【市场观察】市场下调空间有限，看好低估蓝筹股补涨

A股今日延续上周GDP数据公布后的震荡回调格局，上证指数早盘低开0.59%，盘中跌幅一度扩大至1.4%以上，此后跌幅收窄，收跌0.82％。

景顺长城投研团队认为，短期市场可能仍然保持震荡态势，但考虑到对基本面的正面看法，市场下调的空间较为有限；风格上预计市场会逐步走向收敛，配置上看好银行板块等低估蓝筹股补涨机会。

基本面：维持对中国经济和A股企业的正面看法

3季度GDP同比增长4.9%，较2季度进一步回升，但略低于市场预期。3季度GDP季调后环比增长2.7%，仍然保持了较高的增速，显示经济恢复的速率仍然较为可观。其中，消费对于GDP增速的贡献相比较2季度由负转正，而资本形成总额贡献则回落，显示需求端的复苏正在逐渐发力，生产快于需求的形势可能正在转向更为平衡的全面复苏。

总体来说，我们认为经济复苏势头仍然较好，维持之前对于中国经济和A 股企业基本面的正面看法，尽管三季度GDP略低于市场预期对于市场情绪短期内略有影响，但总体向好的大趋势并没有出现改变。业绩盈利方面，目前已经披露业绩预览的逾1500家公司中依然保持约45%业绩向好的比例，下周即将进入公司三季度报密集发布期，我们认为企业盈利将是下周影响市场表现最重要的因素之一。

外围市场：结果出炉前美国大选对A股影响有限

美国大选仍然是市场关注的焦点，美国部分州已经开始投票，提前投票的选民人数创下历史新高。目前市场已经逐步纳入拜登当选的预期，并将关注点转移至权力能否顺利移交以及新的政策基调上。尽管包括“邮件门”在内的突发事件仍然为大选增添一些不确定性，但可能在选举结果正式出炉之前，美国大选对于A股市场的影响都较为有限。

值得关注的是，美国新一轮的刺激政策的进展以及大选后新政府对华政策基调可能会影响投资者对于全球经济复苏的预期，并对国内市场特别是部分可能会受到打击产业及相关产业链产生影响。

新冠疫情的反扑仍在继续，美国第三波疫情已经接近第二波疫情规模。但考虑到近期多个正在研发中的疫苗都出现了关键性进展，包括中国在内的部分疫苗已经开始开放接种，同时这一波疫情的死亡率较之前有了显著降低，我们认为这一波疫情尽管会对全球的经济复苏进程产生一定扰动，但并不会大规模的中断甚至逆转复工进展。

未来展望：下调空间有限 看好低估蓝筹补涨

流动性可能由于季节因素短期上略有收紧，但中长期来看依然维持较为宽松的态势；在人民币升值的大趋势、资本市场改革的坚定决心和中资资产质量较高的前提下，我们认为外资将仍然保持中长期的流入趋势，为资本市场提供额外的流动性。

总体判断，我们认为市场可能短期内仍然保持震荡态势，但考虑到当前基本面，市场即便在流动性、情绪的边际压力下出现回调，下调的空间也较为有限。

风格和行业配置方面，我们认为市场可能会逐步走向收敛，板块之间的差异可能会逐步缩小，估值逐步向均值回归，某一类板块长期领涨、领跌的可能性也较小。以沪深300 指数为代表的大盘、蓝筹股可能跑赢，业绩、增长较为稳定、流动性较好的高质量标的或表现更加稳定。

在这一逻辑的基础上，我们看好当前估值仍然不高、有补涨机会的蓝筹股，特别是业绩正在出现反转、政策压制放松的银行板块，以及销售表现延续、负面风险较低的龙头地产。

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