资金方面:本周央行累计进行8000亿元MLF和3000亿元逆回购操作，全口径净投放3500亿元。超量续作的主要原因是市场对MLF的需求较大，一方面作为替代产品的同业存单发行利率已高于MLF利率，需要央行通过加大MLF操作力度以缓解银行负债压力;另一方面，上周信用债市场出现冲击，需要流动性以稳定市场。在央行投放流动性后，尽管处于缴税周，但资金面整体均衡偏松，各期限资金供给充裕价格大幅度下行，但受信用事件对流动性冲击影响，存单需求较弱，发行人一级继续提价发行。
利率方面:因信用违约事件持续发酵，利率债抛售压力较大等利空因素影响，本周债券市场连续大幅下跌，收益率明显上行，期限利差不断收窄，十年国债大幅上行至3.31%，国开上行至3.78%。
信用方面:本周永煤违约事件继续发酵并扩散，冀中能源、河钢及其他区域弱资质产业类国企收到明显冲击，信用债收益率大幅上行，各期限低等级信用债收益上行幅度超过30BP。当前市场仍无平息迹象，收益率继续上行概率较大。我们认为产业类地产国企不会密集违约，但信用债分层将加剧，尾部企业风险暴露加速，信用债重定价提前到来，体现为信用利差和等级利差走阔。疫情后，央行迅速实施了宽松货币政策及延期还本付息等非常规性措施，短期债务周转压力在流动性宽裕的政策下得到缓解，尾部企业信用风险在本轮宽信用中也得到暂时缓释，但随着政策退出以及经营端需求不振持续影响，信用分层加剧，风险偏好的下降增加了尾部企业的融资难度，投资者还需高度警惕后续尾部企业的融资恶化。回顾本轮违约潮，尾部企业所暴露出的问题已日益多元，信用风险仍在持续暴露。风险防范的重点在于，所处细分行业景气度明显下行、持续亏损的僵尸企业、过度扩张，债务规模大，负债率高的企业、公司治理结构和管理架构存在明显瑕疵或异常的企业、财务疑点较多，债券到期较为集中，债务结构差的主体等。
策略展望:从经济基本面来看，10月工业生产超预期，投资、消费双双持续回升，稳增长余温尚存，同时经济内生动力有所恢复，叠加短期出口仍能保持较好增长，4季度经济增速有望继续上行。从央行近期表态来看，货币政策面临边际收紧压力。债券市场方面，受信用事件的影响，近期信用债市场跌幅较大，存单发行需求较弱、价格上升。短期来看，信用事件对债券市场的冲击难言出清，后续仍然需要重点关注信用事件是否继续和机构投资者赎回委外账户等。
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