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截至2020.10.27，质量基金近六月净值增长高达24.43%，近一年净值增长高达35.61%!


香港万得通讯社报道，根据港交所公布的最新2141只沪深港通标的持股情况，10月27日，北向资金买入463.9亿元，卖出510.2亿元，总体净卖出46.4亿元。截至当日收盘，北向资金总持仓市值约19416.2亿元。

连续八个交易日净卖出

10月27日，北向资金全天震荡净流出，净卖出金额逐步加大，至尾盘达到最大值。

当日，北向资金买入金额有所放大，但卖出金额放大更多，因此还是呈现净卖出的态势。至此，北向资金已经连续第8个交易日净卖出，累计净卖出金额超210亿元，抛售意愿坚决。

重点行业：电子、电力设备新能源

Wind通过统计分析发现，从行业角度来观察，10月27日，北向资金重点买入电子行业，小幅买入消费者服务、农林牧渔，集中买入有色金属。净卖出方面，集中大额净卖出电力设备新能源、食品饮料、非银行金融、房地产。

总体来看，行业维度上，北向资金卖出多数行业，仅电子行业获得青睐。Wind长期跟踪北向资金的动向，近一个月以来，其对电子行业以净减仓为主，此次重手加仓电子，可能是受到iPhone12预定火爆的因素影响。从具体的加仓标的来看，也基本属于苹果产业链。

卖出力度较大的行业，电力设备新能源力度最大，这颇让人意外，适逢新能源政策暖风，北向资金却集中卖出各分支行业龙头。值得注意的是，近几个交易日，北向资金对电力设备新能源连续减仓，背后的原因需要引起警惕。

食品饮料继续呈现大额净卖出的态势，其中，毫无疑问白酒是重点减持的对象。

重点个股：海康威视

个股方面，当日北向资金重点买入招商银行、海康威视、东山精密、歌尔股份、闻泰科技；大额净卖出贵州茅台、五粮液、中国平安、隆基股份、美的集团。

重点加仓的个股，海康威视浮出水面，取代了格力电器；东山精密、歌尔股份的增持力度也较大，需要引起注意。

重点减仓的个股，五粮液、贵州茅台再次联袂登台，这两只个股是北向资金在食品饮料中，持仓最大的标的。贵州国资三季度巨额减持茅台等事件，是近日扰动其股价的主要原因，北向资金因为暂停交易两日后，交易上颇为被动，此次再次重手砸出手中的筹码，兑现利润，甚至不再做进一退二的护盘举动。

从增减持比例来看，飞利信、内蒙一机、越秀金控增持比例较高，金额也较大；而易成新能、中海达被减持比例较大。

来源：Wind

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华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、美的集团、云南白药、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、宇通客车、青岛啤酒、扬农化工、老板电器。

数据来源：WIND，截至2020.10.23

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.10.23

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.10.23


投资有风险，参与需谨慎！

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