想像一下，在充满诱惑与竞争的金融行业，坚守是多么难得的一个特质。

自2005年1月加入景顺长城基金起，从研究员、基金经理到股票投资部副总监、总监，再到如今公司的总经理助理一职，余广用15年时间走出了一条完美的职场之路。

不仅如此，余广还是市场上少数管理基金年限超过10年的老将。不同于传统基金经理的成长路径，余广在加入景顺长城基金之前，他在会计事务所从业长达7年，曾参加多家上市公司的审计工作。

审计工作的背景，一方面帮助余广深度挖掘和分析上市公司财务数据，另一方面使得余广在投资中也十分注重风控。

2010年5月29日，余广开启了他作为基金经理的投资生涯。一年后的12月20日，余广开始管理景顺长城核心竞争力基金，这也是他现有管理的3只基金中时间最久的一只基金。

截至2020年9月30日，自该基金成立以来年化收益率高达20.93%。其中，6年收益率排名同类前1/2，特别是2012年一举拿下了当年公募第一的桂冠，是唯一全年收益超30%的股票型基金。

余广在其职业生涯中以难得的定力坚守其价值投资理念，赢得了长期出色回报。放眼基金行业，他是现存的、屈指可数的10年公募基金管理资历且业绩一流的基金经理之一。在2012年以前成立的偏股混合型基金中，现任基金经理管理超过8年的基金占比仅不到10%。

“宁取细水长流，不要惊涛裂岸。”余广就是这样一位鲜见的公募匠人。

十年长跑健将

统计数据表明，截至2020年9月底，余广管理了景顺长城核心竞争力、景顺长城精选蓝筹、景顺长城核心优选一年期3只基金，合计规模为113亿元。其中，景顺长城核心竞争力A自成立以来收益率高达431.50%，同期基准收益率89.08%。

可以说，面对鱼龙混杂的A股，余广管理的基金能够在经历多轮牛熊后依然获得年化20%以上收益，更为难能可贵。那么，十年长跑健将究竟是怎样炼成的？

从余广的从业背景来看，审计专业出身，培养了其个人审慎严谨的工作作风，也赋予了他深度理解上市公司财务数据的能力，使其具备了“先天”的甄别坏公司的敏感性与鉴别能力。

在做研究员期间，余广覆盖过诸多行业，银行、家电、汽车、工程机械、电力设备、有色、钢铁等等都有涉及，可能也正是因为这种全市场的研究背景，给余广后来“均衡的投资风格”奠定了基础。

长期的审计、风险控制以及投研经历，不仅让余广具备鉴别风险隐患的能力，也帮助他能深度研究上市公司的基本面，在遇到风险考验时，也能坚定持有，直至实现预期的投资目标。

余广称，市场风格反映市场的情绪，经常变化，而一家好公司的基本面并不会说变就变，如果一家公司的盈利能实现长期持续的增长，长期的股价表现往往是惊人的。

“做波段也许在某个阶段赚得特别快，赚得特别多，但是最后你会发现并没有多大的意义。而且在你的组合里面，整体贡献其实也不是那么大，反而是一些按照比较笨的方法、比较慢的方法来选的一些股票，做的一些投资，长期来看赚的钱更多。”余广表示。“因此，从这个角度来讲，把握企业基本面比跟随市场情绪，确定性要高得多，对上市公司也会有足够的信心，能够穿越牛熊交替，就必不太担心市场波动。”

此外，余广还特别强调长期积累对于基金经理能力提升的重要性。在他的眼里，踏踏实实做公司基本面研究有利于自身积累。而且，在这个过程中也会越来越坚定和深化自己的理念。

“光听消息赚钱没有技术含量，也没有积累。但是，对公司的研究能力，对行业以及各种各样商业模式的理解，这些投研框架等知识是可以积累的。而且，随着个人经验积累越多，看公司也会越来越准。”

