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截至2020.10.28,质量基金近六月净值增长高达25.81%,近一年净值增长高达34.99%!

又一只曾经的大牛股,要告别A股了。

10月28日,深交所决定凯迪生态环境科技股份有限公司股票终止上市。公司股票自2020年11月5日起进入退市整理期,退市整理期届满的次一交易日,深交所将对公司股票予以摘牌。

而截至2020年6月30日,*ST凯迪股东户数为79410人。

来回顾一下这只股票此前发生了什么。

深交所:*ST凯迪终止上市

28日晚间,深交所公告称,凯迪生态股票终止上市。公司股票因前述情形被暂停上市后的首个年度报告(2019年年报)显示,公司2019年归属于母公司股东净利润为负、净资产为负、2019年度财务报告被出具无法表示意见的审计报告,触及股票终止上市情形。 决定凯迪生态环境科技股份有限公司(简称:*ST凯迪)股票终止上市。该公司股票自2020年11月5日起进入退市整理期,退市整理期届满的次一交易日,深交所将对该公司股票予以摘牌。

公开资料显示,凯迪生态环境科技股份有限公司是一家以生物质发电为主营业务,兼顾风电、水电的清洁能源平台型公司。同时,公司还从事海外EPC电厂分包、开发建设林业资产等业务。报告期内,生物质发电为公司主营业务。

资不抵债

连续三年巨亏近150亿

*ST凯迪是一家老牌上市公司,于1999年9月23日在深交所挂牌上市。*ST凯迪原本是以烟气治理为主业的环保公司。2015年4月,*ST凯迪重大产业重组获批。*ST凯迪通过发行股份及支付现金方式,购买控股股东阳光凯迪新能源集团有限公司(下称“阳光凯迪)等15名交易对方持有的生物质发电资产、风电、水电及林地资产。

重大资产重组完成后,*ST凯迪转型成为以“生物质能”为核心、兼顾发展“风力发电”、“水力发电”、“页岩气”及“煤制天然气”的“清洁能源平台”企业。

完成资产重组后的*ST凯迪开启了大肆扩张之路,成为了生物质能行业的领军企业。其官网显示,*ST凯迪已有40家生物质电厂并网发电,总装机容量1182MW。

然而,正是这种大肆融资扩张,为*ST凯迪的“爆雷”埋下了隐忧。

大举扩张期间,公司前董事长陈义龙曾经公开宣称:“2015年,凯迪(规模)将突破600亿元;2020年,凯迪销售额将达3000亿元;到2030年,凯迪的规模可能做到1万亿元。”

2018年中期开始,*ST凯迪便因小规模逾期债务“暴雷”。此后,逾期债务规模滚雪球般扩大,最终成为“天文数字”。12月13日,*ST凯迪公告称,因公司资金周转困难,不能按期兑付H6凯迪03的本金及债券利息,“H6凯迪03”无法按时兑付。公告显示,*ST凯迪发行的“H6凯迪03”将于2019年12月16日到期,而在12月3日,*ST凯迪发布多份公告,内容涉及逾期债务、账户冻结情况及退市风险预警。

公告显示,*ST凯迪因资金周转困难,致使部分到期债务未能清偿。公司在指定信息披露媒体上自2018年6月12日至2019年10月30日,共发布了17次《关于公司债务到期未能清偿的公告》,涉及总金额达179.3亿元。

今年9月10日,公司曾公告称,截至9月3日,公司及控股子公司所涉标的金额1000万元以上、经裁判或调解生效以及上诉案件共涉及金额148.96亿元。目前公司逾期债务共计184.4亿元,逾期债务占最近一期经审计净资产的比例为963.30%。

*ST凯迪最近的年报显示,2019年亏37.8亿,2018年亏51.3亿,2017年亏58.6亿,近三年净亏近150亿!

根据2020年前三季度业绩预告,*ST凯迪净亏损11.06亿元至13.27亿元,比上年同期上升22.35%至6.82%,去年同期则为净亏损14.24亿元;基本每股亏损0.28元-0.34元。

企查查风险信息显示,*ST凯迪及其大股东已被多次列入失信名单限制高消费,公司失信信息共39条,限制高消费188条,股权冻结信息301条,目前公司71次被法院列为被执行人,当前被执行标的总额超过53.34亿。

截至目前,76岁公司董事长孙守恩一人身兼四职(董事长、执行总裁、财务负责人(代)、董秘(代))。

一位曾在*ST凯迪工作的人士表示:“工资一直没发,欠了很多”。

*ST凯迪曾计划出售资产回笼资金给员工发工资。

*ST凯迪曾在去年12月末公告称,董事会授权公司经营层对关铝热电的债权及三个项目子公司的股权,打包、打折后按照不低于5000万元进行交易。出售所得资金将用于发放2018年部分工资,稳定2018年已协商离职员工,发放2019年在职员工工资和社保,让员工社保不出现跨年度断保的情况,用于公司日常运转,确保司法重整有效开展。

不过,根据*ST凯迪2020年半年报以及工商资料判断,上述资产出售似乎尚未能付诸于实际行动。在公司9月10日发布的关于新增债务到期未能清偿的公告中,公司曾透露:“相关逾期引发的债权人措施,对公司的生产经营和业务开展造成了一定影响,对公司的资产出售形成障碍。”

近8万股民踩雷

Wind统计数据显示,截至今年6月30日,*ST凯迪股东户数为79410户,户均持股数为4.95万股。

股价方面,经复权后,从最高点11.38元/股跌至如今的1.05元/股,跌幅高达90%!市值蒸发了400多亿。

来源:中国基金报

【华宝质量基金501069特别介绍】

华宝标普A股质量价值基金(501069)本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金(501069)的质量因子包含三个核心盈利能力指标,它们就是ROE(净资产收益率)、Accruals Ratio(资产负债应计率)、Leverage Ratio(金融杠杆率)。三个质量指标的公式如下:

ROE(净资产收益率):净利润/净资产

Accruals Ratio(资产负债应计率):净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio(金融杠杆率):总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点:ROE=净利润/净资产,但其分子和分母都有可能出现水分,进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于,用Accruals Ratio(资产负债应计率)锁定了净利润的真实,用Leverage Ratio(金融杠杆率)锁定了净资产的真实。

但是,整体上看来,市场上优秀公司的平均价格已经非常高了,也就是说,普通投资者光以好公司作为标准,不一定能获得好回报;但是如果用量化的方法在全市场进行筛选,高质量公司的估值分布仍然有高有低,市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金(501069)的价值因子包含三个核心估值指标,它们就是PE(市盈率)、PB(市净率)和PS(市销率),三个指标的公式如下:

市净率(PB):总市值/净资产

市盈率(PE):总市值/净利润

市销率(PS):总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标,原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标,比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率,而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上,质量基金再通过价值因子的三个指标,PE、PB、PS,以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下,首先,找到备选集,然后用质量因子的三个指标,ROE、财务杠杆率和负债应计率,在标普中国BMI指数和标普创业板指数中,等权重打分筛选出打分最高的200只股票;最后用价值因子的三个指标,PE、PB、PS,在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为:隆基股份、美的集团、云南白药、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、宇通客车、青岛啤酒、扬农化工、老板电器。

数据来源:WIND,截至2020.10.23

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源:WIND,2014.1.01-2020.10.23

数据来源:WIND,2009.1.01-2020.10.23


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