昊泽晨报20201027 水牛去水，静待破晓_财富号

高估值可怕么，确实很让人担心，因为后续增长不及预期，价格持续性受质疑。茅台、涪陵、药茅长春高新、泥茅海螺、游茅三七等，但凡前期上涨趋势明显，与中枢PE偏离过大的股票，尽量回避。但我们想提示两个方面，一方面反向讲，并未受抱团和大水牛极度催化的板块，譬如软件、充电桩、家电、环保、银行、保险、地产，极限三傻也有基本面催化，向上的方向还是确定的。另一方面，增长不及预期只是三季度预期，但优质蓝筹的持续增长仍是可见的稳定，GGM模型还是比较合适，我们说他们的PEG不会差，就是短期压力大。所以复盘上证50和沪深300，整体趋势就是向上走。只是中间波动会不一致，前期水的太多，后面中枢价值抬升的时候水的部分可能会回落，二者对冲而已。

金融周期拐点论调，易行长提到货币总闸门的时候，市场还是抖了几抖。类比16年和17年的整体行情，如果没有加息在，其实债市只是剥离了流动性呵护，而相对于核心通胀的羸弱，十年利率水平大体还是保持平稳的，并且4月债市见顶以来已经坐了一次激流勇进，再有债灾的可能基本没有。债市总归是偏稳定的，股市上如果给了易行长控制货币总闸门的信心，一定是修复经济和宏观杠杆率的合意现状。在经济修复的环境下，股市要想大跌还是不可能，只是去去浮尘，极限三傻的基本面会更有看头。

外盘疫情的不确定和经济修复的迟滞，对全球资本市场再次造成扰动，事实已经演变了很多次，这次就比10月初时候更恐慌么？特朗普出走白宫会不会喜大普奔，还有两周落地。国内贸易虽改善预期需要评估民主党主张，但预期是缓和的。人民币汇率非常好的区间波动，既没过损出口又没过损货币空间。各类资产都充分的局面可能就都温和，这几天还是等待预期上涨。

1　寒冬将至，新一波疫情横扫美国与欧洲。

2　十九届五中全会10月26日-29日在北京召开，主要研究制定“十四五”规划和2035年远景目标重大问题，对我国未来经济建设与发展具有方向性指导意义。

3　蚂蚁“A+H”两地上市在即，有望成为有史以来全球最大的IPO，亦为史上首次科技大公司在美国以外市场完成大规模定价。

4　据台湾媒体报道，LiDAR供应量不足而大缺货。

A股低开是确定的了，大选前的市场风险还是比较大，以避险为主，不如先以旁观者的思路看几天，等事态明确再进也不迟。

银行间资金供需偏紧，缴税申报虽已截止，但近两日集中走款影响未消，流动性压力依然较大。

央行继续呵护流动性，利率债供给较昨日有所减少，外盘风险资产价格回落，今日利多因素较多。债市连续两日窄幅运行，当前依旧处于压力位之下，由于暂不具备反转条件，仍需防范回调风险。关注今日工业企业利润。

1　黑色成材周度数据环比有所走弱，环保的因素仍有扰动，北方温度降低较快，整体去库仍保持较快速度，旺季后半段需求仍需观察持续性。焦化企业库存低位，山西4.3焦炉开始如期关闭，支撑看涨情绪。市场传言停止进口澳煤，内煤60万吨以下年底全部淘汰，煤炭表现偏强。受经济数据不及预期影响，风险资产有反复迹象，总体需求仍需观察。

2　部分农产品估值修复接近尾声，后续上涨需要基本面进一步改善。USDA数据利好，叠加风险资产情绪转暖。印度订单转移，下游纺织订单量短期暴增，棉花、短纤纺织企业补库，短期情绪有所冷却。

黑色周度数据较预期好，空单及组合操作可择机部分止盈，逢高做空滚动操作；农产品饲料滚动操作，回调逢低油脂多单建仓，关注纺织条线短纤、棉花回调做多及正套机会。

昨日上证50和沪深300震荡走弱，11月50ETF和沪300ETF平值期权隐波小幅下跌，50ETF和沪300ETF平值认沽认购隐波差1%~3%，期权合成和股指贴水率增加，近期呈震荡态势；期权持仓量减小，成交规模略微减小。近期市场波动加大，卖方谨防风险。

1　美众院议长佩洛希仍对大选前达成新冠救助协议抱持希望

美国众议院议长佩洛希的发言人周一表示，佩洛希仍对国会民主党人和特朗普政府能在11月3日大选前就一项新冠病毒救援法案达成协议抱持希望，但主要问题仍须解决。佩洛希的副幕僚长DrewHammill说，进展取决于参议院多数党领袖麦康奈尔是否同意一项全面议案。

2　寒冬将至，新一波疫情横扫美国与欧洲

美国、俄罗斯、法国和许多其他国家的新冠感染人数皆创下纪录，新一波疫情横扫北半球部分地区，迫使一些国家实施新限制措施。感染人数激增令经济前景蒙上阴影，加剧了周一金融市场压力。

