相信很多人都听说过2007年在大盘6000点苦劝基民赎回的兴全前总经理杨东，他被称为是“业界良心”，其实还有一位基金老将，也曾在2015年牛市冲向最顶端的时候，通过大比例分红、控制规模增长，保护了基民收益。他就是来自鹏华基金的梁浩。
一、9年基金老将，单独掌舵鹏华新兴产业
梁浩是人民大学的经济学博士，入行基金业前，曾任职于信息产业部电信研究院，从事产业政策研究工作。2008年梁浩加入鹏华基金，至今已有12年，2011年起开始管理基金，基金管理经验有9年，称得上是基金老将了。
梁浩目前在管基金比较多，共8只，这其中，由他单独掌舵的，只有鹏华新兴产业这一只，这只基是他的代表作，也是管理时间最久、规模最大的一只基金，规模增长主要发生在年内（从2019年末的31亿元增长至2020年三季末的152亿元）。其余基金都是与其他基金经理共同合作管理的。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.09.30
由他单独管理了9年的鹏华新兴产业，历经2015年和2018年的市场下挫，取得9年年化19%、同类排名前10的良好表现，与此同时，作为成长股选手，梁浩在基金回撤控制上做的也非常不错，鹏华新兴产业的最大回撤和年化波动率都是略小于沪深300指数的。而与其他经理合力管理的几只基金，虽然成立时间最长的也不过三年，不过目前来看，业绩与回撤控制也非常到位。
值得一提的是，鹏华新兴产业也非常受机构投资者欢迎，目前机构占比达到40%。
我们先针对他独自管理的鹏华新兴产业来聊一聊梁浩在基金管理上有怎样的独到见解。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.10.29
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.10.29
二、关注“小而美”，挖掘“隐形黑马”
梁浩曾经的产业政策研究工作经历，决定了他会有不一样的投资视角，总的来说，他会从产业或者社会的大的发展趋势中去挖掘产业特征和投资机会。
本身梁浩对自己的要求就是按照做绝对收益的思路来投资，所以他比较看重长期收益和收益的稳定性，因而，在仓位择时、行业配置以及个股选择上都是非常谨慎的。
观察鹏华新兴产业的仓位变化曲线可以发现，梁浩的仓位相对来说比较稳定，基本围绕80%波动。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2020.09.30
除了2011年末基金建仓期以及2015年三季度应对股市大跌有过比较大的仓位调整外，其余时间段内仓位变动是比较稳的。梁浩自己也表示，很少在仓位上做择时，他的回撤控制主要来自两个方面：
首先，行业配置上有刻意分散，不会押注在某一个行业上，比较专注在精选个股上，做自下而上的选股。另外他的组合持仓集中度也比较分散，大多数时候都维持在50%以下。
来源：Wind；数据截止：2020.09.30
其次，在选股上，梁浩非常关注基本面。他认为，有业绩增长做支撑的公司，即使出现回撤，幅度也会比较可控。
梁浩所持有的股票是比较独特的，他往往能够发掘一些“隐形冠军企业”。
这里的“隐形冠军企业”的概念，是世界著名管理大师赫尔曼西蒙提出的，指的是一些几乎不为外界所关注但是在某个细分领域专注、卓越、处于领先地位的企业。也就是那些市场尚未注意到的“小而美”的公司。
所以梁浩的重仓股，相对来说会有比较多的鲜为人知的细分领域里的“隐形黑马”，和其他常见的成长股基金的重仓股重合度比较低：
比如网红小家电品牌新宝股份，2018年一季度开始连续重仓至今，持仓之初股价还经历了一段时间的下跌，梁浩反而越跌越买，时至今日，新宝股份已经翻了三倍；再比如电商代运营商壹网壹创从2019年4季度重仓，年初至今也实现了超过60%的上涨；此外，2017年一季度起，梁浩还曾重仓小米概念股中的小米行李制造商开润股份，持续重仓长达三年，股价在期间也翻了一倍。
三、左侧布局、低换手，股灾前大比例分红
