2020，明星基金经理崛起
2020年，是公募基金大发展之年，截至10月底，今年来已成立1181只新基金，合计募集规模达25355.21亿元，历史上首次突破2.5万亿元。
公募基金备受资金追捧，来自于良好业绩，银河证券数据显示，截至10月末，近一年股票基金和混合基金平均收益率分别为36.61%和39.78%。
越来越多的个人投资者，意识到投资公募基金的价值所在，而各家基金公司的明星基金经理也是各展所长，在市场影响力越来越大。
需要说明的是，投资者在选择基金的时候，应考虑多个指标，如长、中、短期收益率，同类排名、回撤度、能力圈、行业分散度、重仓股集中度等。
而今天介绍的基金经理，是来自华安基金的陈媛，就是一位很有特点的明星基金经理，她聚焦新兴消费行业，过往业绩优秀，投资理念独具一格。
华安陈媛：消费基金绩优女神
我们知道，女性公募基金经理，在中国市场占比只有28%，而在这28%的女性基金经理中，大部分又是做固收的。
女性基金经理做权益，能够脱颖而出，成为明星基金经理的，往往有其过人之处。
经过深入研究，我认为，华安基金陈媛，在产品运作方面，有以下特点：
第一、业绩优秀，代表作连续3年排名全行业前1/10，业内高度认可。
陈媛，上海交通大学硕士，12年以上基金从业经验，应届毕业加入华安基金；研究员期间主要负责大消费行业、金融行业的研究工作。
陈媛目前管理三只产品：华安生态优先、华安宝利配置、华安优质生活，根据2020年三季报数据显示，陈媛管理规模突破100亿。
数据来源：排名源自银河证券基金研究中心，截至2020/9/30。风险提示：历史业绩不预示未来。
从银河证券基金研究中心的数据看，陈媛管理一年以上的产品，排名均位居前列。
数据来源：wind资讯，银河证券基金研究中心，2013/11/28~2020/9/30。
陈媛的代表作是华安生态优先混合基金，自2018/2/26起管理该基金，2018年以来，市场经历了“持续调整-估值修复-多元结构性行情”的转换，但华安生态优先过往3年连续排名全行业前1/10。
凭借良好业绩，陈媛管理的华安生态优先获得多项业内认可，包括：
获评银河证券、海通证券的三年期、五年期五星基金评级（）；
获“三年持续回报积极混合型明星基金”（2020年6月，第15届中国基金业“明星基金奖”《证券时报》）；
获“金基金•偏股混合型基金三年期奖”（2020年7月，第17届“金基金奖”，《上海证券报》）；
第二、投资体系成熟、注意控制风险和回撤。
值得一提的是回撤和胜率。
注：管理以来、今年以来的统计截止日期2020/9/30；管理以来、2018年的统计起始日为基金经理的任职日期2018/2/26。
陈媛任职以来，该基金在各个期间的最大回撤，都显着优于市场主要指数最大回撤幅度。
注：业绩比较基准为中证800指数收益率*80%+中债总财富指数收益率*20%。
高回报、低回撤，带来的是高胜率。
陈媛任职华安生态优先以来11个完整季度中，有9个季度超越业绩基准，季度超额胜率82%。
数据来源：wind资讯，银河证券，截至2020/9/30，根据银河证券基金研究中心数据，同类绩优基金是统计“华安生态优先混合基金”所属的“混合基金-2.1偏股型基金-2.1.1偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）”产品，进一步比较在“过去三年（2018/10/1~2020/9/30）”处于业绩前20位产品的其他绩效指标，
对比同类绩优基金（即同类最近两年收益率TOP20的产品），华安生态优先在年化夏普比、年化波动率、最大回撤等体现风控能力的数据中，均明显优于TOP20基金的中位数水平，显示了较强的投资性价比。
第三、配置均衡、注重个股分散，动态调整持股。
