刚过去的“金秋十月”看起来似乎不太“金”，上个月，A股市场延续了震荡调整格局，截至10月31日，上证指数十月以来的涨幅仅为0.20%，深证成指的涨幅也只有2.55%，创业板指月涨幅为3.15%，虽说相对前两个月涨跌幅转正，但相比6、7月15%以上的涨幅还是有一定差距的（数据来源：wind）。
在这种震荡行情下，外资操作也颇显“游资风格”，截至10月31日，北向资金10月净流入仅0.23亿元。当然一方面是受到十月份假期较多影响，但总体来看，十月北上资金流入流出互现的同时，流入的行业也呈现出轮动风格，并显示出浓厚的观望情绪。
数据来源：Wind，数据区间：2020.10.1-2020.10.31
一、 北向资金扫货轮动明显
10月以来欧美疫情反弹、美国大选、全球刺激性财政政策的预期边际下降等因素，共同导致全球资本市场风险偏好急剧降低，外资整体略显出逃迹象。但外资也并非“完全出逃”，更多可以看成“换仓”。
以wind行业中外资持股占比计算，整个十月，外资在日常消费和医疗保健两个行业中呈明显流出，信息技术和房地产也有小幅流出，但金融、可选消费和公用事业却加仓明显，尤其是金融，10月初占流通市值只有1.79%，而到了十月底已经为1.92%。和6、7月份外资偏爱科技、医药有着明显的风格转换。
表1：北上资金持仓占比变动（%）
数据来源：wind，时间：2020.9.30-2020.10.31
但实际上不难理解外资的这种轮动。首先，A股上市公司陆续发布三季度财报，市场预估业绩较好的行业，比如医药生物和日常消费等行业，虽然业绩靓丽但短期看估值也是比较高的，一些机构也存在获利了结的情况，所以外资“顺势而动”也不足为奇了。另一方面，一些行业今年以来的确涨势凶猛，在外资严格的风控模型下，调仓也属正常。
而外资“偏爱”的科技、医药和消费虽然在十月遭遇大幅卖出，但wind数据显示，截至十月末外资持仓占比最高的三个行业仍是日常、可选消费和医疗保健。 近期随着美国大选结果逐步明朗，市场不确定性的下降，全球资本市场风险偏好有望获得回升，带动北上资金回补A股，同时A股风险偏好也有望出现短期修复。
截至十月末外资在各行业持股占比
数据来源：Wind，截至2020.10.31，四舍五入或导致持股占比合计不完全为100%
二、 市场震荡、风格轮动，投资怎么办？
许多小伙伴说，大盘踌躇震荡，外资扫货风格不定，A股也是你方涨罢我登场，行业轮动快速，我该如何操作呢？买入怕上错车，不买又怕踏空……宽基指数或许是个不错的选择。
为什么这么说呢？
一是因为宽基指数的成份股数量较多，充分显示了“鸡蛋不放在同一个篮子里的”风险分散策略；比如MSCI A股指数成份股有400余只，持仓相对分散，可以避免单一个股风险。
二是因为宽基指数相对于行业指数，其行业的分布也比较分散。这样有一个好处就是，在市场风格轮动时候不会显得被动，今天涨消费、明天涨医药、后天涨科技，但不管怎么涨，我成份股里都含有；而行业集中的指数往往则受风格影响较大，容易轮空。
我们来看截止到10月末，近3年MSCI中国A股和中证500、创业板指以及主要申万一级行业的波动对比情况：
数据来源：wind，截至2020.10.31
以三年区间来看，我们可以看到，MSCI中国A股指数、中证500以及创业板指无论是波动率还是最大回撤这两个风险指标，都要明显优于多数行业指数（申万），连人们印象中较为平稳的非银金融行业，也有着28.14%的年化波动率和-34.36%的最大回撤；这也说明，在抗风险这件事儿上，宽基指数还是比较有优势的。
我们知道，像沪深300、中证500这些宽基指数，市值作为其主要的选股标准。一方面，A股高市值的企业往往集中在大金融大消费板块，而中小市值的成长股则聚集于科技医药等行业，而MSCI中国A股指数则以市场因子选股，考虑动能因子与波动性，相对市值型的沪深300和中证500等指数来说，更注重于行业的均衡配置。MSCI中国A股指数，成分股变动可谓外资进出的风向标；其每季度根据因子模型调仓一次，因此也更能适应A股快速变化的市场环境。
上投摩根MSCI中国A股ETF联接基金，以被动式指数化投资，紧密跟踪MSCI中国A股指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，值得关注！
本基金为ETF联接基金，目标ETF为上投摩根MSCI中国A股ETF，该ETF以MSCI中国A股指数为标的指数。本资料中所提及的基金并非由MSCI赞助、背书、认可或推广，且MSCI就任何该等基金或该等基金所基于的任何指数不承担任何责任。有关MSCI与上投摩根基金管理有限公司以及任何相关基金之间的有限的关系的更详细说明请见上投摩根MSCI中国A股交易型开放式指数证券投资基金《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。
震荡市除了宽基指数，绝对收益基金同样值得考虑。
风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。
- 上投摩根MSCI中国A股ETF联接C(008945)
- 上投摩根安隆回报A(004738)
- 上投摩根安隆回报C(004739)
本文作者可以追加内容哦 !
