【重点事件】2020年10月份，中国出口金额(美元口径)同比增长11.4%(Wind一致预期10.2%)， 9 月为 9.9%;进口金额(美元口径)增长 4.7%(Wind 一致预期 10.2%)，9 月为 13.2%;贸易 差额为 584.4 亿美元，9 月为 370 亿美元。
【 资金方面】本本周跨月后，资金面中性偏宽松，从 11 月 5 日资金大量回笼过后，有所收紧， R001 成交至 1.45-2.41，R007 成交至 2.2-2.8%，R014 成交至 2.31-2.84%。本周央行全口径净回 笼 5900 亿元，MLF 央行将根据市场需求于月中一次性续作。本周存单净融资规模 2775 亿，整 体需求相对较好，存单发行价格继续在高点附近，1Y 询价在 3.2-3.21 提价 6BP。
【 利率方面】本周债券市场面临的压制因素较多，如上周六PMI明显超预期、美国大选扑朔迷离 引致的风险偏好上行等，但利率债展现出较强韧性，周一至周三利率债小幅下行，随后两天收 益率反弹，全周看长端利率仅仅小幅上行，展现出较强韧性，国开整体强于国债，5 年表现强 于10年。
【 信用方面】本周信用债收益率变动不一，1 年期略有上行其他各期限均下行，仍建议以中高等 级持仓为主，并适当拉长久期以弥补票息损失，保持组合流动性。信用方面，受益于上半年融 资环境相对宽松，多数行业短期偿债指标改善，后续须持续关注中低等级主体经营改善情况。 品种选择上，城投需注意估值调整风险，不宜过多拉长久期。同时，新冠肺炎疫情将增加地方 财政支出，同时导致财政收入以及土地出让收入下降，弱化城投偿债能力，需关注债券、信贷 以及非标等融资政策变动对其债务周转能力的影响。地产债规避红档和橙档房企，黄档房企可通过控制投资比例进行限制。
【 策略展望】考虑目前宏观经济仍然延续复苏、货币政策易紧难松，债券市场趋势性机会不大。 但是从短期博弈来讲，考虑资金面在跨 10 月底之后明显缓和、预计银行超储率有所修复，且 利率债一级市场供给有所减少，从市场走势来看，在 10 月底资金偏紧情况下，长短利率走势 相对偏强，表现出一定韧性，目前市场处于短期筑底阶段，有博弈市场反弹的机会。
【风险提示】
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