本次大咖介绍
“TMT女神”
武超则，现任中信建投证券股份有限公司研究所所长，董事总经理，TMT行业首席分析师。
新财富白金分析师，2013-2019年连续七届新财富最佳分析师通信行业第一名。2014-2019连续六届水晶球，Wind最佳分析师通信行业第一名。
专注于5G、云计算、物联网等科技领域研究。中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会委员。
“卖方老司机，买方新势力”
周紫光先生大连理工大学工学硕士，曾任江海证券分析师、平安证券分析师、方正证券分析师、中信建投基金研究员。
现任中信建投基金研究部负责人、基金经理。现任中信建投智信物联网基金、中信建投聚利混合基金基金经理，拟任中信建投智享生活基金基金经理。
一、如何分析当前宏观经济和A股市场的关系？
周紫光:我们认为宏观经济对股票市场的关系是非常直接的，主要分为两个方面，一个是基本面，另一个是流动性。基本面体现了产业跟公司经营业绩的情况，基本面好的时候，公司经营业绩会比较优秀，成长性也比较突出。
另一点是跟基本面息息相关的货币政策或者说流动性,也是非常重要的。今年无论是A股还是美股都经历了很大幅的上涨，上半年疫情的出现对于整个全球经济基本面造成了很严重的挫伤，但是大规模的流动性宽松，对于资产价格的影响是非常直接的,造成了股票的上涨。所以基于宏观经济对基本面、流动性的研究，对于股票市场的分析非常重要。
二、《关于进一步提高上市公司质量的意见》里面提到了一些，比如说大力发展权益基金，包括探索对机构投资者长期考核机制，吸引更多的资金入市。作为市场卖方和买方代表，分别对此有什么感受？
武超则：从过去一年到现在，回看整个A股市场，从结果来看表现还是非常不错的。当然背后有很多原因。很多人可能很困惑，宏观经济的各项指标并没有那么好，但是从去年到现在整个市场表现还是很不错的，我觉得底层跟整个资本市场的深化改革有很大关系，最典型的像去年科创版。此外大家期待很久的注册制也终于推出来，第一步可能是在创业板，接下来可能会看到整个A股市场的范畴内，实行多年未见到的注册制。
在这样背景下，我个人认为是国家促进整个直接融资市场，即权益资本市场的发展，这个趋势还是非常明显的。在这样的环境下，我觉得源头的活水更加重要，刚刚提到上市公司的质量，上市公司质量又涉及到能不能吸引更多的真正优质公司来到市场，注册制、科创板带来了一个源头。
伴随着中国经济底层资产的转型，从老基建到新基建和新科技，新的生产力、行业或者说资产，更适合直接融资。
国家推出一系列政策的改革，给未来中国的直接股权投资市场带来了底层的支撑，或者说基本面上的活力，这也是看好中长期 A股权益市场非常重要的根本原因。
周紫光：从目前来看，我们国家到了新的发展阶段，而且现在国际形势也到了非常重要的新时期，如何利用产业升级转型实现国家竞争力的持续，如何去发展新经济，扩大直接融资比例是非常重要的方向。从去年以来也看到很多资本市场上的改革，股市作为非常重要的组成部分，也是直接融资市场非常值得看好的方向。
三、现在北上的资金控盘能力太强了，怎么看待未来A股市场的定价权之争？
周紫光：从目前来看北上资金在整个 A股市场的比例在逐渐提升，甚至接下来可能更多的政策放开之后，北上资金或者外资的比例可能会进一步上升，我们认为所谓的定价权之争，并不是核心的要素，虽然股价从短期而言，资金是一个很重要的推动力。但是因为这两年可能无论是传统的内资资金，还是北上资金，其核心投资价值跟投资理念是越来越趋同的，核心是找到优质的公司、优质的行业进行投资，所以说我们认为定价权之争可能并不是一个特别重要的焦点。
四、A股的牛短熊长局面可能会扭转么？与海外市场的关联会有所改变吗？
武超则：我觉得熊短牛长、牛长熊短都不重要，因为你看年初到现在指数没怎么涨，但是很多基金的收益率很高，行话说是结构性机会，但很多人问什么叫结构性机会？
如果说系统性的机会，像前两年2008年、2015年的大牛市，一般人都能赚钱机会应该不会再出现，除非基本面发生重大的变化。在结构性的变化中，核心是要自下而上，选公司、选行业，聚焦你的专业能力所擅长的部分，然后去长期持有标的或者说产品，所以总体来讲市场怎么发展，行业研究一般不去去做市场节点性的判断，判断涨到多少点比较难判断。
和海外市场的关系，我自身觉得联动性是越来越大的。最近看红筹回归，从香港以及美股中概回归的标的越来越多，因为全球资金在流动中。最典型的是上半年疫情比较严重，美国熔断的时候，当时对A股市场造成很大影响。很多基金都要调整仓位，所以整个过程是关联度非常高的。
五、目前看又一波疫情有点反复，海外像欧洲、美国都是秋季攻势了，那么经济下滑的压力还是比较大的，因为毕竟三驾马车海外还是有点压力，您认为是否对市场对消费板块的信心会有比较大的影响？
周紫光：首先对于疫情方面，我们承认自己不是专家，所以跟大家一样，都是基于公开信息进行判断，不过我个人愿意相信，可能无论是相对有效还是长效、短效的疫苗，在接下来几个月之内会逐渐推出来，所以我认为疫情不会再造成特别严重的影响。
当然短期疫情可能有反复，像欧美地区，甚至一些国家已经创出了新高，但是同时也看到，无论是从恐慌的状态、致死率，还是甚至疫情二次爆发的国家经济状况，并没有像年初那么糟糕。所以即使二次疫情局部爆发，无论从经验上，还是从预期疫苗的出现，我认为对于经济的的影响不至于像年初那么严重，所以关于消费方面的信心相对好一些。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本文观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。投资者投资基金前应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等，投资与自身风险承受能力相适应的基金。
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