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香港万得通讯社报道，根据港交所公布的最新2142只沪深港通标的持股情况，11月24日，北向资金买入455.0亿元，卖出456.4亿元，总体净卖出1.38亿元。截至当日收盘，北向资金总持仓市值约21098.2亿元。

买卖平衡

11月24日，北向资金流向纠结、反复。上午时段，震荡净买入，最高净买入接近15亿元，下午，趋势转为净卖出，不仅吃掉上午的净买入额度，还净卖出接近4亿元，尾盘风向再变，出现一波快速净买入。

当日，北向资金买入、卖出力度相比上一交易日都骤然消减，仿佛11月23日，大买的北向资金从来不曾存在。目前看，北向资金很可能再度维持买卖平衡的状态，而要彻底打破这种局面，可能还需A股外部环境的尘埃落定。

连续增仓顺周期

Wind通过统计分析发现，从行业角度来观察，11月24日，北向资金净买入金额排名靠前的行业有家电、医药、食品饮料、电子、电力设备新能源；净卖出行业靠前的有：计算机、国防军工、电力及公用事业、银行、农林牧渔。

从行业上来看，北向资金没有大举进攻的方向，家电行业的大额净买入，是由格力电器一家公司所贡献，并不能代表整个行业。

医药、食品饮料在很长一段时间以后，再度联袂出现净增持前列，表明，北向资金的策略目前偏向防守，而且，最起码不认为，这两个行业还有较大下跌空间。

净卖出方面，计算机行业被减持金额较大，其中科大讯飞出现破位走势，北向资金是当日的砸盘主力。排除异常情况来看，计算机的大额减持，逻辑也并非来自行业层面。

目前，行业方面的亮点是，北向资金连续小幅增持钢铁、煤炭、有色，虽然单日金额都不大，但连续性很强。这与目前市场的顺周期热点较为一致。具体数据方面，如钢铁行业，已经是连续七个交易日净增持，11月16日以来合计净买入金额达到19.7亿元。

重点个股：格力电器

个股方面，当日北向资金重点买入格力电器、立讯精密、洋河股份、恒瑞医药、东方财富；大额净卖出科大讯飞、海康威视、兴业银行、浙江龙盛、恒生电子。

当日，北向资金在个股净买入层面，大展拳脚，格力电器、立讯精密都出现大额净买入的情况，值得注意的是，当日格力电器走势偏软，一路走低。因此，当日北向资金是一路低吸，显示出较强的持股信心。

北向资金在科大讯飞的砸盘有点出人意料，虽然消息面上有中移动减持的不利事件，但北向资金大举卖出，还是有点非价值投资的感觉。

增减持比例方面，正海磁材、特锐德、永鼎股份等个股增持金额较大，持股比例提升较高；川能动力、老白干酒减持金额较大，持股比例下降较快。

来源：Wind

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ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

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市净率（PB）：总市值/净资产

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为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、美的集团、云南白药、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、宇通客车、青岛啤酒、扬农化工、老板电器。

数据来源：WIND，截至2020.10.23

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.10.23

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.10.23


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