周期股集体回调，保险股走强！

【股市要闻】

周三（11月25日），A股三大股指高开低走，全线收绿。上证指数收盘下跌1.19%，深证成指下跌1.77%，创业板指下跌2.22%。两市合计成交8634亿元，北向资金净流出15.69亿元。盘面上，白酒板块跌超4%，有色、航天航空、医疗器械、钢铁、食品等板块跌超2%；两市仅有保险、燃料电池、5G等少数板块上涨。

点评：

短期市场沿低估值顺周期板块轮动，包括景气的家电、汽车、低估值的大金融板块、近期涨价的有色、化工板块。医药生物板块作为北上资金的核心资产，流出幅度较为有限，短期可适度关注超跌反弹机会。中长期的逻辑仍沿“十四五”规划主线，部分景气度较高、受政策催化的科技板块可能会提前有所表现，如军工、新能源汽车、半导体板块。

【光伏产业链价格持稳，进入今年最后的抢装时节】

国内主流组件厂商单晶组件报价维持在1.65-1.75元/W，单晶G10/M12组件价格相比单晶M6组件价格略高0.02-0.04元/W。在受成本因素推动导致组件价格不得不上涨的情况下，国内终端部分年内抢装项目将会拖延至明年一季度，但在今年的“12.31”国内仍有部分项目在组件“加价”的情况下仍需进行抢装，叠加海外的交货需求，这也使得国内主流组件大厂截止至12.31之前订单生产排满。

光伏组件价格走势（元/W）

数据来源：Wind，财通证券研究所，时间截至：2020.11.23

点评：

光伏行业产业链价格基本持稳，硅料价格小幅下行。行业步入今年最后的抢装时节，国内外需求旺盛，预计短期产业链价格总体平稳。从长期来看，随着各生产环节产能的提升，以及抢装后需求降温，预期整体供应链将回到产品与价格的战争，届时价格将重回缓跌走势。

【我国正极材料产量强势复苏】

中国正极材料产量数据同样呈现出强势复苏的态势。其中磷酸铁锂表现亮眼，磷酸铁锂材料 9 月份单月产量已突破1.6万吨，全年总产量有望突破13万吨，同比增速将超过30%，远高于其他正极材料品种。在新能源补贴退坡之后，企业降本压力增加，2020 年多款市场爆款车型直接选择了磷酸铁锂，磷酸铁锂挤占了三元材料部分市场份额。但进入下半年，国内三元正极产量复苏态势明显，7-9 月份产量分别为1.70/1.97/2.10 万吨，同比分别增长23.3%/34.0%/29.2%，8 月份和 9 月份产量不断刷新历史新高。

中国正极材料生产量（月度值，万吨）

数据来源：Wind，国信证券经济研究所，时间截至：2020.11.23

点评：

由于磷酸铁锂电池在储能、电动车上应用的性价比很高，预计随着相关示范车型、项目的推广，磷酸铁锂新一轮周期将来临。后续来看，终端新能源车行业旺季来临，磷酸铁锂需求将持续维持高位，而供应端呈现龙头企业接近满产、但行业持续去库存的现象，预计短期供应偏紧的格局将持续。海外市场亟待开拓，中长期需求端增长潜力大。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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