小麒麟说
近些年随着国民素质的提高，大家对养老问题越来越关注。从养儿防老到买房养老，现在还有各类养老投资也开始兴起。
那么我国的养老体系到底是怎么样的呢？和国外特别是在养老方面比较成熟的美国有些什么样的差异？未来又有哪些改进的空间呢？今天小麒麟就来给大家说道说道吧。
以前我们总是说欧洲、日本等老龄化严重，没有想到我国的老龄化发展得那么快。截至2019年末，我国60岁以上人口所占比重已经达到18.1%，65岁以上比重达12.6%。根据联合国预测2020年我国65岁以上的人口占比将达18.5%，并在2040年超越美国、接近欧洲水平。整个原有的养老体系无疑都面临着新的挑战。
中国老龄化社会趋势加快
资料来源：Wind，国元证券研究中心
经过30年的改革，我国逐步形成了“三支柱”养老保险体系：由政府财政支付的、属于强制性基本养老保险（第一支柱），由企业资金作为保障建立起来的补充养老保险（第二支柱）以及商业保险公司建立的个人储蓄养老保险（第三支柱）。
但在实际运行过程中，我国的养老保险制度大部分依靠第一支柱，第二和第三支柱发挥的作用有限，发展不平衡。为改善这种情况，我国开始在三支柱的基础上开始探索建立五支柱的模式，以达到多渠道支撑养老保险体系的目的。
保障体系主要是为终身贫困者以及不适用任何形式的社会养老保险制度的非正式部门和正式部门的老年或者丧失劳动能力的人提供社会养老保险，以达到社会养老保险制度的“兜底”作用。
非经济援助指的是通过子女供养、亲戚资金资助以及家庭间的资金移转等方式，健全伦理性的家庭保险养老制度，提高老年者的生活水平。
根据人社部最新数据显示，截止2019年底，全国基本养老金累计结存6.3万亿元，社保资金约2.5万亿元，企业年金约1.5万亿元。随着我国老龄化趋势的加速，第一支柱很难给未来的老龄人口提供足够的保障，第二、第三支柱亟待破局。
实际操作中，养老保险基金的投资运营一直采取十分审慎的态度，即便是用来购买国债的比例都非常小，几乎所有资金都放在财政专户里享受银行一年期利息。所以，用一年期银行的定期存款利率来大致估计养老保险基金的收益率，2007年至2017年十年的平均收益率约为2.66%，对比同期的物价指数，实际收益率相对较低，难以实现保值增值。
截止2017年底，我国建立企业年金的企业数达到8.04万家，参与职工人数2331万人，企业年金累计结存12880亿元，基本保持逐年增长的态势，2019年底到达1.5万亿元。从企业年金全部计划的收益率来看，总体波动浮动比较大，除了个别季度取得接近10%的较高收益率以外，其余时间基本维持在4%及以下，收益率总体水平不高，有些季度甚至出现收益率的负增长。
实际生活中，基本以个人参加商业养老保险计划、购买理财产品、银行储蓄等形式实现自我养老保障的比较多。目前我国年金保险和生存保险等传统的商业养老保险产品的总资产约在2.5万亿左右。
美国的养老体系也是三大支柱，分别是社会保障、雇主发起式养老基金计划（分DB和DC）、个人养老金。但呈现的是一个倒三角形，由联邦政府提供的社会保障，只占比9%，而中国占比极低的商业养老保险计划，在美国则有超过60%的家庭持有。
资料来源：申万宏源研究所
DC计划和IRAs是美国养老金中规模最大的组成部分，总和占比60%。雇主发起的养老金计划的资产规模约为16.8万亿美元，占总体的54%，可划分为两大类型：待遇确定型计划（Defined Benefit Plan，DB计划）与缴费确定型计划（Defined Contribution Plan，DC计划）。
资料来源：ICI，申万宏源研究所
美国养老金体系的第三大支柱是个人储蓄养老金计划，包括个人退休账户和商业养老保险，通过税收优惠政策，为无法获得雇主提供企业年金计划的居民提供一定的补偿。个人退休储蓄计划和DC计划一样，同样适用于税收递延条款。2017年美国个人储蓄养老达11.4万亿美元，占据整个养老金资产规模的37%。
从养老资金的投向方面来说，美国的养老金主要投资以共同基金为主，相当于国内的公募基金，对权益类资产的投资比例还是很高的。如传统的IRAs股票及股票基金的比例在50%左右。而在DC计划最主要的401（k）计划中，99.8%的账户提供了本地股票基金，且平均选择的股票种类为10.3，在各类资产中是最高的。
为了完善我国养老金制度，改善目前养老金低收益的现状，我国也借鉴欧美成熟养老体系，做了很多有益的尝试。
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2016年12月6日，社保基金理事会发布公告称，根据《基本养老保险基金投资管理办法》和社保基金会相关评审规定，评出21家基本养老保险基金证券投资管理机构，包括14家基金管理公司、6家保险资产管理机构及1家券商。
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2018年4月12日，财政部、税务总局、人力资源社会保障部、银保监局以及证监局五部门联合发布了《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》（以下简称《通知》）。根据《通知》规定，自2018年5月1日起，在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点，试点期限暂定为一年。《通知》主要规定了对于专设的养老金账户相关税收优惠政策、适用对象以及产品的运作管理要求。公募基金被纳入投资范围。
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2018年8月6日，首批养老目标基金获批，共计14只，远超市场预期，在3月出台《养老目标证券投资基金指引（试行）》之后仅用了不到半年的时间，足见国家对于建设养老体系第三支柱的决心。获批基金中有6只为目标风险型，8只为目标日期型。养老目标基金作为个人商业养老账户的投资范围，将在2019年5月对接个人账户。
未来，在以个人养老金计划为核心的第三支柱以及第二支柱企业年金，我国都需要有更多的尝试，以弥补第一保障不足的情况，我国养老体系亟待破局，也期待未来养老行业有更多多样化的产品加入。大家也要多提高养老意识，个人商业养老计划配置起来。
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