西部利得基金市场周报.mp3 From 西部利得基金 00:00 11:20

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股市:短期市场趋于稳定,建议均衡配置

上周市场走出分化行情,上证强势,创业板相对较弱。上证指数创业板指创业板综指、科创50分别累计上涨2.0%、下跌0.8%、下跌1.1%、下跌0.4%。上证强势与主线资源和化工强势有关,这两个板块的核心大票都是主板的。创业板指下跌和自身赚钱效应有关,另外一点重要影响是内部权重较大的个股纷纷下跌,拖累了指数。

上周以医药为代表的部分高估值的板块继续调整,基本面最为坚实的医疗服务板块也出现大幅调整。前期受药事政策压制,以及新冠疫苗数据超预期影响后,资金更倾向于选择有避风港属性的医疗服务板块,使得该领域交易更加拥挤。

往后看,美国大选后,外围市场风险偏好有所恢复,短期来看市场依然处在震荡区间内。后续市场风格会趋于均衡,可关注周期板块尤其有色/钛/硅,周期各分支都有可能分批上涨,造纸板块也值得关注。此外,化工板块和汽车板块指数调整良性,可持续关注板块内优质标的。消费方面,可关注经济回暖流动性边际收紧背景下顺周期消费板块的表现机会,可关注估值相对偏低的家电家居。最后市场进入到年末,前期滞涨的大金融板块有望迎来阶段性修复行情。

上周权益市场表现

上周各大指数涨跌幅情况

万得全A 1.54%、上证综指 2.04%、深证成指 0.71%、沪深3001.78%、创业板指 -1.47%、中小板指 -0.10%、上证50 2.21%、中证500 1.84%、中证1000 1.19%。

申万行业指数涨跌幅情况

申万一级行业表现最好的三个板块为有色金属、采掘和国防军工,涨幅分别为6.04%、4.40%和4.33%;而医药生物、电子和休闲服务跌幅靠前。

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全周资金面偏紧,债券市场预计维持震荡

上周收益率上行较快,本周或将出现超跌反弹机会。上周一,央行如市场预期超额续作MLF,开展了8000亿元的MLF操作,包含对本月两次MLF到期的续作,中标利率保持在2.95%,单日MLF投放量创历史新高。本月续作增量为2000亿元,已经连续4个月超额续作,同时上周进行了3000亿元的逆回购操作,央行全周净回笼2500亿元。宏观方面,10月经济数据持续向好,市场销售持续回暖,餐饮收入月度同比增速由负转正;固定资产投资稳步回升,投资结构继续改善;中国10月工业增加值同比增长6.9%,前值6.9%;中国10月社会消费品零售总额同比增长4.3%,前值增长3.3%。经济整体仍然维持持续复苏态势。在数据持续向好,信用违约导致市场风险偏好下降及流动性偏紧的三重压力下,上周收益率有较大幅度的上行。本周有进出口数据发布,预计海外疫情背景下,进出口依然强劲。上周长端利率债的上行幅度约在10bp,上行幅度较大,本周可以关注超跌反弹的机会。

关注一级发行情况。永煤违约之后,11月11日-11月20日10天内共有62只债券“推迟或发行失败”,规模达到487亿元,而本月前十日发生这种情况的只有19只债券94亿规模,这一数字增长到五倍,发债主体不少是地方平台和资质较弱的过剩行业国企。在华晨、永煤违约事件影响下,市场风险偏好显着下降,一级市场发行难度迅速上升。金融机构普遍提升了质押券评审标准,不少机构遭遇了赎回压力,部分产品被迫优先抛售流动性好的利率债或高等级信用债。信用债市场的抛售压力也传导至利率债市场,使得国债招标也不够理想,财政部招标的一年期国债利率中标利率为2.89%,仅获0.2亿元的追加认购;10年期利率中标利率为3.27%,但未获追加,两只新债投标倍数超过2倍。需关注一级市场发行难的持续情况。

豫能化子公司永煤违约,短期市场信用风险明显升高。永煤事件持续发酵,解决方案尚未出台,市场情绪比较恐慌,带动平煤、冀中能源等债券较大幅度折价交易。本月违约事件频发。紫光集团2017年发行的13亿元规模私募债券“17紫光PPN005”展期方案未获通过,已实质性违约。评级机构接连下调紫光集团主体评级。东旭集团旗下子公司东旭光电17日再度发生中票违约事件,去年11月该公司已出现一笔中票违约。福建福晟集团公告称,公司尚未支付“18福晟02”利息及回售本金。另外,交易商协会加强债权融资工具发行业务规划,严禁发行人“自融”,加强“关联方”认购披露。发行人不得直接认购,或者实际由发行人出资,但通过关联机构、资管产品等方式间接认购自己发行的债务融资工具。同时,交易商协会也将对海通证券关于海通证券的相关问题展开自律调查。后续若影响进一步扩大,可能会影响非市场化发行比较严重的地区的发债公司。

利率债关注超跌反弹机会,信用债控制资质下沉。上周收益率大幅上行,由于单周上行幅度较大,本周利率债的上行幅度可能有所放缓,适时关注超跌反弹机会。信用方面,永煤违约使得市场风险偏好明显下降,信用风险由民企向国企蔓延,市场更加追逐核心资产,资质较弱主体的债券普遍被市场抛弃,注意信用风险,控制资质下沉。

