联合资信 主权部
本次评级结果[1]
长期本币信用等级：BBi-
长期外币信用等级：Bi+
评级展望：负面
上次评级结果
长期本币信用等级：BBi+
长期外币信用等级：BBi+
评级展望：稳定
本次评级时间
2020年11月18日
[1]本评级结果为主动评级结果，评级资料主要来源于公开信息，与委托评级相比，评级调查工作（可能无）和评级信息存在不充分等局限性。联合资信不对评级报告所记载内容的真实性、完整性、及时性作任何保证。本评级结果和评级报告中记载的内容不应作为对任何投资行动的建议，联合资信不对因使用此评级结果或评级报告中记载的内容所造成的任何损失承担任何责任。
评级概况
联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对斯里兰卡民主社会主义共和国（以下简称“斯里兰卡”）的主权信用进行了跟踪评级，确定将其主权长期本币信用等级由“BBi+”下调至“BBi-”，将其主权长期外币信用等级由“BBi+”下调至“Bi+”，评级展望由“稳定”调整至“负面”。
2019年，斯里兰卡当地激进武装组织NTJ对斯里兰卡着名教堂以及印度驻斯里兰卡机构6个地点发动爆炸袭击，使斯里兰卡社会稳定性进一步下降。经济总量小幅减少，抵御风险冲击的能力较弱；受恐怖袭击、对外贸易疲软以及企业融资成本较高等因素影响，斯里兰卡经济增速下滑明显；物价水平保持稳定，失业率处于较低水平。受汇率贬值因素影响，人均GDP小幅下降；国家竞争力得到小幅提升；虽然银行资本保持充足，但不良贷款率明显上升，银行盈利能力小幅下降。斯里兰卡政府通过大兴基建和加大政府投资来刺激经济快速发展，进一步加剧政府财政收支失衡；政府债务偿付压力依旧较大，财政收入对政府债务的保障能力小幅削弱。受全球贸易摩擦升级的影响，斯里兰卡的贸易和经常账户呈现双赤字；斯里兰卡外债压力很大，本币贬值导致外汇储备缩水，经常账户收入和外汇储备对外债总额的保障能力很弱。
2020年以来新冠疫情在全球蔓延，严重拖累了斯里兰卡旅游业的发展，一季度实际GDP增速下滑至-1.6%，为2003年有数据统计以来最差表现。鉴于斯里兰卡旅游业和外商直接投资流入短期很难恢复，经济强劲反弹动力不足，预计全年经济增速会下降至-4.5%左右。
评级关键驱动因素
主要优势：
1.央行加息减轻通货膨胀压力，失业率依旧处于较低水平
为防控通货膨胀压力，斯里兰卡央行自2018年11月进入加息周期，将银行实际利率由6.9%逐步提升至8.9%，上升幅度高达200个bp。2019年斯里兰卡的CPI增幅继续控制在4.3%，低于BBi-级和Bi+级国家平均水平，物价保持在健康区间。另一方面，斯里兰卡旅游业发达且人口结构较为年轻，餐饮、酒店以及零售等行业吸纳就业能力强劲，斯里兰卡近5年平均失业率处于4.5%的较低水平。2019年，恐怖袭击拖累斯里兰卡的旅游业发展，失业率小幅上升至4.8%，但仍远低于BBi-级和Bi+级国家平均水平，失业率处于较低水平。
2020年新冠疫情全球蔓延，多国采取经济封锁以及限制人员国际旅行的防控举措，直接冲击了斯里兰卡的旅游业发展，预计2020年失业率可能飙升至8.5%左右。另一方面，央行为缓解恐怖袭击以及新冠疫情所带来的冲击，多次下调银行基准利率至4.5%，带动通胀压力走高，预计2020年斯里兰卡CPI增幅将上升至5%左右。
主要关注：
1.财政收支严重失衡，政府债务偿付压力很大，新冠疫情进一步恶化其财政状况