之所以选股独特，是因为梁浩会从业务格局去看大的产业或社会发展趋势，用产业思维做投资，在理解整体产业发展的基础上发掘机会。
比如，在某个产业结构上，其他人可能会比较关注某些个公司怎么投资，梁浩则会去考察这些值得投资的公司背后有什么共性、出现共性的原因、联想是否有相关政策出台过、又有哪些公司脱颖而出了，从而研究产业规律，在这个基础上去做前瞻性的判断。
做前瞻性判断和投资，也就意味着梁浩主要是做左侧布局的，而左侧投资很可能会经历一段痛苦期，这一点从上述三只个股的例子中就可以看出来。因此这种投资方式下，想要真正获得收益，还需要基金经理能够坚定持有。
我们观察梁浩的持股周期后发现，鹏华新兴产业的平均持仓时间近5年来逐渐增长，尤其是近2年，明显长于同类平均，与此同时，他的换手率也非常低，说明他是能够做到坚定持有的。
数据来源：Wind，好买基金研究中心；数据截止：2019.12.31
这一点又主要得益于前面提到过的一点，他非常注重公司基本面研究，他投资的个股一定是有深度认知的，因为认知足够深刻才可能能抵抗遇到短期下跌时的恐惧心理，从而坚定持有到股价有所表现的时候。
除了持股独特，梁浩还有过一个非常“传奇”的操作，那就是鹏华新兴产业在2015年6月2日，当年大牛市最疯狂的末期，曾进行过一次大比例分红（每份额分红0.21元）。
这只基金成立以来只进行过两次分红，2015年那次是第一次，事后来看，梁浩当时的决定是非常理智的。
来源：好买基金APP
关于那次分红，梁浩是这么说的：“大量申购资金疯狂涌入，看好的公司太透支了，很多故事满天飞，这样的情况下不好投资。”
面对当年疯狂的市场，他联想到电影《大空头》中，提前发现了次贷危机征兆的投资人，在市场狂欢的时候选择做空，承受着亏损、嘲讽、咒骂、撤资，依然坚信自己的判断最终获益。他说，“如果能有这样的机会，我宁可自己尝试这样去承受压力，但也要维护好持有人的利益。”
四、与多位基金经理强强联合，投资理念1.0到3.0
说完单独管理的基金，我们再来看梁浩与其他基金经理合作的这些基金。之所以他会有很多只与人合管的基金，其实是他对自己的投资理念进行不断升级的体现。
前面提到，鹏华新兴产业的收益，主要源于自下而上依靠基本面精选个股，挖掘个股的超额收益，这是梁浩投资理念的1.0最初版。但他渐渐发现，如果行业整体机会出现，单纯依靠选股就不是最优手段了，很难把握住行业或市场上涨的总体贝塔收益。
在基本面投资不变的前提下，梁浩在研究体系中进行过两轮升级，第一轮（2.0版）是自下而上与自上而下结合，引入行业研究、宏观策略和景气度研究；第二轮（3.0版）又加入量化策略，将主动投资与量化投资进行结合，主动选股的同时，利用量化模型来克服人性弱点、避免风格漂移。
由于个人能力圈有限，梁浩需要借助团队的力量，因此他与不同的基金经理合作打造了不同特征的新产品。
比如鹏华研究精选，是研究体系第一轮升级的代表产品，合作基金经理王海青主攻周期股、成长股、价值股，擅长自上而下选股，与梁浩互补，强强联合后，该基金成立3年来年化收益近30%。
而与包兵华合作的鹏华研究智选，则是引入量化策略的典型产品，包兵华是量化研究员出身，擅长多因子量化选股，这只基金成立一年多来，实现了超过49%的年化收益。
梁浩的团队中，还汇聚了AH股投资研究经验丰富的聂毅祥、擅长宏观策略分析的张华恩等优秀基金经理，分别合作管理鹏华创新驱动、鹏华价值驱动等基金。
总结
梁浩是位独具慧眼的成长股投资高手，善于挖掘暂不为市场关注的细分领域“隐形黑马”股，通过左侧布局、长期持有等待股价的表现，他单独掌管的鹏华新兴产业持股独特，9年来业绩排名同类前十，回撤可控，也是机构投资者比较偏爱的基金。
目前来看年内规模骤增并没有对其业绩造成明显拖累，后续百亿规模下的长期表现仍需继续观察。不过梁浩很清楚自己能力圈范围，会尝试与擅长宏观、擅长量化、擅长港股的其他优秀基金经理合作打造新的产品，也都取得了相对不错的任职回报。
你会选择基金经理独自掌舵的基金还是会选择合管基金呢？说说你的理由。欢迎大家来评论区留言交流~
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