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截至2020.11.11，质量基金近六月净值增长高达22.99%，近一年净值增长高达42.88%，成立以来净值增长高达44.82%！
香港万得通讯社报道，根据港交所公布的最新2141只沪深港通标的持股情况，11月11日，北向资金买入536.7亿元，卖出546.0亿元，总体净卖出9.3亿元。截至当日收盘，北向资金总持仓市值约20732.5亿元。
美元指数弱反弹
11月11日，北向资金震荡净卖出，但净卖出金额较小，最大值也仅约11亿元。当日，买入金额较前一日小幅缩减，卖出金额则缩减较多。总体来看，北向资金由大额净买入，突然转向大额净卖出后，净卖出势头快速缩减。
近日，美元指数经历一波大幅跳水后，有反弹企稳迹象。而辉瑞疫苗研发的进展，无疑给美元打了强心针。在此背景下，北向资金驻足观望，具有合理性。
但反向思考之：即便在辉瑞疫苗研发超出预期，市场预期欧美有望彻底战胜疫情的情况下，美元指数仍然是弱反弹，那么，它为什么那么弱。
连续加仓银行
Wind通过统计分析发现，从行业角度来观察，11月11日，北向资金净买入金额排名靠前的行业有银行、房地产、机械、交通运输、汽车；净卖出行业靠前的有：食品饮料、电子、电力设备及新能源、医药。
当日，北向资金净加仓的主攻方向为银行、房地产，此前一日上榜的非银则转为小幅净减仓。在市场处于弱势的前提下，非银吸引力不强。
净卖出方面，食品饮料被大额净卖出，22.8亿元的净卖金额是近两个月以来，减持力度非常大的一个数字。电子、电力设备新能源、医药都有大额净减持。这几个行业有一个共同点就是股价经过连续上涨，板块估值较高。考虑到当日煤炭、钢铁等周期板块的崛起，以及北向连续加仓银行的举动，其整体持仓策略可能已经偏向低估值。
个股方面，当日北向资金重点买入格力电器、上汽集团、万科A、工商银行、海康威视；大额净卖出美的集团、汇川技术、隆基股份、洋河股份、贵州茅台。
此前一日，重点加仓的前五个个股，有三个属于非银行金融，仅仅过了一天，就风向突变，重点加仓的个股重新变为格力电器、上汽集团，北向资金在当下震荡、多变的市场环境中，也是莫衷一是。
净卖出方面，美的集团被大额净卖出，与大额增持的格力电器，形成鲜明对比。洋河股份、贵州茅台、泸州老窖等白酒个股被集中大额净卖出。
近两个月以来，关于白酒股的争议颇大，从估值角度上来说，行业平均市盈率已经高达50倍，但还是有很多机构资金看好、增仓，背后的逻辑，其实已经不是基于行业盈利与增长，而是资产最优选择策略。
增减持比例方面，强力新材、捷捷微电迎驾贡酒增持金额较大，比例提升靠前；中海达、钢研高纳减持金额较大，比例下降较多。
来源：Wind
【华宝质量基金501069特别介绍】
华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。
质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：
ROE（净资产收益率）：净利润/净资产
Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值
Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率
质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。
下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。
但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。
质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：
市净率（PB）：总市值/净资产
市盈率（PE）：总市值/净利润
市销率（PS）：总市值/主营业务收入
为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。
小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。
标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、美的集团、云南白药、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、宇通客车、青岛啤酒、扬农化工、老板电器。
数据来源：WIND，截至2020.10.23
标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比
数据来源：WIND，2014.1.01-2020.10.23
数据来源：WIND，2009.1.01-2020.10.23
投资有风险，参与需谨慎！
- 华宝标普中国A股质量价值(501069)
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