财联社（上海，编辑吴斌）讯，本周市场出现较大幅度调整，对于后市表现，券商整体认为下行空间有限。随着近期重要会议临近，相关主题投资机会有望受到高风偏资金关注，成为市场热点。
国泰君安证券：“保收益”背后下行有限
国泰君安策略团队认为，估值整体偏高与利率高位之间的矛盾、估值内部结构分化的矛盾以及各赛道间业绩预期的差距，使得市场近期少了一丝坚定，多了一分疑虑。由此，“保收益”之说成了当前市场的讨论热点。但保收益的背后，是市场出于对风险的规避，而非对收益的确定。国泰君安策略团队认为，流动性收紧、IPO压力、海外风险、估值较高等风险已经得到较充分释放，盈利端将支撑市场向上。消费回暖和海外供给替代接棒投资，可选消费、科技板块将展现盈利弹性。震荡格局之下，珍惜每一次的回调机会。
市场调整已经较充分反应流动性收紧等风险，消费与出口接棒投资成为复苏动能，盈利超预期将驱动市场震荡向上，科技 可选消费为配置重点，关注金融地产年底机会。短期下行风险主要包括全球疫情二次蔓延，美国大选等，但更需要关注上行风险：金融、地产板块的年底行情。
国盛证券：市场仍需向下震荡
国盛证券在研报中表示，市场震荡仍不够成分，仍需向下震荡，理由和上周给出的基本一致：
1、若市场不创新低，最近的调整就属于中枢震荡，现在的反弹属于3-4月以来反弹的延续，而非新一轮反弹，未来反弹的高度和力度会受限；
2、若市场创出新低，则意味着7-8月份以来的调整是一波日线级别调整，而且调整临近尾声；
3、目前上证综指、中证500、中证1000确认了日线级别下跌，从历史来看，其它规模指数跟随确认下跌的概率在80%以上；
4、目前因没有创出新低尚未确认日线级别下跌的指数有沪深300、上证50、深圳成指、中小板指以及创业板指。当然，市场的中期向上格局我们认为并没有发生变化。
因此，国盛证券的建议是不轻易减仓，但不创新低也不宜大幅加仓。从目前来看，中证500是有可能最先创出新低同时率先反弹的品种。就风格而言，我们认为科技、消费和医药自2019年6月以来的上涨趋势大概率没有结束，短期不好判断，但中期风格很难切换。
华泰证券：白马股杀跌暗示机构抱团二次松动 留意十四五会后交易模式
华泰证券策略团队认为，短期A股或依次经历会后交易（五年规划建议发布）→选情交易（大选靴子落地）→春季躁动，风险偏好有望逐级提升。
配置上，短期继续关注十四五等政策催化的科技，维持顺周期优于弱周期、中游制造优于上游原材料、可选消费优于必需消费、金融优于地产的基本思路，持续推荐 五大链条：大金融/汽车产业链/制造业投资链/新能源链/长三角区域。
广发策略：当前市场“估值降维”深化演绎
A股的核心矛盾——“较高的估值水平使市场对贴现率的敏感度上升，而盈利驱动衔接不上”在本周更为凸显。中国经济复苏领先全球但A股近期表现相较海外市场偏弱的主要原因在于贴现率的不同——海外维持低利率而中国利率持续处于较高水平并且股票供给量较大。
自9月下旬以来增加的“估值降维深化配置”两条线索：一是交互限制进一步放开的休闲服务；二是库存消化及外需持续改善的汽车（及零部件）、家电等在近期获得明显超额收益。
华西策略：白马股频现闪崩释放的是何种信号？
近期大型科技公司IPO临近，叠加受到三季报业绩不及市场预期影响，部分白马龙头出现调整，以及海外美国大选的不确定性，使得市场短期担忧有所加剧。短期来看大型IPO对于市场流动性带来冲击，尤其是对于北向资金的短期影响较为明显，这也给深受北向资金青睐的白马龙头短期表现带来一定负面冲击。但是从中期来看，大型IPO上市冲击不太可能对市场带来系统性影响。另外一方面，当前白马股的调整主要原因还是由于估值偏高，业绩不及预期。回顾A股历史上的“抱团取暖”，出现最强势、最优质公司补跌的现象，往往是大盘调整接近尾声的一大标志。
短期来看，投资者需要关注前期抱团资金流出后的走向，随着近期重要会议临近，相关主题投资机会有望受到高风偏资金关注，成为市场热点。随着五中全会的临近，十四五规划建议有望审议通过，无论是短期对市场情绪的提振，还是中期对于产业趋势的影响都值得重点关注的。从十三五规划的经验来看，科技成长类主题受到关注的概率会更高。
