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香港万得通讯社报道，进入10月下旬，欧美疫情数据的抬头，以及美国内部事件的不确定性，推动投资者加速撤离风险市场，寻找其他资产替代。不过，桥水基金总裁雷伊达里奥（Ray Dalio）表示，并不看好现金和债券的未来走势。
欧美市场遭遇恐慌性抛售
由于不确定因素众多，本周股市下跌，引发了投资者关于抛售是否标志着买入机会或市场转向的讨论。
日益严重的确诊人数可能会导致在美国和欧洲实施更严格的限制措施，使脆弱的经济复苏遭受挫折。随着美国各州继续报告高水平的新感染病例，新的美国病例回升至70,000以上。德国和法国周三宣布了新的封锁措施，以阻止疫情蔓延。
摩根大通资产管理（JP Morgan Asset Management）全球市场策略师休金伯（Hugh Gimber）表示：“一个月前，市场的叙事非常多，锁定是有限的，而且有针对性，因此对经济的影响较小。” “但是现在，我们看到的是更广泛的担忧，即锁定范围可能更广，影响范围更广。”
约翰霍普金斯大学（Johns Hopkins University）汇编的数据显示，周二美国报告了73,200例新病例，连续第二个日增长。
投资公司Appomattox的创始人兼首席投资长Susan Webb表示，市场担心，停工将使国内20%的经济（与旅游，娱乐和餐饮等行业有关）的停滞不前，并打击依附旅游经济的国家，例如西班牙和意大利。
她还把一些抛售归因于投资者在评估不同地区的病毒持有量时重新平衡了他们的投资组合。 “正在发生一种轮换。” “许多人正在从欧美股市中撤出部分资金，人们认识到亚洲的复苏速度更快，并且已经控制了这一大疫情。”
达里奥：债券和现金或许不是有效替代
当下市场的恐慌情绪让许多投资者联想到今年3月——许多投资者因担忧疫情而抛售美股，转而持有美元现金及美国国债。不过，桥水基金创始人雷伊达里奥认为，后两者并不是规避风险的有效选择。
具体来看，达里奥在接受Ritholtz财富管理公司首席投资官Barry Ritholtz的采访时表示，相对于美债提供的微小收益率，债券价格波动太大了——“一天的价格变化大于一年的收益率。”随着投资者涌入避险资产，2年期美国国债收益率从年初的1.581%下行至0.156%。
此外，达里奥认为现金也不是一个很好地选择:“它没有波动性，但就像现在一样，它的年利率是负2%。”达里奥指出，通货膨胀侵蚀了美元的价值，就像一种无波动的隐性征税。“你看看每年对你的生活产生的1%、2%或3%的复合影响，这是巨大的。”
达里奥表示，真正有效应对风险的办法是进行多样化投资——不仅指股票和不同的行业，还包括货币和国家的多元化。
对于股票、债券以外的其他资产，达里奥认为黄金不是一种回报率很高的资产，但它一直是一种有效的分散投资工具。相比之下，房地产不是一种好的财富储存方式，因为它没有流动性。像比特币这样的加密货币有三个问题：难以交易，波动很大，而且面临着被政府禁止的风险。
对于影响美股近期走势的11月风险事件，达里奥表示，下周的结果不太可能让他重新考虑他对经济的看法。“无论哪一种结果，都会支持未来庞大的赤字和财政货币化。我认为，两方都将采取收紧的对外政策。但一方会更倾向偏袒资产持有者，另一个会更支持自资产再分配。”
来源：Wind
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华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。
质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：
ROE（净资产收益率）：净利润/净资产
Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值
Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率
质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。
下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。
但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。
质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：
市净率（PB）：总市值/净资产
市盈率（PE）：总市值/净利润
市销率（PS）：总市值/主营业务收入
为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。
小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。
标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、美的集团、云南白药、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、宇通客车、青岛啤酒、扬农化工、老板电器。
数据来源：WIND，截至2020.10.23
标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比
数据来源：WIND，2014.1.01-2020.10.23
数据来源：WIND，2009.1.01-2020.10.23
投资有风险，参与需谨慎！
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