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截至2020.11.16，质量基金近六月净值增长高达23.01%，近一年净值增长高达44.10%，成立以来净值增长高达45.09%！

今日早盘，汽车板块表现强势，北汽蓝谷、小康股份等多股涨停，东风汽车、长安汽车等大幅走强。此外，家用电器板块也涨幅居前，半导体、医药生物等板块则纷纷走弱。

从汽车整车到新能源车、再到汽车零部件、自动驾驶……今年以来汽车产业链子板块轮番上涨。汽车作为最抢眼的消费细分行业之一，经历大涨之后，后市行情会如何演变呢？

汽车股全线大涨

今日汽车股逆势上涨，板块整体上涨1.27%。汽车整车中，长安汽车、福田汽车等多股涨逾8%，汽车零部件领域的富临精工涨超15%。

汽车股今日缘何大涨？

消息面上11月16日晚间，滴滴和比亚迪共同推出专门针对网约车场景的车型D1，12月将在长沙首发，这也是全球首款定制网约车。滴滴出行CEO程维表示，滴滴将在2025年推出D3车型，普及100万辆，并支持自动驾驶功能。

此外，从销售数据上来看，汽车行业也大幅回暖。日前，中汽协公布的10月乘用车销售数据显示，10月汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，同比分别增长11.0%和12.5%，汽车产销已连续7个月增长。

随着基本面的改善，在二级市场上，汽车板块也大幅走强。自7月以来，以长城汽车、比亚迪等企业为龙头的汽车整车板块火爆，行情延续至今。长城汽车、比亚迪年初至今涨幅分别达到200%、255%。

10月股市收官，汽车板块更是以12.4%的涨幅位列申万28个行业之首。

中金公司表示，驱动本轮汽车板块上涨的主要因素有三个：一是汽车产销自2017年触顶后，连续三年下滑，终于迎来拐点；二是新能源车方兴未艾，长远趋势明朗；三是汽车板块整体性估值较有吸引力。

后市还能大放光彩吗？

汽车板块后市行情会如何演变呢？

展望明年的车市，中金公司认为，在低基数条件下，汽车行业有望实现两位数增长。

中金公司认为，今年三季度车市恢复符合预期，预计今年最终的乘用车销量在1972万辆附近。2020年需求回暖的逻辑仍然适用于2021年，同时还会叠加低基数。

华创证券认为，汽车板块投资进入中场，配置策略应更加灵动。7月以来汽车板块持续上涨，与此同时EPS改善跟进，但整体估值从PB看仍处于历史中枢、动态PE看仍有部分公司低估。

华创证券建议，汽车整车方面，把握进入强劲新品周期的龙头车企。零部件方面，非特斯拉产业链标的相对滞涨，但不乏具备全球竞争力的单项冠军，建议积极把握这一波景气上行大背景下的企业经营跃升。

中信证券认为，2021年全球新能源汽车景气将继续提升，推荐具备全球竞争力的新能源汽车供应链优质企业，尤其是进入特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代供应链的企业。

来源：上海证券报

【华宝质量基金501069特别介绍】

华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、美的集团、云南白药、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、宇通客车、青岛啤酒、扬农化工、老板电器。

数据来源：WIND，截至2020.10.23

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.10.23

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.10.23


投资有风险，参与需谨慎！

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