从财政收支看，斯里兰卡政府财政长期处于赤字状态，2019年政府财政赤字规模进一步上升至12,284.8亿卢比，相当于GDP的比重高达8.2%，较上年大幅增长近3个百分点。斯里兰卡的财政赤字水平显着高于BBi-级和Bi+级国家平均水平，主要是因为斯里兰卡在2009年前长期处于内战状态，导致基础设施遭到严重破坏，近年来政府加大对科教文卫等基础设施建设，财政收支失衡较为严重。
从政府债务看，在政府大兴基建的背景下，政府债务压力不断攀升。2019年，政府债务规模上升至130,311.2亿卢比，相当于GDP的比重高达86.8%，显着高于BBi-级和Bi+级国家平均水平。同期，财政收入相当于政府债务的比重下降至14.6%，较上年下滑1.5个百分点，财政收入对政府债务的偿付实力进一步削弱。
2020年以来，新冠疫情加速了斯里兰卡的财政收支恶化。政府为救助受疫情冲击的企业和家庭采取全面减税举措，导致财政收入增长乏力，此外财政支出刚性较大，预计2020年财政赤字水平将接近10%，政府债务水平也将升至100%的历史高位，政府债务违约风险大幅升高。
2.长期面临贸易和经常账户双赤字，外汇储备严重不足，短期外债面临较大违约风险
从国际收支看，斯里兰卡靠近欧亚国际货运主航线，因其独特的地理位置，在转运、中转和补给等方面具有天然优势，因此服务贸易常年顺差；但由于其生产力不足且生活必需品依赖进口，商品贸易常年存在大额逆差。2019年斯里兰卡贸易逆差为51.5亿美元，相当于GDP的比重高达6.1%；经常账户逆差为18.1亿美元，相当于GDP的比重高达2.2%，存在贸易和经常账户双赤字的问题。值得注意的是，在国际收支常年失衡的情况下，斯里兰卡外汇储备较为匮乏，截至2019年末，外汇储备仅有76.5亿美元，抵御本币波动以及外债偿付的能力很弱。
从外债情况看，斯里兰卡属于典型的“高负债穷国”，为满足战后重建需要贷入大量外国借款，截至2019年末，斯里兰卡外债总额达到559.2亿美元，相当于GDP的比重上升至66.6%，显着高于BBi-级和Bi+级国家平均水平。从外债币种来看，以外币计价的外债占比高达99.84%；从外债期限来看，短期外债占比约14.8%；从外债结构来看，政府外债占比最高（63.3%），政府外债偿付压力很大；经常账户收入和外汇储备相当于外债总额的比重仅为47.2%和13.7%，外债偿付实力很弱。
2020年新冠疫情暴发以来，斯里兰卡的外商直接投资流入规模锐减，叠加本币贬值压力大幅上升，外汇储备规模可能进一步下降。为缓解债务偿付压力，斯里兰卡政府积极寻求外部资金援助，3月获取了中国国家开发银行提供的5亿美元优惠贷款，有助于解决短期流动性问题。值得注意的是，自2020年三季度起有75.4亿美元将在一年内到期，短期外债偿付压力较大。
3.恐怖袭击事件对斯里兰卡的旅游以及外商直接投资造成严重拖累，经济增速明显下滑
近年来斯里兰卡经济增速呈现下滑趋势，尤其是2019年实际GDP增速进一步下降至2.3%，较上年下滑1个百分点。究其原因，一是因为旅游业和外商直接投资是支撑斯里兰卡经济发展的重要支柱，但2019年4月当地激进武装组织NTJ向斯里兰卡多个城市连续发动恐怖袭击，对社会稳定性造成严重冲击，直接拖累旅游业和外商直接投资，2019年外国人访问数量同比减少18%，外商直接投资同比大幅下跌43.7%；二是受全球贸易环境趋紧的影响，斯里兰卡进、出口贸易双双萎缩，导致贸易对经济的拉动作用下滑至-6.1%；三是因为斯里兰卡的贷款融资成本较高，2019年商业银行的平均贷款利率高达11.2%，其中中小企业平均融资成本接近20%，高昂的融资成本阻碍了企业经营与发展。
