我一个同学的舅舅在2007年买了一套房子，同学的妈妈问他舅舅“你哪里来的钱买房子？”他舅舅说了一句话：我2004年买基金赚了钱买房子。同学的妈妈在2007年卖了一套房子去买基金。
这个故事大家要记住，对大家以后投资会有很大很大的帮助。
我以前从基金公司出来以后就退化了，为什么？我发现投资者不赚钱不是不研究股票的问题，因为投资是逆人性的，总是在高点买入，市场底部就坚持不住卖出了。
问1：下面开始问问题了，我的问题比较尖锐，诺安现在是网红基金公司。基金公司很少出圈，但今年诺安频频上热搜，今天我们从诺安成长开始聊起，网友质疑，可能我也质疑，诺安成长重仓芯片行业，它的走势不如芯片ETF，但管理费更高，王老师不要有压力呀，您作为诺安研究的负责人怎么看这个问题？
王创练：蔡嵩松是一个非常优秀的基金经理，去年诺安成长净值增长90%多*，当然现在有比较大的回调，它能引起市场的关注就是波动比较大，但两年下来，即使波动大，总体收益应该还是算不错的。
这里就涉及到基金经理的投资风格问题，蔡嵩松的资历大家也看过，中科大少年班，后来在中科院专门研究芯片制造这一类，他的学历、专业背景对这个行业（是比较了解的），这种背景，可能同学、老师、以前工作的同事都在这个行业里，跟一般的基金经理不一样，对这个技术还不是太懂，就要找上市公司调研，找卖方研究员跟我讲，找专业的咨询机构跟我讲，讲了以后还不一定能把问题搞清楚，而对他来说就是打个电话的事，有专业背景，一两个电话，同学聊聊天，这方面的信息和资讯就能得到了，他可以做很好的判断。我还是很佩服他的。
当然大家都知道波动大不好，但总体收益还是非常不错，还是一个非常优秀的基金经理。
另外，从现在的情况来看，中美对峙成这个样子，中国的芯片不造了吗？
我就先回答这些吧，不知道大家满意不满意。
问2：ok，其实投资这个东西，很多人问我一个问题，老师你买军工赚钱了吗？我说我买两年了今年才挣。有人说老师，你为什么不在它涨之前买呢？我说我也想呀。
其实这是两方面的事，一方面是基金经理的事儿，一方面也是投资者的事儿，换句话说，看排行榜买基金的时候大家要谨慎。刚才我讲了一个段子，你看别人赚钱了再买基金是一个结果，你看别人买基金赚大钱了再买基金那是另外一个结果。
我们进入第二个问题：年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。每年出来的爆款都是不一样的，其实历史上没有哪个基金能连续两年排第一，而且以前的基金还少，才2000多只，现在8000多只。王老师管理的基金诺安研究精选很不错，所以进了九雾的组合，截止最近10月9日，最近一年、三年、五年都在同类排名前20%*，基本就是前1/5了，您能简单介绍一下这只基金的情况和您的投资理念吗？
（诺安研究精选近一年、近三年、近五年同类业绩排名分别为：40/195、9/139、10/83 数据来源：银河 时间截止2020年10月9日 同类基金为：标准股票型基金（A类））
王创练：诺安研究精选和诺安成长正好相反，诺安成长持股集中在一个行业的个股里，诺安研究精选持股相对来说比较平衡，基本上不同的行业尽可能都有，持仓分散一些。
这个基金是这样的，刚一开始涉及研究部内部的考核，怎么才算一个好的研究员，基金经理评价是一个考核方法，做模拟组合是一个考核方法，有的可能还做实盘组合，也是一个考核方法。
问3：我给大家补充一下，为什么研究员的评价很难，研究员推了一个好股票，我是基金经理，他是研究员，他给我推荐了一个股票，我没买，然后你说他研究能力怎么样？我作为基金经理，他认为这个公司好，推荐给我，但他没说服我，没有产生效益。另外研究员说我都推荐给你了为啥你不买呢？所以这就是为什么考核研究员难，我给大家做个背景分析。
王创练：刚才您讲的确实非常对。我是个研究员，你是基金经理，我觉得这个股票好，我给你推荐了，也可能是你对这个公司不感兴趣，也可能是你看了以后认为这个公司不怎么样，到最后可能涨得不错，公司没赚到钱。公司没赚到钱是什么结果？怎么评价这个研究员，这个研究员是好还是坏？
两种说法，如果是好，就说这个研究员还是有眼光的。如果不好，基金经理还可以说“你没给我讲清楚嘛”
实际上基金公司考核研究员是一个非常不容易的事，我们也经历过，刚一开始模拟组合，后来搞实盘组合，基本上我这个组合就是听你研究员的，你建议买，我们就可以考虑买，2013年开始做，2014年表现还不错，那时候基金经理挺难招的，因为股市行情起来，很多搞的好的基金经理就去搞私募了，公司说你们就按照你们这种模式做一个基金吧，研究精选基本就是按这种方式来做的，研究员推荐股票、做审核。诺安研究精选是2015年3月份搞出来的，2015年还不错，反正在这个磨合过程中2017年表现不好，2017年之后我们这种风格就慢慢越来越完善了。
（诺安研究精选近1年、近2年、成立来净值增长率分别为：65.97%、133.37%、106.3%；同期业绩比较基准收益率分别为：17.64%、31.44%、18.32%；数据来源：wind 截止时间：2020-09-30）
