上游钴:供给释放受限,中长期价格期待回升钴价短期震荡为主,中长期上扬态势不变。

供给端受南非等国原来运输受限影响,需求端受下游消费电子和新能源汽车销量影响,钴价整体呈现短期震荡状态。根据安泰科报价显示截至6月10日,标准级金属钴报价250000-260000元/吨,氯化钴报价为56000-58000元/吨,硫酸钴(20.5%)报价为46000-48000元/吨,硫酸钴(21%)报价为48000-50000元/吨。

伴随嘉能可将旗下Mutanda矿山关停且预计到2022年无复产计划,同时下游动力电池和3C需求有望于2020年起逐步爆发,钴价上行空间相对较大。

供给:

产能逐步释放,短期调控放量全球钴矿未来两年呈现放量趋势,短期供给释放受限,个体行为对行业影响较大。

2019年钴原料增量主要来自于刚果(金)的铜钴矿,以嘉能可的KCC项目、ERG的RTR项目以及一些中资企业在当地的投资项目为代表,然而伴随嘉能可提前关停Mutanda矿(2018年钴产量2.73万吨,占全球总产量的18.56%),并将未来三年2020-2022年钴指引产量下调至2.9/3.2/3.2万吨,全球主要钴矿企业未来三年钴矿产量增量非常有限。短期随着钴价走低一些小型矿业公司产量萎缩,在此情况下,年产量较大企业的个体行为将会对行业供给造成较大影响,进而影响钴价。

需求:

动力电池持续高增长,3C领域等候回暖钴的物理、化学性质决定了它是生产耐热合金、硬质合金、防腐合金、磁性合金以及各种钴盐的重要材料、下游被广泛应用于电池、制取合金、制取颜料、医疗等领域。

根据安泰科统计,2018年全球精炼钴总体需求量约为12.6万吨,同比增长接近11.5%,其中电池行业用钴量约为7.8万金属吨,占比约为60.86%,高温合金用钴量约为1.76万金属吨,占比约为13.74%,其他行业用钴量较为平均;而中国钴消费量约为6.47万吨,同比增速达到19.81%。2019年以来受全球经济不确定性影响以及中美为代表的国家间的贸易baohu对消费起到一定的抑制作用,钴下游领域3C市场处于低迷期,航空业以及硬质合金等行业均受到波及,新能源汽车领域一枝独秀但基数较小。

整体来看,钴的下游需求保持较快增长,假设19-20年3C电池和动力电池为钴下游需求提供稳定增量,21年5G爆发将导致3C领域需求全面爆发,则预测2019-2022年下游对钴的需求量分别为13.0/14.5/16.7/18.5吨。从我们预测的供需平衡来看,钴会在2020年下半年至2021年其处于相对紧平衡的状态,考虑到钴价回升带来的社会库存增加,这种紧平衡将会进一步加剧。

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