按摩椅龙头企业荣泰转债上市（含同行业比较）

导语：11月20日，按摩椅龙头企业荣泰健康发行的6亿荣泰转债上市，其正股估值、同行业比较和可转债首日定位如何？

11月20日，荣泰转债上市，当前正股价：34.26元，转股价：33.32元，转股价值：102.82元，纯债价值：82.06元，保本价：121.2元，债券年收益：3.36%，AA-级，有担保。发行规模6亿。

公司简介

公司作为国内按摩椅市场的龙头企业之一，在行业内具有优势地位。公司报告期内分别实现营收19.18亿元、22.96亿元、23.14亿元和3.26亿元，2017至2020年1-3月归母净利润分别为2.16亿元、2.49亿元、2.96亿元和0.30万元。

公司自主品牌主要包括“荣泰”和“摩摩哒”。国内市场方面，公司建立了以购物中心、连锁卖场、电子商务等方式相结合的立体式营销渠道。目前，荣泰的门店已遍布全国除西藏以外的各个省市自治区和直辖市。此外，公司凭借扎实的技术积累和优良的制造工艺，为包括“BODY FRIEND”、“ICE”和“US JACLEAN”等国外知名品牌商提供ODM服务。根据海关统计数据，2019年度我国按摩器具出口额为210.31亿元，按公司外销收入10.70亿元计算，公司出口份额占比约5.09%。根据中国医保商会按摩保健器具分会出具的《按摩保健器具出口市场动态报告》，荣泰健康在2019年按摩保健器具企业出口排名中位列第二。

其他信息参见《按摩椅龙头企业荣泰转债发行》。

最新业绩

2020年三季报业绩见下。

正股估值

按照2020年三季报业绩和最新机构一致预期业绩增速17.11%计算，荣泰健康静态估值市盈率PE：19.47，市净率PB：3.03倍，成长性估值PEG：1.14。

首日定位

近似评级和转股价值转债比较见下。

同行业可转债比较见下。

预期上市首日定位在116-120元之间，中位数在118元附近。

说 明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

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