进入8月下旬以来,市场反复震荡回调,很多基金产品净值相应波动,前期涨幅较好的绩优基金,盈利或多或少也有一些收窄。面对眼前的盈亏状况,投资者会不自觉地陷入新一轮纠结,比如说:现持有的银华内需精选调整了一段时间了,是加仓还是赎回呢?

每当这种时候,总需要再次提醒投资者:莫忘投资初心,理性看待涨跌!


值得信赖的长期业绩


作为一种由专业团队管理的投资品种,基金并不同于股票,不适合做波段,更适合长线持有。尤其是像刘辉这样综合实力领先的基金经理所管理的产品,往往以“年”为时间长度进行投资布局;而短期波动收到的影响因素较多,并不能验证中长期策略的有效性。中长期策略的有效性,则需要中长期的业绩来验证。


从基金季报的业绩走势图上看——


基金经理刘辉自2017年3月15日开始管理银华内需精选,期间经历了2018年的市场大幅回调,基金净值走势也有所波折。但长期来看,银华内需精选迅速走出阴霾,在刘辉任期内整体业绩大幅上涨,大幅跑赢同期业绩基准,为投资者创造了丰厚的长期回报。


(数据来源:基金三季报,截止2020年9月30日;银华内需精选历任基金经理:齐海滔(2009.07.01-2010.12.29),徐子涵(2010.06.23-2013.06.25),邹积建(2011.11.30-2016.07.08),倪明(2016.07.08-2017.09.04),刘辉(2017.03.15至今)。)


从11月6日的银河证券数据看——


在刘辉的任期内,银华内需精选在同类基金中的中长期表现也非常优秀。该基金的近2年累计回报为178.09%,在402只基金中排名第22。(数据来源:银河证券,截止2020年11月6日,银华内需精选所属类别“混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)”)


总结来说,单从业绩来看,自刘辉担任基金经理后,银华内需精选整体业绩涨幅是非常可观的,如果因为短期回撤而“下车”,比如在2018年最低点赎回基金,那么就会错过丰厚的长期回报。


长期主义,知行合一


从投资策略角度,有人倾向波段操作,有人倾向长期投资,而刘辉就属于后者。这是投资者坚定长期持有该基金的深层次理由。


刘辉始终坚持“长期主义,知行合一”的投资理念,在操作过程中很少追逐热点。他表示,“对于一个以‘年’为单位的管理人而言,一个月或几个月的波动并不算什么,最重要的是经过宏观研究和深入调研,确定基本方向。而大方向确定后会比较稳定,会保持一年甚至更长时间。”


那么目前来看,刘辉的最新的研判是,“2018年四季度其实是A股由熊市入牛市的转折点,明年(2021年)是牛市的第三年。我的基本想法是,明年牛市的特征会得到进一步强化,这种强化一方面会体现在个股的盈利能力上面,一方面可能表现在指数的变化上。”


此外,目前沪指3300点上下徘徊,整体估值仍存在一定的安全边际。根据Wind数据显示,截止2020年11月13日,上证指数的PE估值为15.28倍,位居该指数近十年来的72.21%分位。



除了对宏观市场的洞察,刘辉对自己的能力圈范围内的行业和赛道,往往能保持非常独立的思考,正是这种“独立思维”,使其能够于2018年就开始紧紧抓住农业板块的投资机会。回到目前,市场对农业板块的分歧较多,刘辉仍然对该板块有着独立的观察和认知,他说:


“去年关注禽类养殖股时,你说它是典型的周期股,我是同意的。但现阶段,这类行业股的周期逻辑和成长逻辑其实是交织在一起的,尤其是当你把目标集中在其中的龙头公司时,会发现成长逻辑、成长驱动是它们的重要特征。基于此,我们仍然看好农业的未来机会。目前市场有分歧时正常的,这表示事物还处在一个发展演进的过程中,说明还存在机会。


前瞻后市,继续看好四大产业链


“好公司”是其能长期穿越震荡的有力武器。刘辉把自己的核心理念概括为“立足产业、价值为本、长期投资”,落实到选股上他有一套成熟的选股策略:


一是优选具有做成优秀企业特征的公司,关注那些管理层优秀、专注事业发展、文化氛围好的公司,而不是那些紧盯股市、迎合投资者需求的公司;


二是在产业链条中,更关注具备基础资源和技术条件、具有一定竞争壁垒和市场地位的公司;


