价值投资一般是自下而上选股。但是，随着经济增长方式的改变，这种传统投资理念正经受挑战。
巴菲特早期投资是“捡烟蒂”思路，这有其时代的特殊性，比如他可以买到1倍市盈率的保险股。在芒格的启发下，巴菲特从单纯的注重价格，向“增长和质量”转变。喜斯糖果投资的成功，让巴菲特思想大变。他说：是芒格让他从猿进化成人，可见影响之大。芒格给年龄人的告诫是：你不需要太聪明，一生只要找到三个伟大的企业，就足以富可敌国。
每个成功的投资大师，都有其时代烙印。巴菲特经典的投资如华盛顿邮报、迪士尼、吉列、可口可乐等，应该说都顺应了时代的发展。在其投资的早期和中期，互联网还没有出现，媒体、消费和制造是核心赛道，媒体有垄断优势，消费有永续特征（美国公司还有全球扩张优势）。最近十年，我们通过巴菲特尝试投资IBM和重仓苹果，可以发现，他老人家还在不断反思、进步，试图跟上时代的步伐。
张磊在“价值”一书中也认为：选择比努力更重要。最近二十年，新经济爆发性增长。从高瓴资本重仓的互联网（包括电商、短视频等）、医药、宠物医院等，可以看出，对赛道的把握非常成功，号准了时代的脉搏。在好赛道基础上，再挑选好管理人，这应该是高瓴资本成功的秘密之一。
价值投资者自下而上选股，这个本事没有问题，但是容易昧于大势，与时代脱节。而下而上当然也可以获得好的业绩，不过相较对赛道的选择，其成绩可能流于一般，并且会付出更多的精力。
不会被社会改变的伟大企业，如茅台等，当然是价值投资者求之不得的。但类似的企业毕竟是少数，而且随着体量的增长，增速会下降。即使强大如可口可乐，最近十年业绩也几乎没有增长。互联网等新经济诞生以来，造富的速度前所未有，由此也产生了新一代的投资大师，如孙正义投资阿里、段永平投资网易、高瓴投资腾讯、但斌投资特斯拉等，都是赛道选择的绝佳案例。这些改变世界的企业，按传统价值投资理念是无法覆盖的。
投资是一个终身学习的过程，投资人得不断寻求突破自己。一般人接受新事物不至于那么困难，但是做起来极可能还是遵循老的思路。所以凯恩斯说：重要的不是接受新观念，而是摆脱旧事物的束缚。我情愿告诉你：在突破旧思维上曾经是多么困难！
我们目前重点关注的新赛道有：光伏、新能源汽车、医美、电子烟、物业、宠物食品等。
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