2020年以来新冠疫情全球蔓延，受各国采取经济封锁以及国际旅行受限的影响，斯里兰卡的旅游业和国际投资将继续承压，直接拖累港口基础设施建设、房地产开发、酒店以及电信行业相关行业的发展，预计2020年实际GDP增速将下滑至-4.5%，创2001年以来新低。
4.受恐怖袭击影响政治稳定性明显下降，本币贬值导致居民财富缩水，银行盈利能力下降
从国家治理来看，近年来虽然伊斯兰国（IS）在中东地区被击溃，但有生力量逐步转战东南亚和南亚地区，IS的宗教极端思想在印度、孟加拉国以及斯里兰卡渗透蔓延。2019年复活节当天，斯里兰卡当地激进武装组织NTJ对斯里兰卡着名教堂以及印度驻斯里兰卡机构等6个地点同时发动爆炸袭击，该起恐怖袭击事件共造成超过207人死亡以及500余人受伤，导致斯里兰卡社会稳定性大幅降低。2019年斯里兰卡国家治理指数排名均值为46.2，其中政治稳定性和腐败控制指标均较上年明显下滑。从经济发达程度看，2019年斯里兰卡经济总量仅为840.0亿美元，经济规模很小，抵御外部风险冲击的能力很弱；受本币贬值因素影响，2019年斯里兰卡人均GDP下降至3,582.5美元，同比小幅降低5.9%，居民财富小幅缩水，国家经济发达程度较低。从银行盈利状况看，恐怖袭击暴发后，央行下调银行基准利率50个BP，起到适当降低企业融资成本以及扩大贷款的作用，导致2019年银行业ROA和ROE分别下降至1.4%和16.0%。
评级敏感性因素
若发生（存在）以下任何情况，我们将考虑下调主权长期本、外币信用等级或展望：
1.疫情在多国二次暴发，各国继续采取严格的疫情防控举措，长期拖累斯里兰卡的旅游业，外商吸引能力进一步削弱，经济复苏乏力；
2.新冠疫情下政府继续出台税收减免以及财政补贴的举措，加剧财政收支结构失衡，并增大政府债务偿付压力，银行坏账压力进一步升高；
3.国际收支持续走弱，本币继续大幅贬值，外汇储备越发匮乏，引发外债违约。
若发生（存在）以下任何情况，我们将考虑上调主权长期本、外币信用等级或展望：
1.政府采取宽松的货币政策，释放消费和政府投资活力，经济增速在2021年大幅反弹；
2.通过寻求国际资金援助或者债务谈判等方式，减轻短期外债偿付压力。
附件1：
附件2：
附件3：
国家主权长期本外币信用等级设置及其含义
联合资信国家主权长期信用评级包括长期外币信用评级和长期本币信用评级，国家主权长期本、外币信用等级均划分为三等十级，分别用AAAi、AAi、Ai、BBBi、BBi、Bi、CCCi、CCi、Ci和Di表示，其中，除AAAi级和CCCi级（含）以下等级外，每个信用等级可用“+”“-”符号进行微调，表示略高或略低于基础等级。具体等级设置和含义如下：
联合资信 联合资信评估股份有限公司（简称“联合资信”）前身为成立于2000年7月的联合资信评估有限公司，2020年9月17日更为现名（英文名称China Lianhe Credit Rating Co. Ltd.）。
联合资信是目前中国最专业、最具规模的信用评级机构之一，总部设在北京，公司经营范围包括：信用评级和评估、信用数据征集、信用评估咨询、信息咨询；提供上述方面的人员培训。目前开展的主要业务包括对多边机构、国家主权、地方政府、金融企业、非金融企业等各类经济主体的评级，对上述各类经济主体发行的固定收益类证券以及资产支持证券等结构化融资工具的评级。
公司业务资质齐全，已经完成向中国人民银行和中国证券监督管理委员会备案，取得国家发展和改革委员会和中国银行保险监督管理委员会认可，是中国银行间市场交易商协会理事单位，具有从事银行间市场、交易所市场的资信评级业务资格
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