三是选择处于膨胀发展和进入高景气度周期的产业,同时公司也具备好的盈利前景,在产业整体发展中可以获得一定市场份额,并变成公司的财务收入和基本面的表现。


前瞻后市,刘辉及其投资团队会在 2020 年的第四季度继续以农业、科技和医药为重心资产,并向新能源、家电、汽车、金融、有色等行业,择机适度均衡。几个重点配置方向考虑如下:


A、农业产业链。中国农业的养殖产业链未来格局已经浮现,其成长性正在加速强化中,但市场前一阶段关注于其周期性,而忽略其从二季度开始的盈利加速上升。我们依然认为其中的龙头发展前景广阔,市值并没到位。而种植端的布局,已经逐步被市场所接受认同,应该按照成长股的逻辑继续坚持下去。


B、科技产业链。继续优化结构并寻找重点子行业方向。科技产业链作为一个整体,我们依然判断四季度整体在调整态势中,持有的盈利能力可能会不强。但我们依然会逐渐增加配置,为明年的科技股投资做好准备。我们会着眼长远,立足产业研究挖掘投资机会。


C、医药类。本基金在 2020 年会将医药作为一个较为重要的配置方向,我们会始终保持适当的比重在这个方向。但我们对于这部分资产在四季度的获利,没有期待。


D、有色环保证券等。此类资产对应了此前关于“低估值、低位置”的思考,可能需要稍微增加一些比重,以应对可能出现的市场变化。我们对于此部分资产在四季度的获利能力有一定的期待。

(观点来源:基金三季报,截止2020年9月30日)


与基民同行,共担风雨


事实上,基金经理刘辉是一位专业的基金管理者,同样也是一位持有自己基金的基民。据银华内需精选2020年披露的中报来看,本基金基金经理持有份额超过100万份。


而翻阅再久之前的定期报告可以发现,在2018年市场最低迷的时候,刘辉就坚持买入自己管理的银华内需精选,他说,“当时基金规模还比较小,此后也只有买入,没有卖出过。在市场最黯淡和恐惧的时候,我一度成为银华内需最重要的个人持有人。”


熊市阶段,刘辉拿出真金白银与投资者共担风险,能让持有人感受他内心的坚韧、从容、自信,也感受到刘辉作为成熟投资者的专业光芒。因为持续回调的市场对基金经理是全方位的压迫和考验,能在最黯淡的时候“心中有常”、坚持买入,需要勇气也需要远见。

期末基金管理人的从业人员持有本开发式基金份额总量区间的情况

从基金持有人的角度,刘辉表示——


“如果你把投资行为拉长一点,会发现结果更可控、盈利更容易获得。如果你的投资行为越短,得失心越重,钱越难赚。期待每天抓涨停板的,经过数年的时间,他的收益率肯定赶不上做长线的。我会专注基本面特征,并坚持长线投资。做了这么多年投资,我觉得风险总体可控。”


调研数据也表明,投资时间越长越好,据2019年《权益基金个人投资者调研白皮书》显示,持有时间越短,亏损幅度也可能越大;而随着持有时间的拉长,投资者获得正收益的概率也会上升。

实际盈亏与单只基金平均持有时间

(数据来源:中国基金报、蚂蚁财富等联合发布的《权益基金个人投资调研白皮书》,数据截止2019年底)

总之,趋利避害是人类的天性,但对于绩优基金而言,频繁的买卖很容易错失投资机会,还会增加交易成本,得不偿失。理性对待波动,坚持长期持有或低位分批定投平摊成本,才是智慧的选择。

刘辉履历,曾任职于中信证券、中信基金、北京嘉数资产,2016年11月加入银华基金。曾担任银华道琼斯88精选等基金的基金经理。现管理基金如下:银华内需精选(2017.3.15起),银华成长先锋(2019.12.13起),银华同力(2020.6.16起),银华创业板两年定开(2020.8.7起)。

银华内需精选成立于2009年7月1日,2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为86.95%、-13.70%、-0.12%、-33.25%、100.36%、218.18%。同期业绩比较基准收益率依次为6.98%、-8.16%、17.32%、-19.66%、29.43%、53.56%。

银华成长先锋于2010年10月8日成立,2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为40.12%、-29.64%、-3.94%、-26.72%、58.96%、86.98%。同期业绩比较基准收益率依次为8.54%、-5.90%、12.15%、-12.43%、22.96%、61.58%。

(以上数据均源自基金定期报告,截至2020年9月30日)

基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动,投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,谨慎选择合适的产品并详细阅读产品法律文件,基金的具体风险请查阅招募说明书的“风险揭示”章节的相关内容。基金投资策略、投资范围、基金经理等信息,可前往产品详情页-基金档案查询了解。

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