北向资金动向盘点：连续增仓“石油石化”

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香港万得通讯社报道，根据港交所公布的最新2142只沪深港通标的持股情况，11月19日，北向资金买入431.9亿元，卖出427.5亿元，总体净买入4.38亿元。截至当日收盘，北向资金总持仓市值约20777.7亿元。

标准的观望

11月19日，北向资金流向纠结、反复。早盘，震荡净卖出超10亿元，10点过后，又迅捷转为净买入，一度净买超12亿元，尾盘再度生变，净买金额急剧减小，至尾盘略有盈余。

从成交量上看，北向资金买入金额连续缩量，已经再度逼近400亿元，卖出方面，也是同样缩减。但整体是买卖平衡的状态。北向资金已经连续第四日保持微量的净买入、净卖出状态。

连续增仓石油石化

Wind通过统计分析发现，从行业角度来观察，11月19日，北向资金净买入金额排名靠前的行业有：石油石化、电力设备新能源、农林牧渔、国防军工、家电；净卖出行业靠前的有：电子、电力及公用事业、房地产、通信、食品饮料。

当日，石油石化板块北向资金虽然加仓金额不大，但已经是连续第四日净买入，在北向资金整体没有净流入的背景下，连续加仓意味着持续看好。

11月19日，北向重点减仓电子，金额达到了9.5亿元；通信行业是近期连续减持的板块。

当日，军工股大放异彩，数据显示，北向资金虽有跟随，但未有大规模加仓行为，仅净买入3.2亿元。

重点个股：京东方A

个股方面，当日北向资金重点买入保利地产、贵州茅台、比亚迪、华友钴业、荣盛石化；大额净卖出京东方、爱尔眼科、洋河股份、长安汽车、海康威视。

当日，北向资金在个股净买入层面，没有大手笔。保利地产净买2.6亿元，就已经排到了第一位。

净卖出方面，重点减仓京东方A，该股自9月间北向重点加仓以来，市场表现并不好，甚至跑输市场，表明北向的加仓逻辑并未获得市场认可。此次重手卖出5.9亿元，可能也是修正的开始。

值得关注的是，北向对个股的操作，愈来愈呈现独立的特性，行业属性正逐步下降。如当日净买贵州茅台、净卖五粮液；净买赣锋锂业、净卖天齐锂业；净买保利地产、净卖万科A。

这背后反映其实是：在行业层面，缺乏进取的逻辑，而在个股层面，北向资金内部分歧又大。

来源：Wind

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ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

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下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

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市净率（PB）：总市值/净资产

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为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、美的集团、云南白药、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、宇通客车、青岛啤酒、扬农化工、老板电器。

数据来源：WIND，截至2020.10.23

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.10.23

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.10.23

投资有风险，参与需谨慎！

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