问4：每个公司都有一个研究精选，为什么解决研究员考核难的问题，但一个问题是，基金研究员把股票推荐给基金经理，买多少、什么时候买是谁决定的？或者我把问题问完，诺安研究精选是您个人风格的体现更多还是诺安整体研究实力的体现？或者说作为研究经理，您在诺安研究精选基金经理的主要工作是什么？
王创练：我们在这里推荐的时点和选股基本是研究员来做，我负责仓位的分配、审核、总体控制，这里实际体现的是研究部的实力。
问5：您的决策依据是什么？
王创练：基本是研究员的建议，最后由我来拍板。
问6：比如我推荐这个股票的时候我建议您买10%？
王创练：那我要看一看到底能不能买10%，我觉得可以就买10%了。
葛家南：我稍微补充一下，我们对于单只股票的买卖是有非常严格的规定的，如果您想推荐，让王总在这个基金里买得重一点，我们要做非常严格的报告，而且不是王总一个人听，是由好几个基金经理共同听，觉得确实这个股票有比较高的投资价值，我们就算推荐成功，其实它是一个集体决策，（当然）还有其它一些制度，其实不是那么简单。
问7：王总是投资市场的老兵，资深基金经理，您能不能给我们介绍一下您的投资经验。
王创练：在这个市场上我说不定是最老的基金经理了，我是1964年出生，1997年进入行业，见过证券市场上的起起伏伏，涨涨跌跌，1997年我进入特区证券，在特区证券做研究，跟王宏远王总还在一套房子住过，在特区证券主要做宏观经济研究，刚进去就想做行业公司研究。2000年到了南方证券，人家还是让你做宏观经济研究，2005年到了长城基金，还是宏观研究，我1997年就想做公司行业研究，结果一直到长城基金，大概到2005年下半年。在这个过程中，因为宏观经济跟银行联系比较密切，我看银行看得比较多一点，结果在长城基金投银行的时候，因为看得时间很长、了解得很深刻，讨论问题大家一听，觉得讲得还不错，我就问我看行业行不行？领导后来才顺口说“可以看行业了”，所以做一个事情要坚持，基本就能做成。
2008年到了现在的诺安基金，2008年市场不好，大概到了2008年半年总结会的时候讨论股市，领导看你讲的好像还可以，下半年给你一个基金你做做怎么样？那时候我是拒绝了的，把钱交给我就是对我的信任，讲跟做是两回事，那时候我还真的没有准备好做投资，说说可以，但真的把钱交给我，让我买股票，我自己感觉还把握不大。
2014年年初我希望做一个专户，结果到年底公司还是搞了个研究精选。实际是到2018年，我主动问公司，要做基金，就是诺安安鑫，2018年跌了大概21%*，但2019年涨了53%*，今年到现在最高涨过60%*，现在大概还有50%多*，2019年公司又给了我诺安价值增长。
（诺安安鑫今年来、近1年、近2年、成立来净值增长率分别为：50.75%、63.3%、97.26%、84.87%；同期业绩比较基准收益率分别为8.37%、13.08%、24.97%、20.72% 数据来源：wind 截止时间：2020-09-30）
问8：听这个话，王老师是很稳健很朴实，由于时间关系，下面是问研究员的问题。今天到场的还有诺安的汽车新能源研究员，前面医药涨了白酒涨，没什么涨的了新能源就开始涨了，我们想问研究员老师，您觉得新能源板块还能涨吗？
葛家南：首先我想感谢对这个行业的关注。我先说一下，新能源行业首先从新能源车销量来说肯定还是有增长空间的，无论是国内的双积分制度还是欧美的碳排放制度，都是它增长的一个驱动因素。
如果从原理来看，我们社会，从能源角度来看是一个长期的过程，新能源车只是其中一个表现，这是我们能够看到的东西。
第二，新能源车即便做了这么多年，现在有关注度很高的上市公司，但其实它无论是从技术角度还是管理角度都没有达到稳态，有些公司可能之后会有不同的发展态势，比如最近国家会出台新的节能和新能源车路线图2.0，之前对1.0的规划还会有一些修正，等它出来以后我们再看大概是什么情况，现在完全确定新能源行业一定是直线式发展，肯定也是不可能的，之后可能还有其它变数。
第三，我觉得新能源车怎么算都算是制造业，算是汽车行业里的一部分，过去两年如果大家关注汽车行业的话就可以看到，其实汽车行业无论是国内还是全球，销量可以看到天花板，向下推很简单，新能源车也有天花板，车不可能无限制的卖，基本上国内所有新能源车的股票以及涉及行业基本还算制造环节，制造环节有它比较合理的商业模式，如果说销量确定，盈利模式确定，就基本上意味着整个环节的盈利是确定的，如果盈利是确定的，那基本上你的市值天花板其实是有的，不可能说赚这么多钱无限去推高它的估值，这是不可能的，最终还是要看这个行业、这个环节到底能挣多少钱，所以市值是有天花板的。
从现在来看，某些环节（并不是所有环节）已经比较接近它的合理盈利推算的市值天花板了，并不是说这个天花板不可能在阶段性突破，但可能后面增速下来了、毛利率往下走或其它原因，可能它的市值还要再回归，所以我觉得从这个角度来看，它不可能一直涨下去，因为我觉得是从市值的角度来看，现在可能要考虑不同板块的风险收益比。
问9：最后一个问题，比如我作为普通投资者，看好新能源汽车，我怎么去选比较好的新能源基金呢？