另外一方面，投资者仍然需要重视四季度低估值因子有效性上升的可能。从历史上看，低估值股票在四季度取得相对收益的概率较高，其相对高估值股票具有较为明显的超额收益。这一历史规律也值得投资者关注。
天风证券：系统性风险较小 仍以结构性机会为主
考虑到经济预期（也就是信用周期，而信用周期大幅回落要到明年3月之后）决定市场方向，资金面决定市场斜率。我们仍然认为当前的系统性风险较小，仍以结构性机会为主（日历效应 景气度大幅上行）。而明年3月信用大幅回落开始，届时以防风险为主。
10月以来的A股市场结构上来看，主要是Q4日历效应下，受益于经济预期改善、估值较低的家电、保险、股份行等表现不错。预计这些方向四季度继续取得相对收益。
另一方面，景气度大幅上行的方向，短期都有较大幅度调整，但是展望2021年，业绩爆发仍然是抵抗“货币紧平衡、信用逐步见顶、微观资金面趋弱”的重要方向，因此，我们继续建议在调整中布局Q3业绩能够兑现，并且景气趋势能够延续到明年的方向：比如军工上游、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备。
方正策略：金融板块有望迎来估值、业绩、催化剂的三重共振
全A非金融二季度业绩边际显著改善，预计大金融三季度业绩边际改善的趋势最为明显，经济复苏将带动大金融景气持续上行。
银行资产质量提升，三季度计提拨备有望明显下降，大行不良率有望出现拐点，银行业绩增速最差时期以及资产质量压力最大时候已经过去。保险受益于开门红提前启动，长端利率上行；券商受益于资本市场地位的显著提升，业绩维持高增速，具备配置价值，静待催化剂出现。
近期全球金融股尤其是美股和港股金融板块明显跑赢，共振初现，核心在于银行股的带动效应，背景是银行资产减值压力显著下降，业绩反转。
国内金融股低估值、低持仓优势明显，叠加年初至今大幅跑输，四季度金融股有望迎来补涨，同时考虑到近年来低估值金融股在年末年初的表现，金融板块有望迎来估值、业绩、催化剂的三重共振，配置价值凸显。
中信证券：预期短暂修正 静待两事件落地
本周基本面相关数据的披露引发了前期过高预期的短暂修正，流动性预期的扰动诱发了投资者集中调仓行为，流动性的弱平衡又放大了投资者行为产生的波动。11月初两事件落地后，市场将重启基本面持续改善推动的中期慢涨行情。
首先，本周宏观经济数据落地但不及预期，投资端的前景引发复苏斜率放缓担忧，同时部分机构重仓股披露的三季报未能持续超预期，导致此前过高的基本面预期经历短暂修正。其次，尽管货币政策依然延续灵活适度的基调，并未发生改变，但部分措辞诱发了市场惯性思维，导致了集中调仓行为。最后，11月初两个关键事件进入落地期，增量资金倾向于观望，部分存量资金有兑现收益动机，另一部分存量资金则转战可转债市场，整个市场处于流动性的弱平衡状态，投资者调仓行为的影响被放大并引发了市场一定波动。
我们预计在经历短暂的预期修正和11月初两事件落地后，市场将重启基本面持续改善推动的中期慢涨行情。配置上，我们延续对顺周期和低估值板块的推荐，主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工，受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居等细分行业，以及绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块，包括保险和银行。此外，重点关注“十四五”主题催化的相关细分行业。
海通证券：趋势上四季度通常机会多
趋势上，历史统计显示11月-次年2月指数上涨概率高、平均收益为正，即便牛市向熊市转换，Q4也很难大跌。
结构上，四季度容易再平衡，背景是前期行情分化明显、年底资金博弈，这次催化剂为经济复苏 金改。
资金面 基本面双轮驱动的牛市3浪仍在，中短期后周期的大金融地产更优，科技是转型升级牛的中长期主线。
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