流通市值比例来看，社保基金连续持仓超2年的29只个股中，我武生物、利尔化学、南极电商获社保基金持股比例分别为7.51%、7.43%和5.76%，比例最高。

持仓变动来看，29只连续重仓股中，三季度末社保基金持股数量环比增持的有9只，环比增仓幅度较大的有华海药业、皖能电力、利尔化学和三峡水利等，持股量增幅分别达67.78%、49.97%、52.72%和38.4%。减持的有9只，减持幅度较大的有国药股份、荣盛发展、拓普集团和宏大爆破等，持股量降幅为73.06%、55.27%、51.63%和50.82%。

从前三季度业绩来看，29股中净利润同比增长的有20只。净利润增幅较高的有再升科技、三峡水利、利尔化学等，公司前三季度净利润分别为3.18亿元、3.84亿元、4.17亿元，同比增幅为136.31%、126.31%、77.8%。净利润同比下降的有9只，降幅居前的有万华化学、蓝晓科技、重庆啤酒等，净利润同比分别下降32.28、28.76%、22.39%。

来源：证券时报

【华宝质量基金501069特别介绍】

华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、云南白药、美的集团、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、青岛啤酒、宇通客车、老板电器、扬农化工。

数据来源：WIND，截至2020.9.04

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.9.04

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.9.04


投资有风险，参与需谨慎！

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