葛家南：首先新能源肯定还是跟上下游每个环节的驱动因素不一样，有些更像周期、有些更像制造，这就不细说了，新能源基金市场上有不同的基金，一类是偏主动的，一类是跟踪指数的，主动的就要看基金选股的能力了，看到底选的是哪些股票，建议看基金经理过去的业绩，根据历史业绩来推；如果是完全跟踪指数的，这就看各位投资者的择时了，如果觉得现在很贵，可以稍微等等，如果觉得现在还不错，那我们可以继续再买。
我们这个环节就到这里，感谢两位老师。
感谢各位老师的精彩解答，欢迎来下方留言互动呀！
王创练：博士，曾先后任职于特区证券研究所、南方证券研究所、长城基金管理有限公司，2008年3月加入诺安基金管理有限公司，历任研究部副总监，现任研究部总监、首席策略师(总助级)。2017年3月至2018年6月任诺安平衡证券投资基金基金经理，2018年6月至2020年5月任诺安成长混合型证券投资基金基金经理。2015年3月起任诺安研究精选股票型证券投资基金基金经理，2018年3月起任诺安安鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2019年1月起任诺安价值增长混合型证券投资基金基金经理，2020年5月起任诺安研究优选混合型证券投资基金基金经理。
蔡嵩松：博士，曾先后任职于中国科学院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券股份有限公司，2017 年 11 月加入诺安基金管理有限公司，任研究员。2019 年 2 月起任诺安成长混合型证券投资基金基金经理，2019年 3 月起任诺安和鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
【诺安成长】诺安成长混合型证券投资基金成立于2009年3月10日，于2015年8月6日由原诺安成长股票型基金更名而来。2015年4月4日至2017年11月16日由刘红辉和史高飞担任基金经理；2017年11月17日至2018年6月12日由李嘉先生担任基金经理；2018年6月13日至2018年6月20日由李嘉和王创练担任基金经理；2018年6月21日至2019年2月19日由王创练先生担任基金经理；2019年2月20日至2020年5月13日由王创练和蔡嵩松担任基金经理；2020年5月14日至今由蔡嵩松先生掌管诺安成长混合基金。该基金2015-2019年及2020年上半年净值增长率分别为51.34% 、-24.22%、-12.80%、-31.83%、95.44%、39.18%，同期业绩比较基准收益率分别为25.31%、-8.63%、4.85%、-22.93%、25.03%、2.62%。（数据来源：诺安成长股票型基金、诺安成长混合型证券投资基金定期报告；转型后基金的业绩比较标准为80%标普中国A股综合指数＋20%上证国债指数）
【诺安研究精选】诺安研究精选股票型证券投资基金成立于2015年3月30日，由原诺安中小板等权重交易型开放式指数证券投资基金联接基金转型而来。2015年3月30日至今由王创练先生担任基金经理。转型前2015年净增长率分别为34.89%，同期业绩比较基准分别为43.37%。转型后2015年-2019年及2020年上半年净增长率分别为：1.80%、-7.56%、5.74%、-19.10%、73.04%、32.45%，同期业绩比较基准分别为：-4.21%、-9.84%、19.41%、-22.28%、32.82%、1.87%。（数据来源：诺安中小板等权重交易型开放式指数证券投资基金联接基金、诺安研究精选股票型证券投资基金定期报告；转型后基金的业绩比较基准为90%沪深300指数 10%中证全债指数）
【诺安安鑫】诺安安鑫灵活配置混合型证券投资基金成立于2018年3月2日，由原诺安安鑫保本混合型证券投资基金首个保本周期到期后转型而来。2018年3月2日至2018年3月12日由盛震山先生担任基金经理；2018年3月13日至2019年1月21日由盛震山和王创练担任基金经理；2019年1月22日至今由王创练先生担任基金经理。转型前2016-2018年净增长率分别为：-0.30%、2.21%、0.10%，同期业绩比较基准分别为：1.87%、2.13%、0.35%。转型后2018-2019年及2020年上半年净增长率分别为：-21.66%、53.46%、37.45%，同期业绩比较基准分别为：-13.40%、23.23%、2.35%。（数据来源：诺安安鑫保本混合型证券投资基金、诺安安鑫灵活配置混合型证券投资基金定期报告；基金的业绩比较基准为沪深300指数60% 中证全债指数40%）
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- 诺安成长混合(320007)
- 诺安研究精选股票(320022)
- 诺安安鑫灵活配置混合(002291)
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