事实上，在与投资者的交流中，余广也一再强调长期视野的重要性，并且也是说到做到。余广认为，长久赚钱要比赚快钱更重要、更来得扎实。

“不过，这不仅仅是研究能力的问题，更是能不能坚持的问题，的确考验人性。十余年投资下来，也是一个比较艰苦的过程。”余广直言。

践行价值投资

回过头来看，余广始终在践行他的价值投资理念，他以实业投资眼光选公司，极少受市场波动影响；坚持自下而上选股，买入并持有，注重选股而非择时。

具体逻辑就是，实业投资者对投资是很谨慎的，因为投错了你卖都卖不掉，所以必须看重公司长期的盈利。而股价长期上涨的驱动力正是来自于公司盈利的长期持续的成长。

在长期视角下，选股会有一些量化的指标，也有一些定性的要求。对于选股，余广有着严苛的标准，偏好具备高ROE、强劲现金流、坚实资产负债表、良好公司治理能力、估值合理的标的。

在余广看来，“核心指标是公司的ROE，只有ROE足够的公司，股东才愿意去投；其次，是公司盈利的稳定性，如果盈利波动很大，盈利预测很难做；再次，是公司的现金流，一家公司，它公布出来的盈利，其实是会计上的盈利，如果这种盈利没有现金流的配合，它的盈利质量可能会有问题；第四个指标是看资产负债表，我希望一家公司的资产负债表要比较健康，我投的很多公司，它们的杠杆率、负债率都很低，公司都是净现金的状态，基本上是没有银行借款的。”

同样，就公司层面而言，景顺长城对基金经理的要求也是风格稳定，自己行之有效的风格不能漂移，投资取向必须自始至终坚守。

根据基金半年报及年报，余广能力圈覆盖大消费、医药、TMT、金融、周期等多板块。余广还是业内典型的低换手型基金经理，重仓一家公司往往一持有就是好几年。

以景顺长城核心竞争力A为例，近三年前十大重仓股，在中长期内保持一定程度的稳定，同时前十大重仓股较高的集中度，足见基金经理在选股上的信心。其中，重仓持有八个季度以上的个股分别包括贵州茅台、美的集团、格力电器、中国平安、北新建材、华帝股份、索菲亚等。

值得关注的是，同样由余广掌舵的景顺长城核心中景一年持有期混合型基金即将于12月7日正式发行，产品设计与余广的价值投资理念十分吻合。据悉，该基金将主要投资于具有核心竞争优势的公司，长期关注消费、医药、科技等赛道，注重公司基本面和股价的长期表现，追求长线持续回报。

之所以每笔份额持有期一年，就是为了避免投资者在市场关键时点赎回风险，鼓励长期投资；基金经理可有效执行中长期策略，无需频繁应对短期流动性及市场波动干扰。

在余广看来，价值投资就是一段不断学习和不断进步的长跑。“在风险适当性的前提下，尽量看长期，不要急功近利，很多时候，走得快快的，最终是比不上走得慢但走得远的。”余广如是说。

注释：

1、余广从2011年12月20日景顺长城核心竞争力A成立起就开始管理本基金，任期以来基金年化收益率20.93%，数据来源：景顺长城，截至2020年9月30日。年化收益率数据已经托管行复核。

2、余广从2011年12月20日景顺长城核心竞争力A成立起开始管理本基金，本基金2015-2019年、2020年上半年收益率及业绩比较基准涨幅分别为35.95%、7.52%，-12.90%、-8.42%，47.68%、17.08%，-26.34%、-19.17%，51.33%、29.59%，16.26%、2.06%。本基金晨星风险等级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。

3、余广从2016年1月25日景顺长城核心竞争力H成立起开始管理本基金，本基金2017-2019年、2020年上半年收益率及业绩比较基准涨幅分别为47.73%、17.08%，-26.34%、-19.17%，51.10%、29.59%，16.16%、2.06%。本基金的晨星风险评级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。

4、余广从2014年10月28日景顺长城精选蓝筹成立起开始管理本基金，本基金2015-2019年，2020年上半年收益率及业绩比较基准涨幅分别为19.24%、7.38%，-13.93%、-8.54%，45.02%、16.88%，-24.46%、-19.05%，51.50%、29.45%，14.60%、2.10%。本基金晨星风险等级为中高风险，适合激进型、积极型投资者。

5、以上业绩数据来自基金定期报告，截至2020年6月30日。截至该时点，余广管理的景顺长城核心优选一年持有期基金成立未满半年，不予披露业绩。

风险提示：基金投资有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件的基础上，谨慎投资。投资有风险，请理性选择基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。当投资人赎回时，所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成新基金业绩表现的保证。

来源： 新经济e线

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