图说行情

数据来源:WIND,恒生前海基金整理。图一图二数据区间:20201116-20201120,其中道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数的数据截至20201119。图三、图四数据区间:20201113-20201119。

估值看市

数据来源:WIND,恒生前海基金整理,数据区间:20201112-20201119。

投资策略

本周点评:

本周上证指数上涨2.04%,深成指本周上涨0.71%;有色金属、国防军工、钢铁板块领涨,电子、医药板块领跌。

市场目前经济复苏明确,货币政策相对友好,但信用债事件仍在发酵,同类信用风险的排查还在继续,信用分析框架和评价体系受打击和动摇,市场风险偏好出现回落,总体对权益市场的影响深度有限,市场震荡向上的格局未变。近期市场放量调整,年末临近考核期市场博弈情绪加重,需要考虑部分资金获利了结带来的冲击。前期涨幅较大的成长股,以医药、电子科技为代表,继续调整的同时,有色金属、交通运输、房地产、汽车等周期行业继续受到资金的追捧,存量博弈的特征依然较为显着。

事件层面,11月18日国务院常务会议要求按时间表抓紧做好区域全面经济伙伴关系协定落地实施的国内相关工作,提出针对提振汽车、家电家具、餐饮、旅游等大宗重点消费和促进释放农村消费潜力做出了战略部署,消费行业后续有望获得更多政策支持。

下周展望:

短期关注低估值顺周期板块,如有色、石化等。中长期关注成长股回落,调整仍是布局机会,建议关注科技、消费、医药等景气方向中优质标的逢低布局的机会。

本周点评:

本周香港恒生指数呈现震荡走势,截至20日收盘,恒指上涨1.03%,报26425.57点。本周moderna、辉瑞和阿斯利康先后发布新冠疫苗临床试验数据,均表现出良好的保护率及较低的副反应,特别是辉瑞临床3期最终结果显示出保护率达95%,3级以上不良反应仅3.8%,极大刺激全球经济活动复苏,促进消费行情上涨。另外随着美国大选暂时落地,市场认为中美关系能有所缓和,叠加美国民主、共和两党同意恢复磋商新纾困方案,刺激市场情绪恢复。因此港股分行业上看,能源业、非必需性消费、必须性消费涨幅前三,分别为2.70%、2.69%、2.25%。

下周展望:

随着国际关系安稳后形成稳定的环境,同时随着疫情逐步得到控制,疫苗上市预期不断增强,预计明年再度发生大事件的概率相对较小,且避险资金有可能回流也为港股提供流动性。另外从估值层面上看,港股(恒指和国企指数:14.4、11.9倍)估值处于历史较低位置具有较好优势。同时,近期中概股加速回归叠加指数纳入开放,为港股提供更多元化的优质标的。因此板块配置方面,建议持续关注消费、云计算、科技、自主可控、新经济等中长期逻辑板块。

本周点评:

本周信用风险阴云继续笼罩,“永煤事件”违约影响持续发酵,由于信用债跌势不改,加上债券型基金赎回压力加大,使得高流动性的利率债抛压较重。本周央行公开市场有5500亿元逆回购和2000亿元MLF到期,本周央行累计进行了8000亿元MLF和3000亿元逆回购操作,因此全口径本周净投放3500亿元。央行大量续做MLF后,近日依旧适量进行逆回购操作,安抚信用风险事件下的不稳心态,但市场对流动性的预期并不十分乐观。资金供求紧平衡,非银融资要求加严,NCD利率继续上涨。

下周展望:

短端利率债收益率领涨和基金被赎回导致的卖压有关。年底信用债违约不断,债券型基金赎回压力加大,叠加同业存单利率居高不下,市场人士对短期现券走势依然偏谨慎,交易行为主要以短线交易为主;利率持续上行也为配置盘带来机会。近期央行料将公布货币政策执行报告,关注央行对货币政策是否存在变化。

资金利率一览:

数据来源:WIND,恒生前海基金整理,时间区间:20201113-20201120。

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