数据来源：wind资讯，华安生态优先混合基金的各期半年报、年报
陈媛的持股，“大盘成长+大盘平衡”风格偏好相对明显，且风格相对稳定，不发生明显的风格飘移。
数据来源：wind资讯，华安生态优先混合基金的各期季报
总仓位相对稳定，2018年以来的季报数据显示，华安生态优先的仓位均值为87.34%，处中性偏高水平。
行业配置上，华安生态优先相对较为均衡，控制局部行业的风险暴露度。
同时，陈媛注意个股配置的分散性，不集中在单一公司，从估值角度出发，对于阶段表现过热、估值已经提升较为明显的行业或个股，及时进行获利了结。
同时，配置结构上，根据市场环境变化，进行调整。
例如，春节后，华安生态优先基于疫情的冲击调整了持仓结构，减持金融地产，增加必需消费品和医药的配置比例，取得了较好的效果。
第四、立足新经济、关注新消费
陈媛是华安基金内部培养出的优秀基金经理，研究员期间主要负责大消费行业、金融行业的研究工作；细致覆盖包括食品饮料、纺织服装、商贸、社会服务、保险、券商等多个行业。
陈媛在大消费领域研究积淀超10年，对于新兴消费、品质消费领域具有较强的投资触觉，并取得较好的投资效果。
数据来源：Wind, 华安生态优先各期年报、半年报
从行业配置和个股选择看，陈媛对于化妆品、免税店、餐饮供应链、物业管理、休闲服务、 电商、直播带货、休闲零食等多种新兴消费均有广泛涉猎，取得了较好回报，华安生态优先自2018年2月管理以来回报超过140%。
新消费女神的投资之道
通过上面的基金分析可以发现，和其他消费基金经理相比，陈媛有自己的独到之处。
目前市场上消费主题的基金不少，传统消费基金，一般有以下特点：持有白酒、家电、牛奶等传统消费股多，有的高度集中在白酒等单一行业，行业集中度高，持股集中度高等，因此在基金净值上容易出现一种大开大合的特点，波动相对比较大。
与之对比的，陈媛的第一个特点是高分散的持股结构。
陈媛认为，分散是天然抗波动的，能够帮助平衡整个组合的风险收益比。
数据来源：wind资讯，2019年度收益率超过70%的“消费主题”、“内需主题”基金的2020年二季报
从历史的持仓数据来看，陈媛的前十大集中度在业绩表现较好的主要消费类基金（指2019年度收益率超过70%的“消费主题”、“内需主题”基金）中是最低的。
在行业层面上，陈媛的基金配置也一直保持着相对均衡控制集中度，确保整个组合拥有一个多元化的阿尔法来源。
陈媛为什么如此重视组合的分散、重视对回撤的控制，和她的个人经历有关。
陈媛是2008年2月份入行做研究的，2018年2月份开始管理基金，这两个时间点，回想看其实都是大熊市。
大熊市入行，对陈媛的影响是巨大的，所以陈媛的价值观、研究体系、投资框架，建立在一个非常谨慎的基础上，这也是为什么她会在产品运作的过程中，希望基金净值波动不要太大，能够慢慢的往上涨。
把回撤尽量控制的好一点，就能降低这种震荡风险，带给持有人更好的长期可持续回报。
陈媛的第二个特点是，作为女性，陈媛可能对比较新的东西都会比较敏感一些，这对新兴消费主题基金，是很重要的。
虽然管理消费主题基金，但陈媛历史上的超额收益并没有大比例的来自于白酒或者是白电，而是均衡的分布在整体的消费行业当中，同时有较多的超额收益是来自于化妆品、电商等新兴消费领域。
和其他基金经理相比，陈媛多了一份女性的细节观察和敏感，对于新兴消费、品质消费领域具有较强的投资触觉。
陈媛善于从数据中发现行业趋势。
根据今年中的一次对外采访，陈媛表示，在2017年1月，她完成了内部的行业报告《消费在全面回暖吗》。
当时看海外奢侈品的中国区数据，基本都在2016年二季度见底，三季度回升。包括LV和爱马仕等，所有的奢侈品牌的数据趋势是一致的。国内的酒店数据、金店同店、百家零售数据都显示出了见底回暖趋势。
