期待你的留言，我们会认真阅读你的每一条留言的哦！ 价值事务所原创文章：第485篇 From 价值事务所 00:00 10:48
颜值时代，人们最怕的是什么？对，就是怕丑。 当你老婆怒火中烧的训斥你时，抛出一句：“你长得这么好看，说什么都对啰。”信不信，能瞬间起到打破僵局的效果？ 前些时间看《三十而已》，看到钟晓芹，一个购物中心的运营，拿着不算多的薪资，捧着一瓶四位数的面霜说：“它可以让女人跑赢时间”时，vive真的笑出了声，觉得，这孩子真是太可爱了。 然而，在这个颜值即正义的时代，爱美的女人们，比钟晓芹做的，那可“过份多了”，多少人为了美，可以踏上医美的路？而且，这个会上瘾。 不信？大家可以去看看新氧，里面的帖子，不断的打破你的三观，原来，人，为了美，真的可以做到这个地步。 正如里面有的人说：“大牌护肤品难以修复的脸部敏感刺痛泛红，一个小小的舒敏之星会改善不少；抗氧化精华用了一瓶又一瓶过不了多久又暗沉了，10分钟的光子嫩肤就能有效提亮；痘痘长了又长，一次刷酸却发现炎症消了许多；四位数的面霜精华囤了很多，还不如一次热玛吉的紧致提升效果明显；长久川字纹抬头纹鱼尾纹用了很多抗皱精华都消不下去，16单位的botox就解决了”。 真是疯狂的颜值时代...... 01valuefirm 躺着赚钱的公司
挨刀子叠加高昂的手术费，可能还是会让不少“爱美人士望而却步，但价格相对友好、风险相对低的以能量源和注射为主的轻医美却成了不少女性的首选。 相信不少朋友，都听过：玻尿酸、肉毒素、童颜针这类东西。 玻尿酸，就是透明质酸，其实人体内就含有大量这种东西，尤其皮肤，有保湿润滑的作用。小分子的玻尿酸可以用来补水；大分子的玻尿酸在医美中，可以被用来填充凹陷或者调整面部轮廓。 大家看很多明星，一把年纪了，脸蛋还这么光滑，那可能就是打玻尿酸打的。 这玩意儿，要么从牛眼睛里或者人的脐带亦或者鸡冠子里面提取出来，要么就人工合成，再不就是微生物发酵。 反正，随着全球都怕死怕老，玻尿酸近十年来，简直是迅速崛起，而我们今天要讲的爱美客，就是国内玻尿酸龙头。 不说不知道，一说吓一跳，这货，是真TM挣钱。 看看下图，是公司近些年收入的组成，很明显的一个感受是，收入增长飞快，不停有新产品跟上大卖、接棒老产品实现新一轮增长，这个产品上市的步伐是真心很不错哈。 而上面这五款产品，无一列外，全部都是玻！尿！酸！每款毛利都在90%以上，宝尼达这款产品甚至高达99%.....哎呀妈呀，卖茅台也没卖这货挣钱呀！
不难发现，公司每隔几年，都会有爆款产品上市，后续公司在研产品有肉毒素和童颜针。 都讲到这里了，自然要和大家科普一下，什么是肉毒素，在美剧《欲望都市》里，有一句十分着名的台词：比起爱情我更相信肉毒素，因为它每次都有效。
顾名思义，这就是一种有毒物质，甚至可以说成毒性极强，这玩意儿要是进入人体，就会使得人体一种蛋白质复合物组装失败，全身的肌肉松弛，要知道我们平时能够呼吸、站立、消化都需要肌肉维持紧张的状态。 要不说爱美的人是牛逼的，这样一种对人体来说剧毒无比的东西、使得肌肉松弛的东西，居然少量注射在脸上，就能达到去皱的效果....