上周债券市场表现

流动性跟踪

1)货币市场:R001加权平均利率为1.982%,较前周跌79.89个基点;R007加权平均利率为2.3596%,较前周跌99.86个基点;R014加权平均利率为2.9547%,较前周跌32.64个基点;R1M加权平均利率为2.995%,较前周跌13.8个基点。

2)资金面:上周央行累计进行了8000亿元MLF和3000亿元逆回购操作,因此全口径周净投放3500亿元。本周(11月21日至27日)央行公开市场将有3000亿元逆回购到期,其中周一至周五分别到期0元、500亿元、1000亿元、700亿元、800亿元;此外周一还有500亿元国库现金定存到期。

上周公开市场操作延续了央行7月以来“量增价稳”的常规作法。超量续作的主要原因是市场对MLF的需求较大。一方面,四季度银行需要继续压降结构性存款,作为替代产品的同业存单发行利率已高于MLF利率,这就需要央行通过加大MLF操作力度以缓解银行负债压力;另一方面,前周信用债市场出现巨震,整个货币市场和债券市场随之波动,亦需释放流动性以稳定市场。

银行间国债二级市场收益率一周变动

国开债二级市场收益率一周变动

利率债跟踪

1)一级市场:上周一级市场发行26只利率债,实际发行总额3522亿元,债券量与前周相比有所缩量。

2)本期银行间国债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨4.43bp。其中,0.5年期品种上涨16.27bp,1年期品种上涨10.39bp,10年期品种上涨3.85bp。本期国开债收益率不同期限多数上涨,各期限品种平均涨4.99bp。其中,1年期品种上涨15.18bp,3年期品种上涨11.52bp,10年期品种上涨6.25bp。

信用债跟踪

1)一级市场:上周非金融企业短融、中票、企业债公司债合计发行1235亿元,发行量与前周相比有所缩量。

2)二级市场:本期各信用级别短融收益率多数上涨,就具体信用评级而言,AAA级整体下跌10.09bp,AA+级整体下跌1.09bp,AA-级整体上涨6.28bp。本期各信用级别中票收益率多数上涨,其中5年期AAA级中票下跌0.41bp,4年期AA+级中票上涨19.1bp,2年期AA-级中票上涨33.16bp。本期各级别企业债收益率不同期限全部上涨;具体品种而言,1年期AAA级上涨0.16bp,3年期AA+级上涨0.24bp,15年期AA级上涨0.17bp。

 

好基推荐

乘宽基指数,享A股机会

国内市场短期震荡,长期向好,宜择机布局优质宽基指数。宽基指数行业分布较为分散,能够有效避免单一行业权重过高带来的行业性风险,同时成分股较为分散可以有效控制组合的非系统性波动。此外,指数基金费用一般较主动型基金更加低廉,产品透明性高,对于个人投资者而言,宽基指数基金是有望获取指数对应市场平均收益的一种方式。

在指数投资中可关注指数增强基金。因为普通指数基金均采用被动投资策略,目标就是复制指数的收益。指数增强基金追求则多一点点,有被动与主动的结合,力求超越指数的收益。

指数增强基金优势:

1)指数增强基金一般来说会将资产的80%以上投资于指数成分股,剩余资产可投向成分股之外的优质股票等其他资产。(具体投资范围及策略以基金合同约定为准)

2)投资于成分股的比例并不一定需要完全复制指数中的固定比例,而是根据指数增强模型的筛选进行比例优化,灵活配置成分股权重。(具体投资范围及策略以基金合同约定为准)

推荐指数增强实力派产品

推荐一:经典指数,聚焦A股一线核心龙头企业。沪深300成分股为代表的核心资产长期以来受到外资青睐。Wind数据显示,截至 2020年7月14日,沪深300指数成分股的陆股通市值覆盖度达 78.50%,沪深 300指数有望将持续受益于外资增持中国资产的进程。西部利得沪深300指数(代码:A类673100,C类673101,风险等级R3),A类今年以来回报35.61%,近1年回报49.48%,同类排名7/77(排名数据为银河证券发布于2020/10/1,数据截至2020/9/30),近一年实现超额回报30.17%,在指数股票型基金中排名3/136(排名数据为海通证券发布于2020/10/1,数据截至2020/9/30)。

推荐二:重点覆盖新兴产业领域,具有较高的成长潜力。指数重点覆盖医药、科技、可选消费等新兴产业,对应国家经济转型升级新方向,具有较高的成长潜力与投资价值。典型产品推荐:500增强LOF(A类502000,C类009300,风险等级R3),自2020年2月19日转型以来A类回报29.11%,同期业绩比较基准回报9.02%。   

推荐三:对标中证500指数,全市场选股的量化增强策略。西部利得量化成长混合(代码000006,风险等级R3)今年以来回报50.15%;近1年回报67.40%,同类排名91/478(排名数据为银河证券发布于2020/10/1,数据截至2020/9/30),自2019年3月19日成立以来回报81.98%

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西部利得沪深300指数A类2019年度、今年上半年、成立至今回报分别为:42.86%、16.02%、94.02%,同期业绩比较基准回报分别为34.14%、1.64%,49.95%:西部利得量化成长混合今年上半年、成立至今回报32.33%、81.98%。同期业绩比较基准回报分别为8.82%,10.41%;500增强(LOF)A类合同生效以来回报29.11%,同期业绩比较基准回报为9.02%。数据及排名来源:西部利得基金,银河证券,海通证券,时间截至2020/9/30。过往业绩不代表未来,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证,基金投资需谨慎。投资者在作出投资决策前,应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、产品资料概要等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。

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