当时市场对消费股是相对悲观的，但是陈媛觉得，中国的高端消费可能已经回暖了，投射到A股当时她覆盖的行业内就只有一个高端消费品的标的。
截至现在这个公司上涨近4倍。
作为一名时尚女性，陈媛喜欢买买买，新兴消费体验比较多，善于从新消费趋势发现投资机会。
比如陈媛发现的一个新消费公司，生产奶酪棒，它是一个棒棒糖的替代品，对小孩而言是一个糖果、对妈妈来说是健康的奶酪，双方的痛点就很精准的契合了。
该奶酪棒公司也是上涨了好几倍。
再比如，在去年的“双十一”的时候，陈媛当时就看到的是代餐粉这个领域明显的是异军突起，然后今年跟代餐保健食品相关的公司，也都有一个很好的表现。
最大的框架是人口的变化
分散投资、不集中在单一行业、单一公司、重视新消费行业，重视多元化的投资机会，这些方面都体现了陈媛的投资理念：不追求最高的收益率，而是通过更长的持股期、更分散的配置结构、强调组合的风险收益比，目标是获取扣除波动后的较高收益率，带给持有人更好的体验。
而在另一个层面，陈媛经过10几年的投研经验，形成了独特的投资框架。
从中观层面出发，陈媛将行业划分为5种，先看行业再看个股，目的在于找到景气度较高、容量较大的行业，景气度决定了这个行业是否能够在3-5年的时间维度内给我们提供一个较快的增长，带来一个较好的投资回报。
根据行业景气度和容量，陈媛把行业划分为5种类型：
1、大容量高增长行业：行业容量在2000亿以上，增速中枢超过10%，组合中体现为餐饮供应链和化妆品；
2、小容量高增长行业：行业容量 500-1000+亿，增速中枢超过 10%，如高端白酒；
3、小容量爆发期行业：一般情况下是某个小众品类的放量，或者是某个常规品类在单一大渠道的放量。那么举个例子来看，比如说预调鸡尾酒，比如说儿童奶酪棒，都是这一领域的典型代表。
4、成熟期大行业：千亿到万亿规模，行业增长中枢回到个位数，如生鲜超市、奶制品、调味品等；
5、衰退期行业：可以寻找行业竞争格局优化的机会，这种条件下对标的的估值要求比较高，比较典型的代表是啤酒行业。
在行业分层之后，陈媛倾向于多配置第一第二层的偏成长型的行业，对于成长型的行业，陈媛倾向于同一个行业配置多家公司，能够充分的分享整体行业的增长。
对于成熟期和偏衰退期的行业，陈媛是一个配置龙头的思路。
而在个股选择上，陈媛有两点比较特殊的要求：
第一、非常关注ROE的来源。
她偏好高周转带来的高ROE，高周转代表的是效率，意味着这家公司的管理体系是非常高效的。
第二、她希望所买的公司，最好具有相对公开并且高频的跟踪的数据渠道。
她比较怕那种客户、工厂都在海外的公司，跟踪起来成本高而且信息不对称风险较大。
陈媛的投资以消费品为主，而且越来越多的消费品的收入来自于线上，而线上就是一个非常好的公开并且高频的数据源，高频的跟踪对于新兴消费领域的研究和投资是非常有帮助的。
对消费品投资，陈媛认为，最大的框架是研究人口的变化，这是决定消费品未来方向的重要因素。
展望未来，陈媛更看好新消费趋势带来的机会，什么是新消费方向呢？
在消费行业的中长期视角下，陈媛选股的思路主要是两条，一是在成瘾性消费中寻找投资机会，她个人十分看好医美和辣味食品餐饮这两个方向。
第二个视角就是效率的提升，在这个方向上，她看好消费行业上游供应链的效率提升和产业整合，尤其是餐饮供应链的标准化工业化进程。
据了解，为了更好发掘新兴消费领域的投资机会，陈媛拟担任基金经理的华安新兴消费混合基金（A/C：010554/010555）今天发行，华安新兴消费的内涵核心，是投资能够代表社会发展趋势、代表未来方向的消费品标的。
综合看来，陈媛历史业绩优秀、控制回撤、投研经验丰富、有独特投资框架，对新兴消费领域有独到了解，该基金是布局新兴消费行业的一个利器，值得重点关注。
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