导语：游戏规则由买彩票变为了愿赌服输的下注。
前言：打中新股就稳赚不赔、新股中签如同彩票中大奖，这种事我大A股在全世界也算是独一份了，极具“中国特色”。
“打新股”几乎是无风险套利，甚至长期以来作为一种特殊的“投资理财”手段备受关注。不过，游戏玩过火，监管就要出手了。
（亚马逊森里大火）
01
10月19日，上交所升级了网下投资者系统，新增审慎报价功能，其规则变化之处在于：网下投资者首次提交报价记录后，原则上不得修改，确有必要修改的，应在第二次提交的页面填写“报价修改理由”。
之前，投资者可以边观察核心机构报价，边修改自己的，做跟随，直到收盘最后一刻；现在规则改了，投资者只能提交2次报价，且第二次还要附上修改理由。
监管出手，新股不败的局面就会就此终结吗？
打新套利的重点在于控制发行价格。
以往，企业上市都有个新股发行不得超过23倍市盈率的隐形天花板。（有笑话说证监会所在富凯大厦只有24层，实际为防止企业超募乱来）
2018年11月，科创板注册制试点改为IPO询价模式。主承销商先给出价格区间进行路演，再根据投资人意向反复修改，在机构投资者们的反复博弈、讨价还价中确定最终发行价格。
新股上市前夕，保荐机构也会先给一个投资价值分析报告，网下申购的投资者大都会根据这份投价报告为基准进行报价，俗称“投价报告锚”，价格不太高、也不太低。
新上市的企业到底值多少钱？这种模式出来的价格更加市场化、是多数投资者能够接受的价位。科创板开板初期，一切都如愿景中的那般美好，可但游戏玩着玩着，就变了味了。
02
但是，凡事就怕后边加个”但是“。
创业板打新还有这样的规则：参与询价的投资者首先需要底仓，即股票现货持仓；位于报价区间最高的10%将被剔除；中签量根据底仓规模平均分配。
为了保住入围资格，不当出局的10%，参与者有很强的动力在报价上随大流，毕竟跟在核心机构这些老手后面，自己的入围概率会更高嘛！且出高价的冤大头谁也不想当。
另外，由于新股刚刚上市，融券做空的难度较大，机构普遍会选择做多。换而言之，发行价格压的越低，为上市后的暴涨预留空间也就越大，上市当天就卖出。
于是乎！询价机构私下相互打探之后在报价、串通报价、抱团压价蔚然成风。杀价杀到骨折，甚至有的机构在询价时给的定价只有券商指导价下限两折左右，真狠！
这时，谁还记得“投价报告锚”是什么东西？呵呵了都。无风险套利的概率游戏玩大了，也就离玩脱了不远了。
9月15日，上纬新材（688585.SH）公布询价结果，预计募资2.16亿，实际募资1.08亿，打折一半，扣除发行费用，净募资额7004.27万，成了科创板IPO最低募资企业。
夸张的是上纬新材确定的发行价格2.49元/股，对应市盈率10.27倍，什么水准呢？
上纬新材所属的化学原料和化学制品业，当时的中证指数最近一月平均静态市盈率是28.96倍，与其业务相似的上市公司市盈率康达新材（002669.SZ）35.45倍、宏昌电子（603002.SH）48.57倍；
10.27倍市盈率，不仅显著低于此前证监会发行价23倍市盈率的隐形红线，且远低于市场同行。
你要是辩解说它规模小，业绩不稳定，所以估值压的比较低，我也就忍了。
按照这个股价，上纬新材上市时的市值约为10.04亿，紧贴科创板“预计市值不低于人民币10亿元”的上市标准线，真的有那么巧合吗？
更细思极恐的是在上纬新材报价环节，399家网下投资者管理的6903个配售对象作为有效报价配售对象，6903个配售对象全都报价2.49元/股，如此整齐划一？？？
6903个竞标者举牌都是同一个价格，你要说没有串谋，鬼才信呐！玩了个大呲花，监管看不下去了，要求询价机构全面自查，证券业协会直接把52个网下投资者列入打新“黑名单”。
难道企业方和承销商就这么乖乖挨宰吗？新股发行是明显的买方市场，机构投资者话语权较大，就算是承销商余额包销、高价发行也不行，不服不行呀！
那么，问题来了，这到底是买方占优势的、合理的、市场化的议价呢？还是合谋欺诈？限制报价次数，网下投资者就能不在抱团串谋压价了吗？
03
说完机构，再说小散。
A股在新股无法融券做空、市值配售的规则下，中签率只有万分之一至万分之四，直接导致打新成为一种”饥饿营销“。
稳赚不赔、零风险暴利、”万一中签了，我就发财了！“、上市之后，好不容易中的签，又惜售不卖，这是大多数打新者的心态，又加剧新股不破发。
殊不知，真想很残酷。90%的小散账户市值是不足50万的，中签率又是万分之一。小散打新、中签难于上青天，但散户越多，分母越大、绿叶也就越多、嫁衣也就越漂亮，那些网下配售的机构大户也就赚的越多，其结果就是：以散户之名，让大户获利。
盲目打新、疯狂炒新、坚信中签新股如中彩票大奖、打新股稳赚不赔、“新股不败”，难道都不知道还有新股批量破发这一说吗？
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