桥梁钢结构领先者海波转债发行：综合评级3颗星

12月2日，海波重科公开发行2.45亿元可转换公司债券，简称为“海波转债”，债券代码为“123080"。

当前正股价：19.5元，转股价：20.91元，转股价值：93.26元，纯债价值：75.89元，保本价：126.5元，债券年收益：4.08%，A 级。

发行条款

利息和赎回价：第一年0.5%，第二年0.8%，第三年1.2%，第四年1.8%，第五年2.2%，第六年2.8%。赎回价：120元。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当年利息。

公司简介

海波重型工程科技股份有限公司(简称“海波重科”)成立于1994年,座落于享有“建桥之都”的武汉市,一直致力于桥梁钢结构的造与安装,是目前国内参建大型桥梁钢结构业绩最多分布最广、桥型最全的企业,在桥梁钢结构领域处于行业领先地位。

竞争地位

根据中国钢结构协会相关数据统计，2017年和2018年行业内排名前八位的企业累计市场占有率约为12.83%和13.37%，公司2017年和2018年的市场占有率约为0.56%和0.68%，分别在国内桥梁钢结构工程行业中排名第八和第七。

最新业绩

2020年三季报业绩见下。

估值

按照2020年三季报业绩和最新机构一致预期业绩增速3.32%计算，海波重科静态估值市盈率PE：85.14，市净率PB：2.73倍，成长性估值PEG：26.11。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在111元附近，即每中一签盈利110元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购8万亿，则预期满额申购中0.01-0.02签。

按每股配售2.2955元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为11.77%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.29%。

综合评级

根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：***。

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说 明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

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