3　十九届五中全会10月26日-29日在北京召开，主要研究制定“十四五”规划和2035年远景目标重大问题，对我国未来经济建设与发展具有方向性指导意义

4　蚂蚁“A+H”两地上市在即，有望成为有史以来全球最大的IPO，亦为史上首次科技大公司在美国以外市场完成大规模定价

蚂蚁集团本次科创板发行价格为68.80元/股。按此价格计算，预计“绿鞋”前A股募资规模1149.45亿元，“绿鞋”后A股募资规模1321.86亿元，最终A股发行总市值2.1万亿元。战略配售方面，天猫获配金额502.24亿元，社保基金获配68.88亿元。蚂蚁集团H股发行价同时公布，为80港元/股，香港公开发售时间为10月27日至30日。本次发行的H股预计将于11月5日上市交易。知情人士称，开售仅一小时，蚂蚁集团H股IPO机构发行部分已超额认购。

5　MSCI：大型IPO在满足一定条件时可进入指数纳入快车道

考虑将蚂蚁集团IPO纳入快车道，并将分别处理蚂蚁集团H股和A股股票，即审核是否将H股纳入MSCI中国指数，将A股纳入MSCI中国A股指数；同时将审核是否将蚂蚁集团A股和H股股票一道纳入MSCI中国全指数。

6　为维护国家利益，中方决定采取必要措施，对参与对台军售的洛克希德马丁、波音防务、雷神等美国企业，以及在售台武器中发挥恶劣作用的美国有关个人与实体实施制裁

此举系对此前美国21日宣布的对台三项总价约18亿美元军售的回应。

7　昨日，炒作资金未止步，转债延续“熔断潮”，逾30只转债临停，10只转债两度临停。中证转债指数涨0.1%，成交金额1591.82亿元，连续三日成交破千亿

8　据上证报，又一只“一日售罄”爆款基金诞生

嘉实基金成长风格投资总监归凯挂帅的嘉实核心成长混合型基金开始募集，银行渠道认购金额已超300亿元。该基金限额150亿元，公告提前结束募集并将启动比例配。

9　《海南自由贸易港制度集成创新行动方案（2020—2022年）》日前出炉

方案围绕贸易自由便利、投资自由便利、跨境资金流动自由便利等18个重点领域制定18项行动、60项任务清单，推动制度创新，助力高标准建设海南自由贸易港。

10　世贸组织（WTO）成员方刚刚在26日召开的争端解决例会上，批准了欧盟对美国波音补贴未能遵守WTO规则一事，采取报复性措施的申请。

此前WTO裁定的报复金额在每年39.9亿美元。

11　乘联会称，前三季度汽车消费势头向好，7、8、9三个月，汽车零售额同比增速均突破10%

12　约7000台中国制造的Model3整车将于今天启程远航，出口到欧洲市场，预计下月底到达比利时港口，销往德国、法国、意大利、荷兰、葡萄牙、瑞士、瑞典等数十个国家

13　中钢协预计全年粗钢产量、钢铁消费将保持同比增长，四季度钢铁价格将保持相对稳定

预计全年粗钢产量将超过10亿吨，同比增长3-5%。预计全年重点统计钢铁企业有望实现利润1800亿元左右，同比小幅下降或持平。

14　据台湾媒体报道，LiDAR供应量不足而大缺货

消息称，苹果担心LiDAR备货量太少，恐拖累iPhone12 Pro与接下来上市的iPhone 12 Pro Max出货，近期紧急大追单，LiDAR主力代工厂稳懋产能大爆满。

15　属于标准尺寸的20英尺集装箱的造价截至10月中旬为1个2300~2400美元，比9月底提高了4％左右，比创出近期低点的6月底上涨了约2成

16　消息称字节跳动正考虑推动抖音业务单独在香港上市，高盛等多家投行曾与字节跳动沟通承销事宜

字节跳动相关负责人对此回应称，在考虑部分业务上市计划，但还没有最后确定。

17　百度收购YY国内业务的谈判已完成，交易价格在30亿美元至40亿美元之间

合并后YY客户端将继续保留，内容和技术同步提供给百度，国内直播团队也将划归给百度。

18　安防行业延续复苏趋势订单韧性较足

据统计，2020年9月，国内政府端安防项目招标及中标金额分别同比增加24%和15%，2020第三季度整体来看，招标金额同比增长16%，中标金额同比增长49%，整体看延续了二季度在两会后的政府端需求复苏趋势。业内人士表示，随着全球疫情逐步得到控制，海外安防需求已现回暖趋势。国内来看，近期安徽、云南、湖北、福建等多地政府出台各自的新型基础设施建设实施方案，进一步推动“新基建”的落地。从已有落地方案来看，智慧安防也是新基建重要落地方向。同时，商业端大企业加速数字化转型，订单韧性较足。

19　出口持续超预期运输用集装箱价格3个月上涨2成

集装箱价格随着货运繁忙程度的变化而剧烈波动。属于标准尺寸的20英尺集装箱的造价截至10月中旬为1个2300~2400美元，比9月底提高了4％左右，比创出近期低点的6月底上涨了约2成。与1年前相比则上涨了3~4成。原因在于中国等亚洲至北美航线的运输需求激增，空集装箱出现短缺。分析认为，随着中国经济继续复苏，欧美经济对中国的依赖短期内还将持续，预计集运行业景气度持续上行。长期来看，集运竞争格局将持续优化，头部企业逐渐向高价值产业链延伸，盈利能力和经营稳定性将持续增强。