上周市场高位震荡，出现分化。从大小盘风格上，中证100、上证50、上证指数涨幅超过2%，而创业板指下跌1.5%，对应科技、医药股走势较弱。从板块上，有色、钢铁、银行、采掘等周期行业领涨，医药、电子则跌幅最大。消息面上，不断有新疫苗进度积极的新闻。近两周固收市场热议的信用债冲击并未对股市造成明显影响，甚至相关板块走势依旧强劲。这再次表明当前的市场核心思路在于对经济复苏的预期和当前的不断确认。
本周北上资金继续净流入，全周流入55亿元;融资资金净流入63亿元。两种资金均加仓集中在顺周期的化工、有色、汽车等板块，卖出银行、房地产、计算机等。尤其是北上资金，是我们一直重点关注左右市场的资金力量。相对比，比较有意思的是ETF净申购更喜欢逆势投资，上周资金净流入134亿元，主要流入信息技术、医药和券商ETF。
市场走势继续验证我们近几周多次强调的首选方向“与宏观经济相关度较高的板块”。我们在前周报告中强调当前顺周期板块有扎实的基本面因素:首先是多个子行业产品价格的持续强劲拉升，而进一步的因素是行业本身的周期规律，疫苗导致的疫情修复则是其次因素。展望未来一两个季度，作为全球流动性超常规释放的结果，价格敏感型行业有望更多受益，这不仅仅是化工、有色等工业品，也包括农产品、白酒等消费品。PPI可能是一个很好的观测指标，目前分析到明年二季度都会持续上行。这也给我们的投资周期提供了一个时间参考。
从宏观流动性角度，年内累计涨幅较大且估值较高的部分医药、科技类板块的估值驱动力显然越来越弱。除了其中基本面强劲的部分子行业，其性价比阶段性看走弱。我们会基于经济变化密切跟踪，目前看，与全球贸易关系密切的板块收益确定性更高。
消费和科技是我们长期看好的行业，但基于注重产业景气、根据性价比动态调仓的思路，我们也不会放弃顺周期板块的机会。我们的投资不会刻舟求剑，更不刻意追求树立某种投资理念的标杆。我们的基金运作更强调“策略”中的“精选”。为投资者创造更好的投资收益是我们唯一坚守不变的原则。
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