根据中汽协披露的数据，2020年10月国内汽车销量同比增长12.49%，增速显着修复，新一轮向上周期开启。
中长期来看，中国汽车保有量仍有空间。对比美国、德国、日本、韩国、英国、法国、意大利等主要国家，中国汽车千人保有量仍有翻倍空间。但以何种速度达到这种水平，更大程度上取决于GDP发展速度，而长期天花板由人口数量决定。
全球新冠每日新增数据还在不断提升，美国每日新增数据还在不断飙升，部分国家经济活动受到影响。从全球汽车主要产量国家或地区来看，主要集中在中国及欧盟，2019年分别占32%、24%。
欧洲疫情从当前来看，得到显着的控制。欧洲9月乘用车注册量同比增长1.1%，10月注册量同比下降7.1%。商用车方面，欧洲9月同比增长14.5%，恢复明显。
截止到2020年11月25日，申万汽车在2020年表现靠前，涨幅排名仅次于电气设备、休闲服务、食品饮料，排名第四。申万汽车在上半年表现一般，但从Q3开始表现亮眼，主要源于行业销量持续复苏叠加低估值，受到市场青睐。
电动车方面，根据wind新能源车指数及锂电池指数可以看到，今年电动车产业链表现也非常不错，新能源车指数涨幅约40%。当前申万汽车行业PB为2.38倍，处于近10年中位数（2.1倍）的上方，但距离历史高点仍有较大差距。
传统车2020Q2销量拐点已现，业绩在2020Q2/Q3显着改善。电动车产业链也是一样，Q2已经见底，Q3显着改善。盈利能力修复，申万汽车零部件毛利率修复到20%左右，整体呈现上升趋势。
对应2021年，市场预期进入上行周期。根据wind一致预期，市场对相关头部企业2021年业绩一致看好，整体来看，明年确定性高，部分环节仍有超市场预期的可能性，比如电解液、上游资源品等紧平衡环节。
整体来看，无论是传统车还是电动车整体估值当前处于较高水平，对于2021年赚钱难度较2020年预计要大，市场分化或更高，基本面预期向好，能够获得不断验证的个股在2021年仍有不错的投资机会。我们建议从以下角度把握投资机会：
第一、对于传统车而言，中国复苏力度较大，相关公司估值修复快，下一步需要业绩的验证。而海外业务占比较高的公司受新冠影响较大，修复力度较弱，但是向上改善趋势不变，我们建议寻找海外业务占比较高的头部优质企业、当前估值尚处于相对较低位置的整车及头部零部件企业等。
第二、对于电动车，2021年继续看好。产业链基本面在2021年确定性高，长期来看，产业链赛道优质，正处于爆发期，建议把握长期投资机会。我们建议重点关注特斯拉产业链、大众产业链、LG产业链、CATL产业链及具有弹性的品种包括SK产业链等。过去几年，上游资源品资本开支不断下滑，而下游需求在不断增长，动力电池资本开支维持高景气度，在2021年需要非常重视紧平衡环节，部分细分领域或迎来价格弹性。
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