于是，爱美人士疯狂了....女人们，疯狂了。 02valuefirm 后来居上的爱美客
好了，公司当下的主要产品还是玻尿酸，因此，咱们回到玻尿酸这个话题。那么，玻尿酸市场有多大呢？ 具公司招股说明书显示，2018年，应用于医美市场的高达37亿人民币，是整个玻尿酸细分领域最大的市场，复合增速高达32.3%，唔...这也是消费升级的一种吧，人有钱了，就要想办法变美。 而我国玻尿酸市场，一直以来，都被外国货占领，近些年来，国货迅速崛起，上演了轰轰烈烈的国产替代化，爱美客的产品，由2016年市场占比5.7%快速上涨至2018年8.6%，2019年，更是达到了14%之巨！
与此同时，另外两国产品牌：华熙生物、昊海生物分别为：8.1%、6%，爱美客，确实厉害，不声不响，就把国产其他对手甩在了身后。
照这个速度下去，用不了几年，爱美客就能超越取代韩国LG，坐上国内老大的位置。 那么问题来了，爱美客凭啥这么牛逼？他和其他国产公司的区别在哪？ 对于昊海生物、华熙生物而言，医美，只是他们的一部分，比如昊海，医美只占他营收的15%左右，而华熙生物是原料药+玻尿酸，他家的玻尿酸就不仅仅用于医美了，骨科、眼科都在用，当然啦，华熙生物也很有意思，这家公司我们之后会覆盖的。 对比与他们而言，爱美客显得更加专注。 更有趣的是，爱美客是一家由女性掌舵的公司。谁能比女性更懂女性？ 而且，由女性掌舵的公司有一点好处，那就是精耕细作，员工激励到位，更容易将周边人团结到一起。 因此，爱美客，是国内同行业中将股权激励实施得最到位、最好的公司（咱们后面要讲的华熙生物也是，都是女性掌舵，股权激励做得十分好，但还是不如爱美客大方）。
红框框起来的三个，都是员工持股平台，其中，知行军投资是研发团队持股平台、客至上投资是销售团队持股平台，最后那个则是公司在创业板上市，让其他员工也能分一杯羹的方式。 请问，这样的公司，它能没有战斗力么？ 03valuefirm 财务状况 爱美客的财务状况就是好得不得了了，账上30多亿现金，近7个亿的交易型金融资产，没有一分钱的有息借款。 就是一个字，豪！ 那么问题来了，这么有钱的公司，为啥要上市呢？ 为了扩产，由于大家的爱美需求越来越旺，公司的产能利用率快速提升，至2019年达到饱和，公司上市就是为了扩产能，按照公司招股说明书的说法是：产能扩建大概要花3年，达成之后，爱芙莱的产能可以提升80%以上，嗨体产能提升约 2 倍以上，逸美产能提升约 33 倍以上。
由于同行的昊海生物摊子铺太大没啥看头了，我们主要拿华熙生物和爱美客比较，不难发现，不论是毛利还是净利都是爱美客完胜，而且，还在不断增长。这背后的原因就在于，公司基本每两年就会出一款爆品。
由于两家都是新上市公司，部分数据不全，但也不难发现，存货周转爱美客也完胜华熙生物。
研发投入和研发人员占比依旧领先同行。
可以说，爱美客所有数据都吊打同行，那么，还有谁能阻止他的前进？ 公司旗下产品矩阵丰富，好几款产品都没有竞争对手，巨大市场坐等公司前去开发，最重要的是，这些产品全都是自费，与医保无关，不会引来政策打压，真的是，打着灯笼都难找的绝佳好赛道。
04valuefirm 写在最后 医美行业，绝对是未来5-10年内非常有确定性、潜力十足的一个行业，不信？咱们看看下图，多看几遍，你不得不承认，女人为了为能做到什么程度。
可是目前的医美机构乱象丛生，使得下游不确定性极高。因此，要想分享到医美行业的红利，整个行业中，最具价值、确定性也最高的，恰恰是卖医美产品的企业，看看他们个个，都被滋养的红光满面、赚得盆满钵满。 爱美客的产品全部有三类医疗器械证，同行中处于绝对领先，吊打业内所有对手，借助一个朋友的话说，爱美客，真真是天选之子。
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