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“累了困了，喝东鹏特饮。”想必这句广告语曾激励了不少打工人。
撰文｜孙思萌 编辑｜韩蕾
目前，我国功能性饮料市场有三大巨头——红牛、东鹏特饮和乐虎。正在准备IPO上市的东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称东鹏饮料），是最先出现在准上市公司名单之中的功能饮料企业。
东鹏饮料，1987年成立于深圳，在2003年企业性质由国有企业改为全民所有制，2018年再次改制为股份制企业，目前的实控人拥有公司56.4%的股权。
面对“前有牛，后有虎”的竞争格局，东鹏饮料的上市会带给投资者以机会吗？
高度集中的地区和产品
功能饮料是指，在营养素的成分和含量比例被调整之后，能起到调节人体功能作用的一种饮料，这一概念大概在十年前进入我国。
据中商产业研究院研究，功能饮料在我国的市场前景非常可观，预计2020年零售额将达到1635亿元。。现阶段，东鹏饮料在我国能量饮料市场占有率排名第二，已有1000多家经销商，销售网络覆盖全国近100万家终端门店。
可是，东鹏饮料想要追上占比57%的红牛并不容易，但身后乐虎却以较小的差距“虎视眈眈”。观察东鹏饮料的市场情况可以发现，其产品单一，市场近年来也一直难以拓展，六成以上均在广东区域。
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根据招股书显示，2017-2019年，东鹏饮料营业收入分别为28.44亿元、30.38亿元、42.09亿元，净利润分别为2.96亿元、2.16亿元和5.71亿元。其中，东鹏特饮系列产品营收27.35亿元、28.85亿元和40.03亿元，占总收入的比例分别为96.19%、94.99%和95.11%，广东区域的销售额占比分别为66.66%、61.1%和60.12%。
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可以看到，东鹏饮料的产品和市场都十分集中，企业超九成营业收入来自东鹏特饮系列，超六成的销售收入来自广东地区。此外，近两年内，饮用水的毛利率刚刚转正，非能量饮料的毛利率则一直为负。
毫不夸张的说，东鹏特饮和广东人挑起了整个公司的业务“大梁”。
研发投入≠专利配方
已经意识到企业产品单一问题严重的东鹏饮料，其研发资金的投入量并不算低，甚至是高于部分同行业公司的。奇怪的是，关于其主营产品——东鹏特饮系列产品，东鹏饮料没有的任何相关的配方专利。
招股书显示，东鹏饮料2017-2019年期间的研发费用分别为2803万元、2180万元、2151万元，占营业收入比例分别为0.76%、0.72%、0.67%，研发费用率一直是略高于同行业可比企业的中位值。
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根据招股书的数据，东鹏饮料有已获得授权专利49项，其中大部分为实用新型专利（各种制作装置），共计33项；剩下的16项专利中外观设计专利占了13项，发明专利中也仅有2项专利涉及到了产品，并且不是销售额占比九成的东鹏特饮系列产品，而是非功能性饮料陈皮特饮和一种橄榄产品。换而言之，东鹏特饮系列产品虽然身为企业的主推产品，但可能不是东鹏饮料所独有的专利。
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而同行业的上市公司，都拥有自己核心产品的相关专利。根据爱企查的数据，承德露露，主营业务是蛋白饮料类，企业的81项专利中有11项发明公布，多数专利与其主营产品蛋白系列相关；养元饮品，主营核桃饮品行业，共170项专利，其中有28项发明专利，大多涉及到核桃系列产品的制备。
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通过招股说明可知，东鹏饮料虽研发投入比例较高，研发的重心却不是产品。东鹏特饮未来的发展重心似乎也不在于产品的研发，而在于扩充产能。东鹏特饮此次IPO拟将募集的约8.09亿元用于生产基地建设项目，占总募资金额的54.19%，用于研发的拟募集资金仅占2%的份额。
产品涨价促使业绩突涨？
依存东鹏特饮系列维持企业运转，却不研发其产品配方，一味扩大产能建设生产线，这种运营方式目前似乎并未对企业效益产生不好的影响。
东鹏饮料分红不断，在最近3年内进行了4次分红，在递交招股书的前一周，东鹏特饮还进行了一次较大数额的分红，金额达3.6亿元，公司控股股东和实际控制人林木勤，大约可拿走其中的2.03亿元。林木勤为东鹏饮料的法定代表人，直接和间接控制公司56.41%的股份。
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不过，和同行业公司相比，东鹏饮料的企业利润却有点好的反常。2019年经营数据显示，同行业的企业香飘飘的净利润增速放缓，养元饮品则是出现了下滑现象，东鹏饮料却在2018年净利润下降8000万之后在2019年上涨近3.6亿元，同比增长164.36%。
对于2019年营收、净利润的大幅增长，东鹏饮料在招股书中解释：主要是由于营业毛利及毛利率的增加、广告宣传的投入和营业收入的增长。
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睿蓝财讯查询东鹏饮料招股书发现，公司2019年宣传推广费用并未显着增长，且上不如2017年的水平。东鹏饮料未回复睿蓝财讯就上述这些差异的提问。
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不过在业绩突增的2019年，东鹏饮料曾上调500ml金瓶的饮料价格，由2018年的78元/箱，上调到了80元/箱。与此同时，该年度该规格的产品销量也大幅上涨，由18.5吨上升到了50.4吨。也就是说，东鹏饮料的业绩增长有一部分是涨价带来的结果。
有市场观察人士公开表示，“东鹏特饮突然大幅增长或不正常，很可能是为了上市冲业绩，后续业绩回落的概率可能性较大。”
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文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎
来源：睿蓝财经
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