关于华晨汽车破产重整的事情，菜头在昨天的文章里已经写得很清楚了，想知道前因后果的朋友可以去看我昨天写的文章。
简单讲就是多年来来华晨集团的收入主要来自于卖宝马的利润，如果扣除了卖宝马给华晨带来的利润外，华晨集团的自营业务每年要亏损近10个亿。
华晨的破产起因是10月23日华晨集团未能如期兑付“17华汽05”债券，引起了市场对于华晨资金黑洞的关注，最终在本月实锤。
那么除了华晨之外，下一家会轮到谁呢？
今天，菜头就来跟大家拆解一家A股上市的明星企业，广汽集团。
中国的汽车产业，基本上都走过了类似华晨汽车这样的历程，在中国加入WTO之前，国家的战略是希望通过强制要求国外品牌和中国车企进行合资，以此带动自主汽车产业的发展。
美其名曰以市场换技术。
今天看来，也不能完全否认这个过程给中国汽车产业带来的进步，比如有部分上进的主机厂商通过引进消化和再创新，慢慢走上了自主发展的道路。
但一些靠躺着就可以赚钱的大型国有集团，依靠国外合资品牌的连续输血，却自甘堕落，自主业务每况愈下。
广汽集团，旗下有多个合资品牌，其中广汽丰田和广汽本田，是被大众所熟知的知名品牌，能榜上两田，自然也为广汽集团带来的丰厚的利润。
尤其是在国产汽车低迷的2017和2018年，广汽集团依靠两田的强势地位，保持很好的利润，然而就如同华晨对宝马的过度依赖一样，广汽依靠合资企业贡献利润也让公司的自主品牌始终处于亏损泥潭。
在广汽集团发布的2020年三季报中，广汽集团净利润50.69亿，其中合资企业的投资收益高达74.04亿。
公司通过一些财务手段，将投资收益计入到了经常性损益之中，所以如果不仔细查看财务分项，只看交易软件显示的数据的话，公司的扣非净利润为43.64亿。
看上去还不错，但是就如上面所说，这是一份经过粉饰过的财务报表，如果扣除以两田为主的合资品牌的销售收入和利润，广汽集团的自主品牌是亏损的，而且亏损额度不小。
最近，随着新能源汽车的火热，也带动了汽车板块的整体上涨，自主能力较强的比亚迪和长城汽车翻了几倍，以合资收入为主的一些公司，也顺带沾光上涨。
所以这也是菜头经常强调的，投资公司一定要看清楚公司的质地，就是业绩是怎么来的，是否可以持续。
比如上面说的华晨集团，依靠76亿宝马的利润尚且不能养活公司，如果将来这些合资品牌也像宝马那样收回股份，那利润还可以维持吗？
2020年是汽车产业的一个非常明显的分水岭，大的方面说，随着中国加入WTO之后各产业保护期逐渐到期，全面开放是迟早的事。
特斯拉独资，宝马回购华晨股份，可以预见的是，汽车产业的全面开放，是不可逆转的趋势。
国产汽车当前的利润，是比纸还要薄的，在已经破产的公司里面，前有众泰、力帆、海马，以及当前的华晨汽车。
好的方面是，比亚迪、吉利和长城等国产车品牌正在快速崛起，打铁——还需自身硬才行。
如今的广汽集团，更像是一家汽车代工厂，曾经被寄予厚望的广汽传祺，也在自主品牌的竞争中黯然失色。
然后，我们再来看看下面一串名字：
广汽本田、广汽丰田、广汽菲克、广汽三菱、广汽长丰和广汽比亚迪等等，以及最新成立的广汽蔚来，似乎广汽自己也乐于成为代工企业。
当前，广汽集团的资本开支大幅增加，另一方面，这种代工生产的模式，也让公司的经营现金流持续恶化。
以及，越来越薄的毛利润，广汽集团，是否会走华晨的老路呢？
总结：2020年，将成为国产汽车品牌两极分化的分水岭，一方面，以比亚迪，吉利、长城汽车为代表的自主国产品牌的崛起，逐渐成为汽车市场的中流砥柱。
另一方面，像长安汽车这样的从前几年就有意识地去合资化和加强自主化的公司，在经历2018和2019两年的低迷之后，今年开始了复苏之路。
但是也有广汽这样的不怎么思进取的公司，还在靠合资品牌的输血下苦苦支撑。在新能源汽车和汽车保护放开的双重夹击之下，一些不思进取的汽车集团，华晨的没落，则是前车之鉴。
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