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截至2020.11.27，质量基金近六月净值增长高达24.37%，近一年净值增长高达39.09%，成立以来净值增长高达43.92%！

香港万得通讯社报道，根据港交所公布的2141只沪深港通标的持股情况，上周（11月23日—11月27日），北向资金买入2337.8亿元，卖出2169.3亿元，总体净买入168.5亿元。截至上周五收盘，北向资金总持仓市值约20986.2亿元。

大幅度增加

上周，北向资金流入A股规模有较大幅度增加，全周净买入168.5亿元，周一100亿元的净买入，周二、周三有小幅净流出，周四、周五再度净买入。

之前一周，北向资金整体净买入58.1亿元，上周的增量是110亿元，说明北向资金流入A股意愿在加强。

近期美元指数一路走低，客观上有利于北向资金的流入；随着A股的外部环境进一步趋于稳定，后续北向资金的流入规模可能更大。

两个方向：新能源汽车+非银

Wind通过统计分析发现，从行业角度来观察，上周，北向资金净买入金额排名靠前的行业有：非银行金融、电力设备新能源、家电、医药、汽车；净卖出行业靠前的有：食品饮料、计算机、建材、电力及公用事业、房地产。

总体来看，电力设备新能源、家电、汽车连续两周获得北向资金净买入；食品饮料、计算机则连续两周被净卖出。

从金额上看，新能源汽车延续上上周的趋势，是北向资金进攻的第一方向，电力设备新能源、汽车两个行业合计净买入49.0亿元，占当周净买入总额的29.1%；非银是北向资金加仓的第二个重点，行业净买入金额达到了36.8亿元，占当周净流入规模的21.8%。

周期性行业方面，化工、钢铁、煤炭都延续净买入的态势，有色金属则出现了净卖出，整个周期性行业呈现明显的降温态势。

净卖出方面，食品饮料被连续净卖出，年终旺季临近，面对估值压力，北向资金继续选择减仓。

重点个股：格力电器、五粮液

个股方面，当日北向资金重点买入格力电器、中国平安、恒瑞医药、东方财富、宁德时代；大额净卖出五粮液、海康威视、兴业银行、中航光电、三一重工。

上上周获得北向重点加仓的中国平安，仍然是被大举增持，只不过总金额降到了第二位，格力电器上升至第一位。北向资金对其看中的优质蓝筹，加仓是连续的。总体来看，获得北向重手加仓的个股，已然超脱了行业属性，更多的体现为公司特质。

净卖出方面，五粮液净卖金额上升到了第一位。食品饮料行业的伊利股份、安琪酵母、老白干酒也被大额减持。

综合来看，净减仓金额较大的个股，体现为较多的行业特性，估值因素可能是北向资金大举减持的原因。

来源：Wind

【华宝质量基金501069特别介绍】

华宝标普A股质量价值基金（501069）本尊其实是基于“质量+价值”双因子策略而研发的Smart Beta基金。

质量基金（501069）的质量因子包含三个核心盈利能力指标，它们就是ROE（净资产收益率）、Accruals Ratio（资产负债应计率）、Leverage Ratio（金融杠杆率）。三个质量指标的公式如下：

ROE（净资产收益率）：净利润/净资产

Accruals Ratio（资产负债应计率）：净运营资产的增量/净运营资产期初末均值

Leverage Ratio（金融杠杆率）：总市值/净利润=净利润/总资产*杠杆率

质量基金成分股的第一轮筛选就是通过这三个质量指标等权重打分的形式从标普中国BMI指数和标普创业板指数中筛选出打分最高的200只股票。

下面划重点：ROE=净利润/净资产，但其分子和分母都有可能出现水分，进而导致仅用ROE指标选股会出现失误。标普质量价值指数编制的精妙之处就在于，用Accruals Ratio（资产负债应计率）锁定了净利润的真实，用Leverage Ratio（金融杠杆率）锁定了净资产的真实。

但是，整体上看来，市场上优秀公司的平均价格已经非常高了，也就是说，普通投资者光以好公司作为标准，不一定能获得好回报；但是如果用量化的方法在全市场进行筛选，高质量公司的估值分布仍然有高有低，市场上确实能找到“被错杀”的好公司。所以质量基金还要通过价值因子开展成分股第二轮筛选。

质量基金（501069）的价值因子包含三个核心估值指标，它们就是PE（市盈率）、PB（市净率）和PS（市销率），三个指标的公式如下：

市净率（PB）：总市值/净资产

市盈率（PE）：总市值/净利润

市销率（PS）：总市值/主营业务收入

为什么要用这三个指标，原因是不同类型的公司估值适用于不同的估值指标，比如银行股的主流估值指标是市净率而不是市盈率，而医药股和基建股的估值指标又和银行不一样。在已经通过质量因子筛选出的200只股票基础上，质量基金再通过价值因子的三个指标，PE、PB、PS，以等权重打分的形式筛选出价值打分最高的100只股票。

小结一下，首先，找到备选集，然后用质量因子的三个指标，ROE、财务杠杆率和负债应计率，在标普中国BMI指数和标普创业板指数中，等权重打分筛选出打分最高的200只股票；最后用价值因子的三个指标，PE、PB、PS，在上述200只股票中筛选出价值打分最高的100只股票。

标普中国A股质量价值指数前十大成份股依次为：隆基股份、美的集团、云南白药、海螺水泥、陕西煤业、浪潮信息、宇通客车、青岛啤酒、扬农化工、老板电器。

数据来源：WIND，截至2020.10.23

标普中国A股质量价值指数较A股主流宽基指数历史收益率对比

数据来源：WIND，2014.1.01-2020.10.23

数据来源：WIND，2009.1.01-2020.10.23


投资有风险，参与需谨慎！

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