年，是一个重要的时间单位。它影响着气候、节假日的周期，也影响着生产活动和经济活动的周期，更重要的它还是基金业绩评估的周期。因此我们不禁产生一个设想，市场上的行业轮动会不会也会以年为周期进行轮动呢？我们希望分析出每个季度哪些行业比较强势，进而在未来的投资中，就在该季度重配这些行业，以使得未来可能获得超越市场平均水平的收益。
首先统计2004年12月31日以来，中信29个一级行业（新行业综合金融发布过晚，不予考虑）每个季度的收益，然后求出每个季度的平均收益，如表1。
表1 行业每季度平均收益（%）
数据来源：Wind，大成基金整理，数据截至2020年11月4日
得到这个收益后，还不能直接根据高收益来根据季度轮动行业：某些行业平均收益较高，它在每个季度都表现相对好些，比如食品饮料；某些季度平均收益较高，这个季度每个行业都表现相对较好，比如第一季度。这会造成每个季度行业选择的不均匀，不符合我们行业轮动的初衷。因此我们分别对行和列各做一次正序排序，如表2，在每个季度选取序数较高的行业即可。
表2 收益排序
数据来源：Wind，大成基金整理，数据截至2020年11月4日
进而我们可以判断每个季度哪些行业较为强势：
一季度：计算机、电子、综合、轻工制造、基础化工、纺织服装、交通运输，
二季度：食品饮料、医药、商贸零售、石油石化、机械，
三季度：国防军工、有色金属、消费者服务、煤炭、汽车、电力设备及新能源、农林牧渔、传媒，
四季度：非银行金融、银行、家电、房地产、建材、建筑、通信、钢铁、电力及公用事业。
一季度，机构进入一个新的业绩周期，散户也经历一个春节长假，市场情绪高涨，类似于计算机、电子这样的成长型行业表现较好。二季度，去年年报和一季报已经公布完，食品饮料和医药这种更看公司基本面业绩的消费股表现较好。三季度，已经历经前三季度的生产高峰，并且缺少其他较为显著的财务事件，所以国防军工和一些周期股表现较好。四季度，一年即将结束，机构开始锁定收益，投资趋于保守，金融地产和一些稳定型行业较为强势。
如果从2004年12月31日开始进行该策略的投资，表现如图1。其中基准为29个行业的平均表现。
图1 行业的季节性轮动策略表现
数据来源：Wind，大成基金整理，数据截至2020年11月4日
成长40指数选择了成长性较好、盈利可持续性较强、估值更为合理的40只深市股票作为成分股，重仓“科技+医疗”行业。指数长期业绩优异，2015年以来累计收益率优于创业板50、中盘成长指数、创业板指等成长风格指数。目前跟踪该指数的标的包括：
大成深证成长40ETF（159906，场内简称深成长）
大成深证成长40ETF联接基金（090012）
中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。目前跟踪该指数的标的包括：
大成中证红利指数证券投资基金（A类090010，C类007801）
这两个指数的行业分布如下：
成长40指数行业分布
中证红利指数行业分布
数据来源：Wind，数据截至2020年11月4日
我们刚好可以每年一二季度投资成长40指数，而三四季度投资中证红利指数。
风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。基金投资有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，指数的历史业绩不代表基金的未来表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
- 大成深证成长40ETF联接(090012)
- 大成中证红利指数A(090010)
- 大成中证红利指数C(007801)
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