从大宗商品价格看经济复苏主线
对话基金经理 李绍
近期，随着疫苗的好消息接踵而至，经济复苏的预期也逐步显现。这直接利好于顺周期的、跟宏观经济相关性大的大宗商品有色金属。最近有色金属板块和大宗商品价格上涨也验证了上述的判断逻辑。今天，我们通过对话基金经理李绍，从大宗商品价格看经济复苏主线。
Q：近期有色金属上涨的逻辑是什么？
宏观层面，近期由于疫苗研发的重大进展，叠加市场对更大经济刺激政策的出台预期，全球经济有望加速复苏；在微观层面，国内对铜等基本金属的超预期需求导致近期去库加速，以及海外出口订单的持续好转，供需都有改善。
Q：有色金属与哪些行业的关联较大？
有色金属是顺周期的资产类别，其中占有色期货ETF比重最大的铜、铝等与宏观经济紧密相关，用于基建、家电、汽车等领域，镍用于新能源电池，大力推广新能源车有利于镍的消费。
Q：有色金属商品期货和有色金属股票有什么区别？哪个更能直观得反应有色金属市场的价格变动？
有色期货ETF底层资产是铜、铝、锌、铅、锡、镍6中基本金属，反应的是这些基本金属的整体价格，有色金属价格的变化能够直接体现；而有色金属股票反应的是有色金属上市公司的整体情况，不仅会体现有色金属价格的变化，也包含了上市公司的整体经营情况、财务情况等，影响股票价格因素更多。
Q：大成有色金属期货ETF联接基金主要投资什么？
A：大成有色金属期货ETF跟踪上期有色金属期货价格指数（IMCI），选取铜、铝、锌、铅、锡、镍六个期货品种加权构建价格指数，完全复制IMCI指数的持仓及表现，但投资于该ETF不等于直接投资于对应的有色金属期货合约。因为期货交易的保证金制度存在杠杆，而有色期货ETF通过投资安排消除了杠杆：基金持有的商品期货合约价值合计占基金资产净值的90%-110%，支付少量保证金后，其余80%以上的基金资产均投资于货币市场工具以增厚收益。这种运作模式仅聚焦于有色金属价格本身的变动，消除了期货投资的杠杆，也隔离了期货杠杆的潜在风险。
大成有色金属期货ETF联接基金有90%以上的资产投资于目标ETF，紧密跟踪IMCI的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
Q：后续如何看有色金属商品价格？
A: 随着美国大选结果的产生，不确定性落地，有两件事情是比较确定的：一是扩大财政赤字，二是大规模基建，在这两个背景下，对于基础原材料的需求扩大是比较明显的。这对于有色金属价格的走向是实质性的利好。同时，新冠疫苗的相关消息提振了投资者的信心。经济活动的恢复对各种有色金属的实际消耗、补库需求会显得日益迫切。因此我们对有色金属后市的判断是趋于乐观的。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定能够盈利。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
- 大成有色金属期货ETF联接A(007910)
- 大成有色金属期货ETF联接C(007911)
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