新能源汽车：全球电动化时代来临，细分领域迎涨价周期
欧洲方面，我们预计 2030 年碳排放指标有望在之前 59.4g/km 的基础上降至 47.5g/km，若减排目标进一步 提升将使碳排放目标进一步趋严，预计碳排放指标将降至 45g/km，目前，法国和德国皆提出延长补贴时限，而英国则提出 2030 年去燃油化目标，主要国家电动化政策 不断加码；
在此基础上，我们预计欧洲电动车高增长态势将持续，今年销量预计近 120 万辆；明年销量将超 190 万辆，同比增长近 70%；2025 年销售量将超 500 万辆， 6 年 CAGR 达 45%。中国方面，今年以来多款爆款车型满足不同下游需求，私人消 费占比提升，我们预计中国今年电车销量超 120 万辆； 明年销量近 170 万辆，同比增长超 40%；2025 年达 611 万辆，6 年 CAGR 达 31%。
除此之外，美国市场提出的以绿色新政为核心的经济刺激政策利好 电车，特斯拉、优步等 28 家头部公司组建零排放交通协会（ZETA）推动电动车发 展；在中国、欧洲和美国市场的带领下，全球电动化大势所趋，我们预计 2025年全球新能源车销售量近 1500 万辆，6 年 CAGR 达 37%。
下半年由于国内外下游电动车需求旺盛，目前有部分细分领域已迎来涨价周期
铜箔方面：扩产周期较长使得产 能短期释放有限，目前产能释放主要集中在头部厂商；由于上半年新能源车需求端 萎靡，主要厂商转而生产标准铜箔，下半年需求转旺，锂电铜箔和下游电池厂商皆 缺少锂电铜箔库存，目前铜箔厂商目前多数处在满产状态，根据 GGII，目前市场上 6m 铜箔加工费平均价格较上半年上浮约 2000-3000 元/吨。
电解液方面：上游主要 原材料六氟磷酸锂今明两年供给端新增产能较少，电解液和六氟磷酸锂产能紧密绑 定。目前，主要电解液厂商上游六氟磷酸锂和添加剂等环节皆实现自供或者长协绑 定。上游原材料供需偏紧导致的价格上涨趋势在实际上给电解液龙头厂商带来的成 本压力不大，但增强了电解液龙头厂商的话语权，电解液龙头厂商将持续受益。
投资策略：我们重点关注产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：
1）电池环节， 重点关注宁德时代，亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技 等；
2）材料及零部件环节，重点关注璞泰来、恩捷股份、科达利、新宙邦、嘉元 科技、当升科技等，中科电气、湘潭电化（湖南裕能）等。
3）特斯拉和大众 MEB 平台产业链，重点关注：宁德时代、宏发股份、三花智控、奥特佳等
新能源发电：
能源发展路线持续夯实，成长发展空间广阔。9 月 17 日欧盟发布将 2030 年可再生能源占比目标从 32%以上提升至 38%-40%；由于目前减排目标或提升 至 60%，在此基础上，预计可再生能源发电占比将持续提升至约 42%-44%的水平；从国内来看，假设国 内非化石能源占比在 2025 年提升至 18%，预计 2020-2025 年国内光伏和风电年均新 增装机量在 107-117 GW，对应全球光伏和风电新增装机分别在 330GW 以上，新能 源发电成长空间广阔；
投资策略：光伏方面我们建议把握 4 条主线：
1）盈利修复弹性大的硅料和电池片环 节，重点关注通威股份、爱旭股份；
2）竞争格局最好的硅片和胶膜环节，重点关注 隆基股份、福斯特和中环股份；
3）技术迭代产生的下一个机会，重点关注福莱特，港股信义光能和福莱特玻璃、迈为股份、捷 佳伟创和山煤国际；
4）业绩增速快的锦浪科技、固德威、阳光电源、中信博、金风科技、明阳智能、 天顺风能、中材科技、大金重工、东方电缆 等。
电力设备与工控：
国网换帅不改数字新基建步伐，工控看龙头。国网尽管宣布再换帅，但数字新基建步伐不改，10 大重点任务包括：电网数字化中心，能源大数据 中心，电力大数据应用，电力物联网，能源工业云网，综合能源服务平台，5G 应用， 人工智能，区块链，北斗，具体投资方面， 2020年信通方向预计投资 247 亿(YoY +100%），带动社会投资超 1000 亿，
投资建议：电力设备重点关注良信电器、 正泰电器\国电南瑞、国网信通、亿嘉和、金智科技、海兴电力、正泰电器、平高电气、许继电气、国电南瑞、许继电气、国电南瑞、特 锐德等。
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