顺周期板块还在涨！一文聊透“顺周期”

进入11月，顺周期板块爆发，28个申万一级行业中，有色金属、钢铁、采掘涨幅排名前3。继昨日“煤飞色舞”之后，今天有色金属、钢铁等继续上涨。不少投资者近期也开始关注顺周期板块，纷纷留言“到底什么是顺周期板块？还能不能上车？”

数据来源wind，截至2020.11.23

一、什么是顺周期板块？
周期性行业，就是和随着经济周期盛衰而涨跌的行业，所谓顺周期板块，就是经济环境好的时候，这个行业的表现也较好。比如钢铁、有色金属、化工、房地产等就是比较典型的周期性行业，当经济环境较好时，市场对这些行业的产品需求比较高涨，那么其中上市公司的业绩就会得到提升；反之，当经济低迷时，需求减弱，这些行业中上市公司的业绩就会有所回落。
与周期行业相对的就是非周期行业，这些行业不论经济走势如何，人们对其需求都不会有太大改变，比如食品和医药。

二、顺周期板块大涨的原因？
顺周期行业从11月开启大涨，受益于经济基本面转好、估值修复、盈利复苏等多方面因素。
二季度以来，随着国内疫情得到有效控制，经济处于企稳复苏、逐步回升过程之中。根据10月份最新的经济数据，工业增加值维持在6.9%的高位，明显超越疫情之前的水平，显示工业景气度非常高。汽车、钢材、化工、有色、机械设备等均表现强劲，出口交货值升至4.3%的一年半最高增速。固定资产投资增速继续改善，从7.5%升至9.2%，地产小幅上升至12.7%，基建升1.1个百分点至4.3%。整体来看，10月经济数据继续超预期，经济延续正循环状态，预计将继续改善。
伴随经济逐步恢复，周期行业的盈利出现一定程度的修复，铜、铝以及化工产品等近期价格快速上涨。同时，周期行业的估值相对很低，即使经历了11月的大涨，目前不少周期行业仍具备较为明显的估值优势。

数据来源：wind，截至2020.11.23

三、顺周期行业历年年末表现如何？

即将进入12月，我们先来看看过去5年，每年12月至次年2月，申万28个行业的表现。可以看到，钢铁、采掘、房地产、银行等周期行业，在历年春季行情中，相对表现不错。

数据来源：wind

四、机构如何看待顺周期未来机会？

对于顺周期板块，万家基金认为，11月份以来，新冠疫苗研发取得重大进展，全球经济复苏确定性加强，国内经济增长情况也持续向好；此外，铜、铝以及化工产品等近期价格快速上涨，市场普遍预期短期内全球货币仍将维持较为宽松状态，大宗商品涨价有望持续。在经济复苏、货币宽松以及涨价预期等催化下，前期滞涨且估值相对较低的顺周期板块如有色、钢铁、化工等大幅上涨。

简要来说，我们认为从疫情后的经济复苏角度来说，顺周期板块基本面向好逻辑短期仍有望持续。

安信证券认为，随着流动性的收紧，市场整体估值可能会受到压制，其中估值偏高的板块，风险可能会更大。因此短期内低估值、业绩确定性高的顺周期板块会有相对优势。

招商证券认为，市场将会逐渐演绎“从流动性驱动到基本面驱动”的逻辑，以金融、建筑、建材为代表的顺周期低估值板块，是可以考虑调仓布局的方向。

中信证券从大类资产配置的视角发现，大类资产的驱动因素正从“货币宽松”转向“通胀回升”，因此看好受益于经济修复的股票和商品。通胀上升期，工业品价格上涨驱动周期板块景气改善，考虑到周期板块仍处于价值洼地，很可能迎来一轮阶段性机会。

五、如何“借基”上车？

综合来看，当前经济逐步恢复，顺周期板块仍然具备一定估值优势，一些细分领域盈利有望持续，因此如果有闲余资金，可以考虑配置一部分顺周期板块。

万家基金总经理助理、投资研究部总监莫海波所管理的多只基金，在三季报中显示加仓了顺周期行业，他还进一步指出，经济还在继续回升，金融、周期的基本面最近两个季度有所改善。受益于经济复苏的顺周期板块公司，盈利改善的趋势还将继续，将迎来很好的配置价值。

莫海波同时还看好新能源汽车产业链的投资机会，他认为，2020年是新能源汽车销量的重要的拐点，过去10年新能源汽车完成从“0”到“1”的布局，未来5年乃至更长时间是从“1”到“10”的成长阶段。中国拥有全球最好最完善的供应链体系(包括动力电池及其产业链)，供应链上各细分行业的龙头将随着行业蛋糕的做大而快速成长。

如果你看好年底顺周期板块的投资机会，同时也看好新能源汽车的高成长机会，那就多多关注莫海波所管理的产品吧！

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