Q1:估值

成长投资是对企业的未来进行估值

投资成长股绕不开估值,要对企业未来发展空间与未来盈利增长水平进行估值,不能静态看待。有三种企业估值可能会比较高:

第一种是现在企业利润不多,但是可预见的未来。例如很多业务上市带来利润,比如电信行业、创新药企业;

第二种是在新的商业模式和新的产品诞生之初。新模式或者新产品带来的未来长期增长,会先行预期在股价里。比如半导体行业,下游一种新品发布,它也跟随下游创新出了新产品,这种时候估值往往会比较高。

第三种是对于未来增长确定性非常高的行业。市场表观上看到的估值,其实是市场对它三年后、四年后,甚至五年后的估值,这种公司因为确定性,往往估值也不会很便宜。

Q2:策略

抓住长期增长内核

一、选行业:优先选择那些本身增长比较快的行业

在好行业中选出好公司的胜率远大于在平庸行业里选出好公司。

二、选公司挑选最优秀的公司

(1)商业模式可持续,不能轻松被颠覆。历史上兑现度比较高,财务报表比较扎实,现金流可以匹配得上。

(2)企业的竞争优势比较明确。我更关注自有现金流可以带来的扩张速度。

(3)公司管理层和投资人站在同一立场的公司,而不是把投资人当做工具。

三、基于长期持续成长的驱动因素投成长性行业

忽略掉那些短期不影响长期现金流的干扰,要坚持看长,减少短期带来的一些波动。

四、在下跌的时候,要看得更积极一些

例如新能源,别人看到的是疫情初期导致的量价齐跌,而我更关注价格跌了之后释放出更大的需求,量价齐升的弹性更大。下跌是给加仓优秀公司的机会,而不是抛掉。在这种时候,反而会选择坚守甚至加仓。

(数据来源:投资策略及历史持仓不代表本基金的实际投向,行业仅作示例,不代表基金管理人的投资推荐,基金投资须谨慎。)

Q3:增长

抓住长期增长内核

首先要找到这个公司长期可持续增长的点是什么,之后才能判断它是不是可持续。

例如,在今年这种市场大幅波动之下,什么是新能源行业、电子行业长期增长的逻辑:

是疫情导致的海外需求的下跌吗?

是长期看好可穿戴设备的商机?

是看好半导体行业的国产替代?

还是看好光伏行业、电动车行业长期渗透率的提升?

……

其实只有找到了公司长期可持续增长的点,才能判断未来能不能持续,以及在什么情况下不能再持续。比如半导体公司,假如下游手机创新了,但它的芯片没能跟着一起创新,反而被竞争对手取代了,那么它的长期持续增长的逻辑就被打破了;如果不是,那么它的长期持续增长的逻辑还依然存在。

Q4:回撤

适度分散控制回撤

一、行业上适度分散。避免当某一个行业剧烈波动的时候对净值造成过大的影响。

二、关注企业长期竞争壁垒是否发生变化。当整个逻辑发生变化的时候,可以在一个比较好的位置及时卖掉,避免亏损,从而有效控制回撤。

风险提示:本产品由鹏华基金管理公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。2020年3月31日,《中国证券报》颁布第十七届中国基金业金牛奖,鹏华基金荣获“金牛基金管理公司”。基金产品存在收益波动风险,基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金本金不受损失,不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册,并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。也不构成本基金业绩表现的保证。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解本基金的具体情况。基金投资须谨慎。

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