三 季 报 解 读 指 数 篇
张娅 指数投资部总监
三季度经济依旧处于复苏阶段，自3月起PMI连续7个月维持在50以上，社融无论质量与数量都持续改善，其他多个经济指标也显示复苏较为乐观。
展望2020年4季度，我们判断经济复苏大概率会持续，进入扩张期，当前股债性价比上，随着债市的调整，股市整体性价比或出现降低，因此行情上将会更加分化，业绩确定，前期相对低估的板块4季度大概率将有良好的表现。
对于前期低估，受疫情影响较小，同时具有未来经济核心发动机行业属性的行业，如人工智能产业来说，4季度会是比较好的布局时机。
郜哲 基金经理
三季度初市场延续了2季度末的上涨，并在券商股的带动下，资金加速入场，迎来了一波小牛市。但随着7月中旬银保监会再次强调严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为后，股市处于震荡整理状态。7月下旬至8月首批科创板解禁、上市公司股东减持、新股持续发行、创业板注册制实施后监管层对创业板低价股炒作的干预以及美国对华为和抖音的制裁，市场热度开始降温。并最终在9月美股调整时，引起A股同步调整。2020年3季度，沪深300指数上涨10.17%，中证100指数上涨10.36%，中小板指上涨8.19%，创业板上涨5.6%。
站在当前时点，随着前期债市调整的积累，股市整体性价比或出现降低，因此行情演绎更加分化，呈现结构性机会。其中，随着国内经济的恢复，以中证100成分股为代表的蓝筹股预期有较大的机会获取较好的盈利支持，结合前期相对低的估值，4季度大概率将有良好的表现。
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