在本月多家医药公司宣布取得新冠疫苗重大突破后，黄金市场创纪录的牛市正面临一个关键问题：一旦Covid-19疫苗开始推出，金价涨势将会如何？
作为传统的避风港资产，金价在动荡时期不可避免地被推高。按此逻辑，危机结束或将标志着金价一波反弹的转折点。不过，贵金属还可以用来对冲通货膨胀，由于今年大量资金涌入全球经济，消费者价格上涨的任何迹象都可能促使投资者重返黄金。
在2020年的大部分时间里，黄金表现创史上最佳，央行大量印钞、美元疲软和全球不确定性刺激了避险需求，从而推高了金价。美国实际国债收益率下滑促使金价在7月和8月大幅上涨，最终现货金升至每盎司2075美元上方的纪录高位。
尽管此后金价略有下跌，但投资者继续涌入黄金ETF。该基金在10月顶峰时期已吸纳了近900吨黄金，是2019年流入量的两倍多。
疫苗利好施压金价
过去几周，疫苗利好消息频传，令黄金的走势发生了变化。
在辉瑞公司（Pfizer Inc.）宣布初步结果显示其疫苗有效性达90%的当天，金价出现了七年来第二大单日跌幅。
与此同时，美国政治角力让人们对未来的经济刺激计划产生怀疑。黄金ETF已连续两周出现资金流出，截至11月17日当周，对冲基金看涨黄金的押注接近17个月来的最低水平。
“有关疫苗的消息非常正面，预示着（人们的生活）有望在春季之前恢复正常。” BMO Capital Markets金属衍生品交易主管Tai Wong表示，尽管低利率和政府可能提供更多支持，将有助于提振金价，但短期内金价上涨的速度可能有所缓和。
黄金牛市能否持续？
就目前而言，通胀问题将成为黄金前景的关键。2008年金融危机爆发，各国央行开始大规模量化宽松，这引发了人们对恶性通胀的担忧，金价曾在2011年创下历史新高。然而，由于通胀最终得到了控制，黄金多头最终还是失望了。
德意志银行（Deutsche Bank AG）宏观策略师奥利弗•哈维（Oliver Harvey）认为，这次可能有所不同。“当我们摆脱疫情时，会有巨大的流动性。储蓄率已经开始飙升，因为人们被困在家里，但还在赚钱。如果发达国家的通胀率上升到3%到3.5%，很多人都会注意到。”
看涨者指出，美元走软几乎总是对金价有利，而央行提振经济复苏的举措也会起到支撑作用。
渣打银行（Standard Chartered Plc）贵金属分析师苏基•库珀（Suki Cooper）表示：“鉴于对宽松货币政策的预期，金价风险仍偏向上行，全球实际利率仍处于低位或负值。”她还认为，政府债务增加会推高通货膨胀预期。
同样对黄金构成利好的是，尽管辉瑞公司首次发布利好消息使金价暴跌，但随后公布的类似疫苗进展并没有引起同样的强烈反应，在11月16日Moderna消息发布后，黄金价格几无变动。
不过，看空阵营也正在壮大。麦格理集团（Macquarie Group Ltd.）认为，黄金的“周期性牛市已经结束”，金价可能已经见顶。
该行指出，未来几个月内推出疫苗的可能性有所增加，并预计10年期美国国债收益率将走高，收益率在辉瑞首次宣布好消息时创下三月以来的最高水平。在刚刚过去的周末，美国联邦政府疫苗加速计划的负责人表示，新冠疫苗接种有望在三周内开始。
疫苗推出前景也可能降低未来政府刺激计划的可能性，特别是在参议院的控制权仍悬而未决的情况下。Arion Investment Management交易主管Darius Tabatabai认为，大规模的财政支出不太可能继续。
由于投资者可能将资金投入到有望受益于经济复苏的其他资产，黄金可能也会受到影响。而且，即使在美元持续走软或通胀抬头的情况下，作为投资者另一个风险对冲选择的比特币，也有可能抢走黄金的光环。
随着病毒得到控制，投资者信心回升，基金经理可能会转向风险和价值类资产，这意味着“黄金的牛市走到尽头，并且有可能发生逆转”。 金融服务公司StoneX Group Inc.的市场分析主管Rhona O’Connell表示，“但过去两周的市场动荡反映了这样一个事实，那就是这只是一种疫苗，而不是治愈方法，在我们摆脱困境之前还有很长的路要走。”
在上周小幅收跌后，周一（11月23日）国际金价微升。目前，现货黄金交易于1873美元/盎司，仍在向着录得10年来最大年度涨幅迈近。
文章来源：财联社
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