“活久见”的2020年。这周又发生大事了,传统意义上的好学生——国企债相继发生违约,这些银行眼里曾经的好学生,一旦裸奔起来,掀起的风暴横扫信用债市场,让本来就孱弱的债券市场雪上加霜。

无论是华晨、还是永煤都是响当当的国资背景,在违约事件发生前,都是AAA的信用评级,而违约事件后主体评级大幅下调,评级机构迟缓而滞后的动作遭到市场质疑。

对于国企背后所隐含的政府信用含义,地方政府官员表示,政府不会支持企业逃废债,但也不会无原则地帮!这是多市场化的表态啊!

打破刚兑,净值化管理是《资管新规》重要的改革方向。银行理财产品从原来的预期收益产品正逐步向净值型产品转型,打破刚兑成为大势所趋,债务融资的增信永远只能依靠发债主体本身,原来国企凭借国资背景融资的做法本身就不完全是市场化的方式。

此次国企债事件的爆发,虽然影响较大,但也有其正面意义。对于各参与方是一个提醒和警示。对于发债机构而言,必须根据自身的偿债能力来核算资产负债水平,理性安排债券融资规模、期限和融资用途,杜绝盲目提高杠杆水平。对于投资机构而言,要从企业本身财务数据,企业运营情况以及融资目的等角度客观理性做好信用分析,而不能因为国企背景就一劳永逸了。对于第三方评级机构而言,可以看到在这个过程中其专业能力还有很大提升空间。三方评级机构是打造公正、客观、健康债券市场的重要依托,也是债券市场投资、定价的重要依据,而建立一个客观公正的信用体系是金融市场发展的根基。

对于投资而言,企业的好坏总是有一些共性,好的企业在产品创新、市场开拓、成本管控、资源禀赋上都会形成特有的核心竞争力从而支持企业的持续发展。不好的企业经常会出现高企的负债率、低迷的主营业务收入、现金流不足、过多的营业外收入等现象,这类企业缺乏长期发展的动力。

而对于普通投资者而言,在目前的市场环境下,个体已经很难去甄别企业的优劣与否了,平静的水面是漩涡还是激流需要交给更为专业的机构帮我们去分析理清。

所以,当我们面对一个又一个的“不可知”的时候,首先需要承认专业的力量,也许专业机构也可能犯错,但他们会降低犯错的概率,同时通过分散化的组合降低犯错成本,带领我们在激流中游向胜利的彼岸。

今年市场发生了太多突破传统认知的事情,我也看到投资不是简单推演和重复,是专业能力的体现,最后还是那句话:专业的事给专业的人,生活会变得更加轻松而美好。

风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现,基金管理人管理的各基金的业绩亦不构成对旗下其他基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。敬请投资人认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,特别是基金招募说明书中“风险揭示”章节内容,选择适合自己风险承受能力的投资品种进行投资。

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